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  东方财富(300059)证券股份有限公司方科近期对税友股份(603171)进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:Q3营收恢复增长,TOG+TOB双主业增长可期》,本报告对税友股份给出增持评级,当前股价为36.94元。

  税友股份

  【投资要点】

  2022Q3营业收入恢复增长,迎来业绩拐点。公司发布2022年三季度业绩。2022年前三季度实现营业收入10.79亿元,同比增长5.03%;实现归属于母公司净利润0.92亿元,同比下降22.94%;实现扣非归属于母公司净利润0.61亿元,同比下降21.08%;毛利率62.19%,同比提升1.54pcts。其中,第三季度实现营业收入3.93亿元,同比增长14.34%;实现归属于母公司净利润0.13亿元,同比下降48.10%;实现扣非归属于母公司净利润0.07亿元,同比下降24.93%。主要是公司G端业务收入确认大部分在三、四季度以及B端业务增长韧性较强。随着各行业数字化的推进以及在政策的支持下,财税SaaS产品满足了国内中小企业需求,公司业绩有望迎来拐点。

  G端:金税工程四期中标,数字化政务产品领先地位稳固。公司为金税三期核心供应商,承接了国家个税税制改革服务项目、全国领先智慧电子税务局项目。8月,公司连续中标电子发票服务平台(二期)、国家税务总局应用支撑平台等两项金税工程四期战略性项目,有助于提升公司在税务信息化行业的领先地位,收入确认后业绩释放可期。

  B端:政策支持+数字化助力,积极开拓创新SaaS业务。随着我国企业数字化转型加速,中小微企业财税数字化需求巨大,财税SaaS将极大地降低财税数字化门槛。截至2022年6月末:平台活跃用户超过600万,平台付费用户超过400万,平台代账机构近3万,凭借B端成熟的SaaS化运营模式,行业先发优势明显。且公司积极创新SaaS产品持续推进。公司积极开拓创新SaaS业务,共包括PTS(薪酬个税社保)、GTS(集团税务)和ETS(灵活用工税务平台)。

  技术研发+业务研究,支撑政府税费治理系统+财税SaaS全面发展。技术研发方面,税务大数据计算与服务关键技术荣获“国家科学技术进步奖”二等奖,自研大数据工作平台Datark支持PB级的数据容量和千亿级各种类型的业务数据存储计算和统一治理;自研机器学习平台训练部署30多算法模型支撑业务的智能化升级。业务研究方面,G端行业积累,拥有300余名兼具税务与IT综合能力的专家团队,赋能B端全国性税务业务部署。

  【投资建议】

  公司为财税数字化龙头,行业领先稳固,G端税务数字政务产品开发服务优势显著,B端和C端客户SaaS化订阅产品和个人职业成长服务用户积累深厚,逐渐崭露头角,将贡献新的增长点。预计公司2022-2024年营业收入为18.26、23.74、32.05亿元,归属于母公司净利润为2.90、3.86、5.27亿元,EPS为0.72、0.95、1.30元,对应PE为50.86、38.21、28.03倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

  【风险提示】

  信息化建设投入不及预期;

  订单交付不及预期;

  客户拓展不及预期;

  行业竞争加剧。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券罗露研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为53.58%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.5亿,根据现价换算的预测PE为60.07。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为43.17。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,税友股份(603171)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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税友股份股票行情:

(诊股日期:2022-11-17)


● 短期趋势:强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。

● 中期趋势

● 长期趋势:已有76家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据,持仓量总计4987.27万股,占流通A股55.11%

综合诊断:税友股份近期的平均成本为36.41元。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。
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