最近一段时间，关于“牛市”的呼声渐起，比如：半夏投资创始人李蓓表示：A股很可能已经走过了本轮下跌的最低点，站在新一轮长期牛市的起点；
英大证券首席经济学家李大霄发表文章称：依稀闻到了小牛身上淡淡的香味；知名基金经理周应波发声：市场的投资机会正在变得越来越多，东方出现了鱼肚白......
面对当前市场，你会不会隐隐约约觉得这是一次进场的机会？但又担心市场只是反弹而非反转，冒然追进去被套。那么如何判断A股是否走出底部呢？下面我们从历史数据中一窥究竟。
A股历次底部都啥样？从2005年至今，A股一共出现过五次幅度较大的调整。而市场触底反弹的核心驱动因素也有所不同。
(资料来源：光大证券《市场是如何走出底部的》，数据截至2022.5.15)第一次底部出现在2005年6月2001年至2005年，沪指从2245点一路震荡下跌，一度跌破 1000 点。而市场走出2005年6月的底部，最直接的触发因素是股权分置改革，并在此后开启了 A 股历史上最大的一次牛市，沪指成功上涨到6124点。
(数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2005.1.4-2007.12.28)第二次底部出现在2008年11月2007至2008年，沪指从6124点连续下跌，最大回撤超过70%，一直跌到1600多点。这次市场走出底部最核心的触发因素是国务院常务会议中提出的扩大内需促进经济增长的一系列措施，也就是“四万亿计划”，加上之后2009年一季度国内经济企稳回升，沪指成功从1664涨到了2009年8月的3478点。
(数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2008.10.6-2009.8.31)第三次底部出现在2012年12月2010至2012年，A股进入了接连不断的阴跌行情，虽然幅度不是特别大，但持续的时间却比较长。
好不容易在2012年9月有了点起色，当时机构不断加仓增持让市场出现了一定反弹。但是直到12月初，中央政治局会议的召开，消除了市场对经济基本面的不确定性后，上证指数才从1949点触底后迅速反弹，两个月后收复了2400点，还在2015年涨到了5178点。
(数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2012.1.4-2012.12.31)第四次底部出现在2015年8月这一次发生在2015年，是上证指数5178点牛市之后。这次下跌特别剧烈，时间比较短，2个月里，沪指跌了2200多点。随着一系列政策密集出台，市场终于在8月逐渐企稳反弹。
(数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2015.1.5-2015.12.31)第五次底部出现在2019年1月2018年，又是单边下跌的行情，这次调整持续有一年，大盘回调到2440点才见底。利好因素在2018年底2019年初集中释放，底部也在2019年1月确认，随后开启了新一轮牛市，最高涨到了3731点。
(数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2018.1.2-2019.1.31)历史不会简单重复，但总是压着相同的韵脚。通过复盘A股历史上5轮触底反转行情，可以发现市场这5次底部都出现了政策底到市场底的过渡，触底反转的过程也是一波三折。
海通证券研报显示，过去五次熊市见底后第一波修复行情指数涨幅17-35%、平均25%，之后回吐涨幅的0.6左右。
其实也很好理解，试想一下，当连续的下跌之后出现政策利好，指数反弹，你会不会想赶紧卖出一些股票或是基金，免得之后又要跌，那卖出的人多了，指数也就自然会继续下跌，直到做多的力量形成合力，才能推动指数反转。
本轮A股何时迎来反转？在基金投资中，大家都想做到精准的低买高卖，这是很难提前去把握的，但这并不会妨碍我们通过追求模糊的正确，来实现长期好的结果。从市场整体的估值水平和股债利差数据来看，目前A股的性价比已经到了历史上相对不错的区域。
(数据来源：东方财富Choice数据，截至2022.11.11)兴业策略最近发表了一篇研报，指出2006年至今，公募基金收益率中位数从未出现过连续两年为负的现象。
而根据兴业策略统计的数据显示，今年截至11月4日，偏股型基金收益率中位数为负，并且数值和2011年和2018年相当，高于2018年。
(图片来源：兴业策略《公募基金收益率中位数未连续两年为负》，数据截至2022.11.4)从数据中也能看出，2006年以来，当公募基金收益率中位数为负后，次年的业绩均可以回正。这或许意味着，明年可能会有大行情。其实每次底部总是来得悄无声息，行情也总是在绝望中产生，在犹豫中上涨。
著名投资家查尔斯·艾里斯在《投资艺术》里曾写道：“当闪电打下来的时候，你最好在场”。
“闪电”的出现总是突然的，真正的行情来临时，只有少数人在入场。因此，投资高手往往会放弃对市场的短期猜测，而从中长期的视角出发，来判断当前点位向下的概率大，还是向上的概率大。如果是后者，那么持有仓位静待“闪电打下来”，才是合适的做法。
虽然我们不知道明天是会涨还是会跌，但放眼长期，无论行情如何起伏，最终都会回归价值，沿着正确的方向长期走下去，天会亮，也许还会有彩虹。
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
