• 关于A股去散户化交易逻辑的实验性论述

  2022-05-07 10:34:47 收藏

  A股行情   散户炒股

　　最近在股民微信好友圈内讨论，看空股市成为了主旋律，弄了这么久上证还是三千点，不用找任何理由和原因，叠加疫情反复，国际地缘政治局势动荡，资本市场实乃生死存亡之秋也；无意间笔者想到了这个曾经被提及的401K计划，为毛后续没了声音，搜罗了部分资料后发现，原来这片土地上的所有改革和创新都需要一定的勇气和智慧。想来列为均受改革开放福祉荫泽多年，本文不揣冒昧，借用一下伟人的智慧，对这个命题做一个实验性论述，抛砖引玉，看能不能找到解决国内资本市场发展过程中的一些问题的方法。



　　股票限售和减持一直是困扰我们市场的一个长期性命题，个人的设想是这样的，以国家级别的权威机构牵头（社保，养老，证金，汇金联合头部券商甚至是银行）集中选择一批质优价廉的股票成立中国版401K计划的股票池，这个股票池是动态的，实行以年为单位时间的优胜劣汰，也就是我们常看到的类似于MSCI之类的标的股遴选。入围计划内的上市公司的高管和员工自愿参与本计划（参与与否作为是否入围的关键加分项），持股高管持有的限售股将一部分用于股权激励的股份出售给该计划的基金持有，获得流动性；或者以股份换取基金份额。而参与股权激励的员工亦可参与到该基金的养老计划当中，相当于该基金成为了这些上市公司员工的代持者和管理者，该基金给予每位参与该基金的员工一定的基金份额（视参与时期的购买份额而定），每年公布投资收益，上市公司员工可以在退休或者离开公司的时候或者公司退市破产之后，按月领取或者一次性领取投资回报，根据美国401K计划的经验，一次性领取将缴纳数额不菲的个人所得税或者说资本利得税。所以，罕有一次性取出的个人。个中细节和监管制度的设置是一个庞大的系统工程。所以，可以小范围试点，先行先试的首选当然是科创版。个别上市公司的退市将不会影响参与到该计划的个人投资者，因为假定这个股票池有50只股票的话，一两只股票被剔除的成本较之其他48家上市公司的利润和成长来说，是可以承受的，这里用的是保险当中的大数法则。

　　如此汇金证金养老将不再只是市场当中高抛低吸的散户化投资者，他们成立的基金将履行指数编制，门槛设定，投资者保障，流动性提供，优胜劣汰等一系列对市场有益的基础建设。而这部分股票池，只要大部分上市公司是优质的，扮演国民经济运行当中的好学生角色，那将极大的促进良币驱除劣币的市场出清效应，并一劳永逸的解决困扰A股市场多年的限售股解禁问题。股票，不再是博弈的筹码，而是真正可以养老的有价证券。

　　如果这个圈能画好，该基金可以引入境外投资者，该计划可以推广到市场其他个人投资者，双向扩容以点带面，将把改革开放的春风引入资本市场。

　　这里题外再说一句，再好的方案也需要执行，再好的制度也需要维护，监管的力量之所以可以跟市场力量抗衡，在西方发达资本市场是有配套的，比如给监管者成立信托基金，比如退休的高层可以去市场其他主体任职拿高薪等等等等，这些关乎到每一个人的配套或许才是确保好制度能平稳发展的原因，假如人性的善恶是对半开的话，我们能做的和要做的就是让善能多一个百分点，让它成为大多数足以，而成为绝大多数那是梦想和愿景。

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