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  开源证券股份有限公司张宇光近期对中炬高新(600872)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:业绩超预期,期待更多改善》,本报告对中炬高新给出增持评级,当前股价为37.56元。

  中炬高新

  中报业绩超预期,维持“增持”评级

  中炬高新公布2022年中报,上半年实现营收26.52亿元,同比增14.5%;实现归母净利3.1亿元,同比降11.9%。2022Q2实现营收13.1亿元,增24.0%;实现归母净利1.6亿元,同比增47.6%。我们暂维持全年盈利预测,预计2022-2024年归母净利分别为7.4、8.2、9.8亿元,EPS分别为0.94、1.05、1.25元,同比-0.6%、+11.6%、+18.9%,当前股价对应PE分别为40.0、35.8、30.1倍,维持“增持”投资评级。

  低基数叠加市场修复,二季度营收加速增长

  2022Q2美味鲜营收增23.1%,环比加速,原因一是2021年同期受社区团购影响基数较低;二是疫情得到有效控制后市场逐渐修复,调味品市场动销逐月改善。分品类来看,单二季度酱油增长21.2%仍是增长主力;食用油实现60.5%的高增长;鸡精鸡粉增7.5%,餐饮渠道仍有扰动。上半年新增经销商191家至1893家水平。我们预计三季度仍可能保持双位数增长,四季度由于基数较高,增速应有回落,预计全年美味鲜可实现约6%以上增长。

  基数背景下费用缩减,利润压力减轻

  2022Q2公司毛利率31.7%,同比降1.1pct。其中美味鲜毛利率31.4%,同比降3.1pct,原因在于原料价格上涨,但环比一季度已有改善。2022Q2公司销售费用率下降0.6pct,应与公司严格控制促销产品比例,减少相应支出有关;财务费用率下降0.5pct,主因本期无银行贷款,影响利息支出。往2022H2展望,成本压力减轻,同时费用控制较为严格,盈利能力应好于上半年。

  调味品逐步复苏,期待管理改善

  随着疫情得到有效控制,公司经营逐渐改善。主销区品类多元化,非主销区聚焦大单品,同时渠道精细化工作持续落地,公司处于复苏进程中。由于全年美味鲜设定目标压力不大,公司市场秩序较好,渠道库存不高,为后续增长奠定基础。期待公司股权结构稳定后管理改善落地。

  风险提示:原料价格波动风险、疫情扩散导致需求下滑、食品安全事件。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券彭俊霖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.2%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.2亿,根据现价换算的预测PE为41.73。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级17家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为44.61。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,中炬高新行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)



 

中炬高新股票行情:

(诊股日期:2022-08-21)


● 短期趋势:短期的强势行情可能结束,投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势

● 长期趋势:迄今为止,共59家主力机构,持仓量总计3.16亿股,占流通A股39.62%

综合诊断:中炬高新近期的平均成本为37.67元,股价在成本下方运行。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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