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  出品:上市公司研究院

  作者:壹零

  一则制裁传闻让海康威视(002415)的市值蒸发了725亿。

  5月5日,海康威视开盘即一字跌停,截止收盘仍处于跌停板,收盘报价为38.24元。

  5月6日,前一天的情形几乎再一次上演。海康威视低开低走,盘中多次跌停,最终以34.80元收盘,跌幅9.00%。

  作为视频监控领域的绝对龙头,海康威视被投资者视为“安防茅”,受到各路资金宠爱,各家机构也纷纷看好,给出“买入”“增持”“强烈推荐”等评级。

  然而,优秀的公司也未必会有优秀的股价。即便是海康威视,也从去年7月起一直在漫漫阴跌路上。从最高价70.44元到现今34.80元,股价几近腰斩,市值蒸发接近3000亿。

  此次开盘即跌停的主要原因是因为英国《金融时报》援引四位知情人士的消息报道称,美国正准备对中国安防企业海康威视实施新的严厉制裁,拜登政府已在为这项“与人权有关”的制裁“打基础”,但“最终决定尚未做出”。

  来源:英媒《金融时报》

  对此,海康威视董秘、首席合规官黄方红在社交平台表示,有关媒体报道内容并未得到美国政府确认,消息真实性有待考证,希望得到公平公正的对待。

  美国制裁屡屡出手 150多个国家和地区或受到波及

  需要注意的是,这并不是海康威视第一次被卷进制裁风波。

  根据wind数据显示,2018年以前,海康威视一直处于稳健上涨的态势中,即使回调幅度也不大,上市8年股价上涨了11倍。2017年,海康威视实现涨幅149.45%。

  然而,股价的过山车始于2018年。

  2018年,中兴被美国“封杀”。美国商务部发布公告称,未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买零部件、商品、软件和技术。

  同年8月,海康威视反复多次被美国国会议员联名提议制裁,禁止联邦政府以任何形式获得海康威视的产品。截止2018年10月,海康威视的股价与3月的39元相比已跌去近四成。

  2019年5月,正当海康威视的股价在缓慢回升之际,纽约时报爆出美国政府将把海康纳入黑名单,限制其购买美国技术。

  2019年10月,美国商务部将海康威视在内的28家中国组织和企业列入出口管制“实体清单”。受此影响,海康威视申请了临时停牌。

  2020年10月,美国国防部将海康威视等20家中国高科(600730)技企业列为“中国军方拥有、控制或有联系”的公司清单,限制美国资本投资这些公司。

  2021年3月,美国联邦通信委员会(FCC)公共安全部和国土安全局(HHS)将海康威视等五家中国公司纳入不可信供应商名单,认为这些企业生产的电信设备和服务,会给美国国家安全和公民安全带来“不可接受的风险”,要求拆除美国境内的部分设备。

  再到今年,2022年5月,海康威视可能会被纳入特别指定国民名单(SDN)。一旦正式决定,将被冻结在美所持资产、限制贷款、禁止银行交易、禁止投资等。

  但值得注意的是,即便是在2019年被纳入“实体清单”,在短暂的下挫之后股价仍保持了上涨态势,从26.59元到70.44元,一年内上涨了165%。

  此外,在美国的制裁下,海康威视海外业务仍保持了强劲增长。

  来源:海康威视年报

  截至 2021 年,海康威视已在国际及港澳台地区设立66个分支机构,为150多个国家和地区提供本地化服务。根据科技研究公司Top10VPN的数据,海康威视的前五大国际市场是越南、美国、墨西哥、英国和巴西,共有超过1000个城市使用海康威视的摄像头。

  美国的制裁如果正式实施,这150个国家或地区中与海康威视有交易的政府及公司或部分将受到波及。

  数百只公、私募基金受重创 基金经理态度或有分歧

  根据Choice数据,截至2022年第一季度,有474只公募基金的前十大重仓股名单中出现了海康威视,持仓市值超过344亿元。

  全球安防巨头海康威视的股价波动对于重仓的公、私募基金来说,牵一发而动千钧。

  在主要持股机构中,易方达基金旗下共有49只基金,累计持有2,7112.52万股;东方红旗下共有33只基金,累计持有9,683.54万股;景顺长城旗下共有5只基金,累计持有7,017.58万股。

  若以4月29日收盘价42.49元来计算,截止5月6日34.80元的股价,易方达浮亏26亿,东方红浮亏7.4亿,景顺长城浮亏5.4亿。

  同时,高毅资产旗下的高毅邻山1号远望基金持有21,000万股,为第五大流通股东,此次下跌浮亏16亿元。

  来源:wind

  面对美国的制裁传闻,即使海康威视已在第一时间做出了回应,但仍没有消减市场上的利空情绪。

  实际上,从持股机构数目来看,市场已经有出逃迹象。根据Choice数据,截至2021年年末,共有566只公募基金的前十大重仓股名单中出现了海康威视。到了2022年第一季度末,前十大重仓股名单中出现了海康威视的公募基金数目降至474只。

