贵州茅台首份ESG报告背后：ESG评级低 被指多项议题“处于同业落后水平”

　　随着政策层面的推动，上市公司日益重视ESG(环境、社会与治理)信息披露，连白酒公司也不例外。

　　ESG是英文Environmental(环境)、Social(社会)和Governance(公司治理)的缩写，在联合国2030年可持续发展议程的推进下，我国也开始建立ESG信息披露制度。

　　从投资端来看，全球范围内影响力较高的资产所有者均开始关注ESG相关议题，国内ESG投资实践也进入了探索阶段，不断有投资机构加入PRI(联合国负责任投资原则(UN PRI)组织，在全球范围内积极推动ESG投资)。

　　今年5月27日，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，其中提到将推动央企控股上市公司完善ESG工作机制，在资本市场发挥带头示范作用。根据统计数据，截至2021年末，25.18%的A股上市公司(不含北交所)披露ESG报告(CSR报告或可持续发展报告)。

　　由于缺乏量化数据及统一的ESG披露框架，各大企业披露标准并不一致。目前有五家白酒公司披露了ESG报告，分别是金徽酒（603919）、贵州茅台（600519）、水井坊（600779）、顺鑫农业（000860）、山西汾酒（600809）。

　　值得一提的是，酒业和化石能源、赌博、烟草、武器等行业一样，由于具有负面社会影响，在ESG评价标准下，是有“原罪”的。不少海外ESG基金都将酒业排除在投资范围之外，在各大ESG评级中，给贵州茅台的评级都比较低。

　　但是在国内，白酒企业却是ESG基金的“心头好”。2021年，ESG基金重仓股名单中就有贵州茅台。到了今年一季度末，22只纯ESG基金中有4只仍重仓贵州茅台。

　　白酒公司的ESG报告究竟披露了什么内容，关注哪些议题呢？

　　茅台首份ESG报告披露了些什么？

　　从用途来看，企业的ESG报告其实是披露给利益相关方看的。

　　贵州茅台罗列的利益相关方名单包括了：政府、股东、消费者、员工、经销商、供应商、社区、环境。每一方都有自己的期望与诉求，比如政府的核心诉求是税收和就业，股东核心诉求是投资回报，消费者核心诉求是产品质量，员工诉求是职业发展，经销商核心诉求是政策支持，供应商核心诉求是遵约守信，社区核心诉求是公益，环境核心诉求是环保。

　　茅台的ESG报告围绕利益相关方的诉求识别出了四大方面总共24个实质性议题，分别是公司治理、经济责任、环境责任、社会责任。

　　公司治理部分包含了5个议题，经济责任部分也包含了5个议题，环境责任部分则包含了7个议题，社会责任部分包含了7个议题，总共24个议题，具体内容见下表。

　　(来源：贵州茅台ESG报告)

　　从总体来看，24个议题囊括了ESG指标的方方面面，对于各项议题给予了大致相当的篇幅。

　　公司治理部分强调了优化治理结构和完善薪酬体系，突出内控体系的建设。依法经营议题中强调了法律纠纷案件的处置，企业规章、经济合同及重大决策的法律审核，还有打击制假售假等维权行为。商业伦理议题则强调了反贿赂和大惩治腐败力度。

　　经济责任部分，包含了提升茅台品质、推进全链质量管控工作、加大科技创新投入、推进“智慧茅台”建设、极参与行业标准建设等内容。

　　环境责任部分包含了环境管控、水资源管理、节能降耗、碳排放管理、污染控制、“绿色供应链”打造、赤水河生态保护等内容。

　　社会责任部分则含了二级市场投资者最关注的投资者权益和社会贡献内容。在扶贫工作上，茅台选派优秀年轻干部到道真担任驻村第一书记、干部和帮扶工作队员，推动帮扶工作落地落实。2021年直接采购优质农产品4800余万元。其稻草、小麦等原辅料的基地建设，促进区域覆盖仁怀、习水、从江等多个县市，推动脱贫地区传统农业向产业化、专业化的现代农业发展，辐射带动农户近10万户增收。此外，还有合作伙伴互利共赢、员工成长及客户责任的内容。

　　在每个议题下都列出了相应的数字化指标，比如2021年配合执法部门办理侵犯茅台知识产权案件3412起，开展专项行动2753次，民事索赔案件422起，民事索赔2000余万元。开展了以茅台廉政教育馆为载体开展警示教育7156人次。

　　贵州茅台ESG评级低 MSCI认为在多项议题中茅台“处于同业落后水平”

　　事实上，酒业和化石能源、赌博、烟草、武器等行业一样，由于具有负面社会影响，在ESG评价标准下，是有“原罪”的。

　　海外成熟的ESG基金，一般对这几类行业的公司投资有限制。西部证券（002673）研报曾指出，纯ESG共同基金的先驱Parnassus做投资时有两条基本原则：第一是排除具有争议业务活动和ESG风险管理差的公司；第二是禁止投资有10%以上营收来自化石能源、酒精、赌博、核能源、烟草或武器的公司。

　　目前市场上有多种ESG评级，但是在这些评级中，贵州茅台的ESG评级均不高！

　　2021年三季度，MSCI的ESG评级给贵州茅台的评级是CCC级，是全球前20大市值公司中MSCI评级最低的。MSCI认为，贵州茅台在公司治理、商业行为、产品安全与质量、职业健康与安全、包装材料及废弃物、产品碳足迹等议题方面的管理与表现均处于同业落后水平；在水资源方面的管理与表现处于同业平均水平；没有议题领先于同业。

　　在推出的ESG评级中，贵州茅台评级为BB，属于7档评级中的第5档。

　　和帝亚吉欧、保乐力加等世界性酒企相比，贵州茅台的ESG 报告议题设置只能算是中规中矩，给各项议题分配了同等重要的关注。

　　事实上，酿酒企业是用水大户，能耗高、粮食需求量大、废水排放量大、污染负荷高，对于消费者来说，过度饮酒有害健康。酒企ESG报告应该在这几个关键议题上有所侧重。而在这方面，贵州茅台的披露比较简单。

　　对于茅台披露的数据，比如“年降低用水量约500万立方米”、“全年COD排放减排6951.67吨”、“氨氮减排112.83吨”等数据，有评论认为未给出基准和计算方法，缺乏可信度。甚至出现二氧化硫排放浓度ESG报告与年报信息披露不一致的情况。

　　对于贵州茅台来说，首份ESG报告的披露已经迈出了一大步。不过不管是贵州茅台还是其他白酒企业，在ESG信息披露上，还有很长的路要走。

---

 

贵州茅台股票行情：

（诊股日期：2022-07-28）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：长期一般，有一定的投资价值。

综合诊断：贵州茅台近期的平均成本为1931.05元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。