中银国际证券股份有限公司林媛媛近期对杭州银行（600926）进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增，持续看好》，本报告对杭州银行给出买入评级，当前股价为13.29元。
杭州银行
杭州银行业绩同比增长31.7%，增速保持高位，处于行业领先行列，带动盈利能力持续提升。规模、手续费和投资类非息高速增长，同比增长19.1%、37%和58%，带动营业收入同比增长16.3%。存量拨备覆盖达到581.6%，处于行业绝对高位，增量拨备亦高位，增速略缓反哺盈利。边际上利率和宏观环境压制息差，疫情对逾期和关注有小幅影响。随着公司规模增长，核心一级资本需求提升，关注转债转股情况。看好公司中报表现，认可区位优势、投资能力和业务提升，公司持续在我们核心推荐组合，维持买入评级。
支撑评级的要点
盈利高增长带动ROE提升，核心一级资本需求上升
公司业绩同比31.7%，带动ROE上行2.34个百分点，达到16.62%。业绩贡献来自规模、中收和拨备，规模尤其是信贷高增带动风险资产同比增长17.2%，核心一级资本充足率8.14%，同比下降29bp，资本需求提升。
非息收入表现优异，投资能力持续贡献业绩
投资相关其他非息持续高增，上半年投资相关其他非息同比增长57.9%，2季度同比增长33.2%。其他非息占比20.15%，同比上升5.34个百分点。理财等业务高增长带动的手续费收入同比增长37%，2季度单季度同比增长63%。手续费收入占比达到16.32%，同比上升2.5个百分点。拆分来看，托管、担保承诺和结算类均增长较快，其中，理财高增长带动托管和受托业务增长贡献最多。存续的理财产品余额3,549.07亿元，较上年末增加481.86亿元，增幅15.71%。
疫情扰动资产质量，拨备高位持续
疫情扰动资产质量，资产质量绝对水平仍较好。中报不良率0.79%，较1季度下降3bp，关注类贷款占比与年初持平为0.46%，较上季度上升8bp，逾期贷款0.67%较年初增长6bp。存量信贷拨备高位平稳，增量拨备高位略缓。存量拨备覆盖率581.6%，仍处行业最高水平行列，增量减值高位略缓增长5.1%，贡献盈利，其中，贷款同比下降44%，非贷增长111.6%。
估值
维持公司2022/2023年EPS为1.95/2.38元的预测，目前股价对应2022/2023年PB为0.95x/0.81x，维持买入评级。
评级面临的主要风险
疫情反复，经济超预期下行；监管管控超预期
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投（601066）证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利121.79亿，根据现价换算的预测PE为6.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为19.97。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，杭州银行行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：
● 长期趋势：迄今为止，共107家主力机构，持仓量总计3.87亿股，占流通A股7.65%
综合诊断：杭州银行近期的平均成本为13.31元，股价在成本下方运行。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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