近日，国城矿业（000688）股份有限公司(以下简称“国城矿业”或者“公司”)公布了2021年财报。数据显示，2021年国城矿业全年营业收入为17.09亿元，同比增长88.36%；营业利润为2.68亿，同比增长42.40%；扣除非经常性损益后的净利润2.14亿，同比增长91.09%。
据了解，国城矿业从事的主要业务为有色金属采选业务、工业硫酸业务及相关产品贸易业务，主要产品为锌精矿、铅精矿、铜精矿、硫精矿、硫铁粉、工业硫酸、次铁精矿等。其中，有色金属采选业务收入占比最高，达到58.54%。
从最新的财报上看，随着锌、铅等大宗商品价格的上涨，国城矿业的营业收入与利润均有不同程度的上涨。不过，在成本端，国城矿业也面临着压力。2021年公司的营业成本为11.78亿元，同比增长112.64%超过营业收入的88.36%的增速。
同时，在费用支出上，国城矿业销售费用、管理费用、财务费用均出现了明显的增长。三项费用同比增速分别为45.52%、69.84%、738.48%。
根据公开资料，国城矿业营业成本、费用的增长与收购“赤峰宇邦矿业有限公司（以下简称“宇邦矿业”）65%股权”有着密切的联系。在收购完成后，国城矿业的成本与费用出现了明显的压力。
一、子公司因安全事故停产受罚!
宇邦矿业拥有双尖子山银铅矿采矿权和双尖子山铅锌多金属矿勘探权，银、铅、锌资源丰富，未来发展前景广阔。
在2021年年报中，国城矿业表示，宇邦矿业拥有的银多金属矿为目前国内备案储量最大的银矿，该矿银金属量排名亚洲第一、全球第七，具有良好的开发和增储前景。
截止2021年12月31日，宇邦矿业采矿权内保有矿石量为1.57亿吨，银金属量1.80万吨，铅金属量为84.22万吨，锌金属量为186.92万吨。虽然拥有大量的矿产资源，宇邦矿业的业绩并不好2019年亏损了3,769.65万元，2020年1-3月亏损了880.17万元。
宇邦矿业被国城矿业收购后，在安全管理上出现“水土不服”的现象，收购不到半年便出现安全事故。
在2021年8月22日，宇邦矿业双尖子山银铅矿选矿厂车间发生一起生产安全事故，造成1人死亡。宇邦矿业于2021年8月23日收到巴林左旗应急管理局《责令期限整改指令书》，要求宇邦矿业选矿厂、尾矿库、地表工业场地所有作业地点进行全面停产整顿。
截至2021年财务报告批准报出日，宇邦矿业全部生产活动均已暂停，正积极配合有关部门的整顿工作。同时，对于此次事故，巴林左旗应急管理局于2022年3月7日下发了《行政处罚决定书》。决定书显示，宇邦矿业因从业人员未严格执行本单位的安全生产规章制度，公司安全管理不到位，导致发生生产安全事故，决定给予罚款人民币34.9万元的行政处罚。
停业加罚款，让宇邦矿业业绩雪上加霜，亏损持续扩大。根据公告，宇邦矿业购买日为2021年3月31日，购买日到2021年年末，短短9个月时间内，宇邦矿业就亏损5,628.16万元，占国城矿业2021年净利润的29.62%。
二、重金买来宇邦矿业成累赘？
巨额的亏损与宇邦矿业溢价收购形成了鲜明的对比，2020年3月31日，宇邦矿业所有者权益账面价值为1.26亿，而评估值高达15.88亿，溢价率达到1,157.56%。反观现状，种种迹象似乎表明重金购买而来的宇邦矿业成为了国城矿业的新累赘。
2021年宇邦矿业并表后后，国城矿业的盈利增长受到拖累。2021年虽然国城矿业的净利润虽然有所增长，但是盈利空间被压缩。2021年国城矿业的销售净利率与毛利率分别为10.99%、31.10%，与2019年、2020年相比均有所下降。
可以看出，因安全事故等原因，宇邦矿业就成为了国城矿业的新“包袱”。目前，宇邦矿业恢复生产时间有待国城矿业进一步的公告。不过，目前大宗商品价格已经处于历史相对高位，若不能尽快复产，宇邦矿业将会错过这轮大宗商品上涨周期。
此外，国城实业的资产注入上市公司时间被再度推迟，原本在2020年底完成国城实业资产注入，因种种原因推迟到2021年底。2021年由于内蒙古自治区开展草原林地违规违法行为专项整治行动，国城实业部分土地处于整改范围之内，预计将收到相关处罚意见，同时相关银行尚未完成贷款方案的审批流程最终将国城实业资产注入时间再次推迟到2022年底。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共5家主力机构，持仓量总计8.97亿股，占流通A股78.88%
综合诊断：国城矿业近期的平均成本为17.23元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
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