美联储鹰声嘹亮，全球主要货币受到压力，衰退预期一步一步临近，滞胀与萧条扑面而来！
A股持续下跌，成交量也缩水至6000亿，市场上对于地量与地价(底部)的探讨甚嚣尘上。缩量意味着整体市场活跃性的下降，机构对电新行业的交易极度拥挤，围城效应越发明显，持有新能源的公募不愿意调仓或当下的成交也不支持他们调仓。
而“城外”的资金面对高估值和复杂的宏观经济也不愿意买入新能源赛道，此时两军对峙，使得市场形如鸡肋，再叠加长假等因素，市场的交投欲望明显降低，缩量在所难免。地量意味着人气的低迷，危在其中；地量也意味着赶底进行时，机在危后。
截止到9月23日，市场主要指数沪深300、中证500、创业板指PE估值处于有数据以来的历史20%分位数以下。
从行业来看，70%左右的一级行业估值处于历史分位数的30%以下。上证50、沪深300估值为9.4，11.3，与2018年12月，2020年3月等时间段估值基本接近和相当。
A股已经调整了11周，沪深300从周线上看已创今年新低，可能还有一个探底，但继续向下空间并不大了，接下来的市场大概率是圆弧底，多震荡，多反复，时间长，底部区域长。
今天跟大家聊一下成长方向的自主可控。通常我们说自主可控，一般指的就是军工、芯片半导体、信创这三个板块，信创主要是国产软件方面，还有一些板块虽然也带有自主可控的性质，像最近市场比较火的机床。
从自身基本面来看，自主可控也具备很高的成长性，并且估值匹配度也比较合适。
就以军工为例，由于军工行业的计划性非常强，长期大额订单基本都是提前一年就已经基本确定，很少会出现不及预期的情况。
像军工材料商派克新材，就率先发布了三季报预告，预计今年前三季度净利润为3.5个亿，同比增长65%。
军工板块当前整体估值在56倍，处于过去十年来的11%分位。其中核心军工企业如果根据订单情况对应到明年的估值，则中位数只有30倍左右。50-60%的业绩增速对应30倍估值，这样的匹配度十分合适。
芯片半导体方面，今年上半年半导体设备、功率半导体营收和利润增速都在50%以上。而且更重要的是半导体材料的国产化率获得进一步提升至10%以上，其中硅片10%，电子气体30%，光刻胶5%，抛光材料15%，靶材10%等等。
中国市场芯片库存高点在去年四季度末到今年一季度，美国和欧洲等海外库存高点则在今年二季度。
中国的库存高点和库存去化都早于海外一个季度左右，通常去库存一般需要两到三个季度。从这一角度看，中国可能率先实现去库存、开始补库的过程，而国外可能会在明年上半年完成去库存。
同样信创板块也是如此，国产化产品的使用率也在逐年攀升。
今年五月，有一个来自彭博社的传闻：据彭博社消息指出，我国要更换 5000 万台国产电脑，这种国产替代需求集中于全国各事业单位、行政部门，而且是计划两年内将全部实现国产替代，办公软件也将应换尽换。
很多政企核心部门都强制要求必须使用国产硬件和软件，以防止突发状况导致大面积瘫痪的情况发生。
现在中美关系闹到了要脱钩的地步，逆全球化趋势已经初现端倪。自主可控的逻辑突显，并且将来还会不断强化，因为越来越多人都会意识到这关系到的是生存的问题。
医药、消费这些，虽然股价处于更低的位置，但逻辑上都有硬伤，暂时还看不到向上的拐点出现。而同样是高成长性的新能源、光伏，逻辑上虽然更强，但拥挤度高，资金博弈强，已经呈现泡沫化，股价剧烈波动。
简而言之，在低位板块中，自主可控是逻辑相对较好；而在高成长板块中，自主可控又是最低位的，资金配置没那么拥挤的。
当然，尽管自主可控有以上种种看好的方面，但不可否认的是，同时他也存在着一些让人十分纠结的点。自主可控还是偏向于成长股，也就会受市场流动性影响比较大。
另外，市场资金对新能源赛道钟爱了两年，一时要做切换也不会一蹴而就。新能源的硬伤不是逻辑层面的，而是交易层面的，那股价调整过后资金可能还是愿意去买回新能源。
除非自主可控后面能在业绩上体现出比新能源更大的潜力，目前看有这个可能，但还无法证实，还要继续跟踪。
做一下总结就是，自主可控在中美脱钩，逆全球化趋势下有不断强化的硬逻辑，同时也具有高成长特性，而且估值比较合理，不贵。这在当前短期市场下，体现出比较强的相对优势。放到未来一年的视角下，自主可控也有着较高的配置价值。
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
