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  星徽股份(300464)(300464.SZ)董事长蔡耿锡结合切身体验,对上市公司并购重组的风险防范发表了独到见解。

  “很多企业都曾因为并购而遇到后遗症问题,星徽也不例外。对于造成并购后遗症的原因,我有几点体会。首先是在并购的前期,收购任何一家企业前都会通过中介机构进行周密、认真的尽调,这个过程没有错,但我们发现,很多隐性的东西没办法通过前期调查查出来。”蔡耿锡坦言。

  蔡耿锡认为,在并购整合的过程中,一定要防范被并购方的不良动机,不是诚心卖企业,而是为了获利,只卖个收购方一个“壳”。

  “在并购过程中,每个并购者跟被并购者之间认识的时间实际上不长,想要认清楚对方的人品、动机很难。而现实中,很多交易方为了获利枉顾诚信,在通过并购获利后,又将企业资源掏空。我们在收购前已经与对方签署了很多竞业禁止(协议),但是国内的竞业禁止协议很难执行,很多无形的东西很难控制。这是一定要防范的。”他特别指出。

  那么,该如何去防范?

  蔡耿锡认为,第一,并购完成后切勿过度信任原来的管理团队,应该自己派运营、财务将业务管控起来。

  “国内很多企业为了防范并购以后无法实现价值,常常会在交易的过程中附加对赌条款。对赌是没有错的,但是很多人包括我自己会认为对赌期间不能干预标的企业的运营,因为干预后容易对业绩产生影响。这里我感触比较深,很多人做并购没有经验,但我们现在发现,其实前期是可以通过强有力的管控来避免风险的。因为最终标的企业还是要交给我们自己,如果不在前期进行风险管控,最终风险还是留给收购方,给收购方带来灾难。”蔡耿锡直言不讳地表示。

  第二,对赌指标过于单一,也会给并购埋下隐患。

  蔡耿锡指出:“对赌设定的业绩承诺,是一个对未来的预期,被并购方的原股东为了卖高价,一定会把企业未来的预期说得很好,从而设置较高的业绩承诺。但业绩承诺虚高造成的风险更大,部分被并购方为了实现高业绩,无所不用其极,甚至采用一些违法违规的行为达到这一目的。”

  他进一步明确:“一方面,被并购方不让收购方接触公司经营的核心,另一方面,当对赌目标只有业绩这一项时,被并购方可能通过各种方式调节利润,比如通过大量库存、订货等方式产生利润,但等到对赌期一过,这些大量的库存和订单就会成为潜在的风险,未来可能造成大量的存货减值等。”

  因此,蔡耿锡认为,企业在进行并购时,一定要全方位考虑对赌指标,而不仅仅是对利润这一单一的指标进行对赌。

  另外,在收购过程中,很多企业把留住人才作为主要手段,并购采取了大量的“竞业禁止协议”限制人才流失,但蔡耿锡认为这一想法存在一定的弊端。

  “人才是资源,但如果通过竞业禁止限制他们,其实很难控制这些人不走或者很认真地干活。所以最重要的是,在收购过程中,收购方一定要自己有能力去管控企业,如果没有能力管控这家企业,就不要收购它,要靠自己的能力防范风险。”蔡耿锡如此谈到。

  (作者:杨坪,蒋中雯 编辑:朱益民)



 

星徽股份股票行情:

(诊股日期:2022-07-30)


● 短期趋势:弱势下跌过程中,可逢高卖出,暂不考虑买进。

● 中期趋势

● 长期趋势:迄今为止,共4家主力机构,持仓量总计8956.49万股,占流通A股28.71%

综合诊断:星徽股份近期的平均成本为6.31元,股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,暂时未获得多数机构的显著认同,后续可继续关注。
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