  此外,基金经理对海康威视的态度或许存在分歧也体现在了增、减持上。

  冯柳管理的高毅邻山1号远望基金在2022年一季度加仓620万股,持股数量增至2.1亿股,持股比例2.23%,位列第五大流通股股东。值得一提的是,冯柳在2021年对海康威视曾多次减持。

  而与之相反的是,谢治宇管理的兴全合宜和兴全合润等基金在2021年起大幅减持,并在2021年底退出十大重仓股;”公募一哥“张坤管理的易方达蓝筹精选在今年一季度减持100万股,持有1.26亿股,占流通股比例1.38%,为第八大流通股股东;

  值得注意的是,海康威视一季报发布后,景顺长城顶流基金经理刘彦春表示,“只要企业的能力没有改变,外部环境变化只是阶段性扰动,对公司的合理定价影响不大。比较全球优秀公司的成长性、盈利能力、估值水平,现阶段国内很多优质上市公司已经极具吸引力。”

  如果美国的制裁传闻只是短期的消息利空,那么作为一家业绩优秀的行业龙头,后期应该会有更加合理反映基本面的表现。

  但在美国制裁的外患之下,海康威视也许隐含着更值得注意的内忧问题。

  主业增长乏力 输血子公司数十亿

  根据公告显示,海康威视在2022年一季度实现营业收入165.22亿元,同比增加18.11%;净利润约22.84亿元,同比增加5.29%。这样的业绩看起来差强人意,但是与2021年Q1营收与净利润均取得45%以上的增长相对比,业绩增长或许有放缓的迹象。

  现金流方面,根据年报显示,2021年经营活动产生的现金流量净额为127亿元,全年同比下滑21.01%。2022年一季度经营活动现金流净流出为39亿元,相比2021年第一季度同期的现金流净流出20.2亿元翻了近乎一倍。

  来源:海康威视年报

  对此,海康威视的解释是为了应对防疫的压力,提前采购备货及员工薪酬的支出增加。

  伴随着传统视频监控市场渗透率已经趋于饱和,根据2021年年报,海康威视将自己的业务定位重新定义为智能物联AIOT厂商。目前主业分为公共服务事业群(PBG)、企事业事业群(EBG) 和中小企业事业群(SMBG)三个部分。

  对比G端和B端的大企业,海康威视已经占据了有利的市场地位,产品及解决方案也能够实现定制化。然而对于中小企业部分这块碎片化的长尾市场,将其整合起来,并能够形成联动或体系化运营,并非一件易事。

  虽然2021年海康威视的中小企业事业群(SMBG) 实现了46%的增长,但主要原因是其2020年基数较上一年未能取得较大的变化所致。

  来源:海康威视年报

  更何况,除了传统安防行业内的竞争对手之外,海康威视还要面临着颇受资本青睐的AI四小龙,后者通过算法技术,将人工智能应用在物联网场景中,这一层挑战不容小觑。

  而在主业之外,海康威视还有八大创新业务需要输血。创新业务包括萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康微影、海康智慧存储、海康消防、海康睿影、海康慧影八个子业务,涉及智能家居、机器人、汽车、热成像、存储、消防、安检、医疗等八个领域。

  近两年,创新业务初有成就,为海康威视分别贡献了10%、15%的营收。但是通过拆分业务可以发现,最主要的还是依靠萤石网络和海康机器人,而这两项子业务也在筹划分拆上市中。

  来源:海康威视年报

  值得注意的是,萤石网络IPO在5月7日正式获得上交所受理,据其招股书,负债率高达80%,使用的部分信息系统亦为海康威视的信息系统,关联交易在10%左右。可以看出,萤石网络依然对母公司海康威视有一定程度的依赖。

  而对于其他创新业务,根据海康威视年报显示,海康消防、微影智能科技、海康慧影、睿影科技几家控股子公司仍处于亏损阶段。

  2022年一季度,海康威视对海康机器人、海康微影、海康威视电子等子公司共投资50多亿元,帮助其建设产业基地等。

  传统安防的辉煌业绩在过去,创新业务或许更寄托了海康威视的未来。

  输血子公司的结果,还需要等待时间来检验。



 

海康威视股票行情:

(诊股日期:2022-05-07)


● 短期趋势:该股处于空头行情中,可能有短期反弹。

● 中期趋势:已发现中线卖出信号。

● 长期趋势:迄今为止,共483家主力机构,持仓量总计56.98亿股,占流通A股62.33%

综合诊断:海康威视近期的平均成本为34.96元,股价在成本下方运行。空头行情中,并且有加速下跌的趋势。已发现中线卖出信号。该股资金方面受到市场关注,多方势头较强。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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