中银国际证券股份有限公司李可伦近期对科达利（002850）进行研究并发布了研究报告《中报业绩符合预期，优质产能快速扩张》，本报告对科达利给出增持评级，当前股价为148.8元。
科达利
公司发布2022年中报，上半年盈利3.44亿元，同比增长57.51%。公司深入合作主流客户，规模优势不断加强，行业龙头地位稳固；维持增持评级。
支撑评级的要点
上半年盈利同比增长58%符合预期：公司发布2022年中报，上半年实现营收33.88亿元，同比增长88.00%；实现盈利3.44亿元，同比增长57.51%；实现扣非盈利3.25亿元，同比增长58.28%。其中2022Q2实现盈利1.75亿元，同/环比分别增长33.59%/3.47%；实现扣非盈利1.64亿元，同/环比分别增长31.69%/1.89%。公司此前发布业绩预告，预计上半年实现盈利3.33-3.68亿元，同比增长52.39%-68.40%；扣非盈利3.10-3.45亿元，同比增长51.18%-68.24%。公司业绩符合预期。
费用控制表现良好，研发投入力度加大：2022H1公司期间费用率4.01%，同比下降0.49个百分点，其中销售费用率0.35%，管理费用率3.06%，财务费用率0.60%。公司持续加大研发投入，上半年研发费用率7.11%，同比提升1.71个百分点。2022H1公司锂电池结构件实现营收32.69亿元，同比增长87.32%；毛利率25.10%，同比下滑1.34个百分点。
深入合作主流客户，市场地位不断强化：公司与CATL、中创新航、LG、松下、Northvolt、三星、亿纬锂能（300014）、欣旺达（300207）、蜂巢能源等全球知名主流客户建立了长期稳定的战略合作关系，并持续加大国内外市场开拓力度，随着下游客户市场集中度提高，公司有望伴随客户共同成长。
优质产能迅速扩张，加快全球产能布局：公司已在国内的华东、华南、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域以及境外的德国、瑞典、匈牙利均形成了产能布局。近期公告拟分别在广东江门和山东枣庄建设年产值约20亿元的生产基地，为后续业务开拓奠定了良好基础。
估值
当前股本下，结合公司公告与行业情况，我们预测2022-2024年每股收益为4.35/6.93/10.19元，对应市盈率32.7/20.5/14.0倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车下游需求不达预期；价格竞争超预期；市场份额下滑风险；客户集中的风险；新冠疫情影响超预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券尹斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.3亿，根据现价换算的预测PE为29.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为183.93。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，科达利行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共60家主力机构，持仓量总计2833.28万股，占流通A股18.40%
综合诊断：科达利近期的平均成本为143.76元，股价在成本下方运行。该股最近有重大利好消息，但资金方面呈流出状态，形式尚不明朗。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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