中盐化工70亿收购成国内纯碱龙头 20亿定增落地助负债率继续下降

　　国内盐化工龙头中盐化工（600328）（600328.SH）资产负债率将进一步下降。

　　11月25日晚间，中盐化工披露定增结果，20.22亿元募资落地。

　　根据此前公告，这一募资主要是用于收购发投碱业股权。不过，收购事项已经完成。截至今年9月底，公司资产负债率为43.24%。本次定增完成后，公司的资产负债率将进一步下降。

　　中盐化工是一家以盐化工为主的生产企业，主营产品以纯碱、烧碱、金属钠、氯酸钠等为主。近年来，公司相继收购氯碱化工（600618）、发投碱业等资产，耗资约70亿元，公司因此成为国内纯碱龙头。

　　记者发现，经过多年布局，中盐化工的碱、钠等产能均居领先地位。

　　中盐化工的经营业绩也不断改善。今年前三季度，公司实现营业收入141.37亿元，同比增长54.99%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利）为17.64亿元，同比增长46.29%。

　　前九月净利超去年全年

　　中盐化工的盈利能力持续释放。

　　今年前三季度，中盐化工实现营业收入141.37亿元，较去年同期的91.21亿元增加50.16亿元，同比增长幅度为54.99%。公司实现的净利润为17.64亿元，较去年同期增加5.58亿元，同比增长幅度为46.29%。

　　前三季度，公司的净利润快速增长，源于主营业务盈利能力释放。其原因为，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利）为17.72亿元，同比增加5.91亿元，增长幅度为49.96%。

　　中盐化工曾在发布半年度业绩预告中解释称，上半年，公司的经营业绩稳步增长，主要原因为，公司内抓管理、外拓市场、上争政策、下压耗费，努力克服市场波动等带来的不利影响，实现了稳产、高产、安全生产，公司纯碱、烧碱等主营产品量增价涨，企业营收规模、盈利水平，迈上新台阶。

　　此外，业绩稳增长，还有一个因素，那就是公司收购的标的公司发投碱业，于 2021 年 9 月开始纳入公司合并报表范围。

　　中盐化工的前身为兰太实业，兰太实业是一家主要从事与盐化工、盐、医药健康等相关业务的公司，以氯碱和纯碱为主。公司于2000年12月登陆上海证券交易所。

　　从经营业绩方面看，2000年至2015年，这16年间，公司实现的净利润、扣非净利润均未突破亿元，其中，2012年、2015年，净利润分别亏损0.10亿元、0.33亿元。2012年至2015年的4年，扣非净利润持续亏损。这几年，化工行业市场出现调整，整体上处于低谷期。

　　2016年开始，兰太实业的经营业绩持续改善。2016年至2020年，公司实现的营业收入分别为25.25亿元、32.86亿元、37.81亿元、100.46亿元、97.53亿元，2019年，营业收入迈了一个新台阶。同期，公司实现的净利润分别为0.83亿元、2.10亿元、2.68亿元、8.95亿元、5.54亿元，跟营业收入的变动趋势基本一致。

　　始于2016年，兰太实业的经营业绩持续改善，既与化工行业市场行情有关，也与公司并购有关。2019年，公司通过发行股份及支付现金相结合方式收购氯碱化工100%股权、高分子公司100%股权、纯碱业务经营性资产及负债、中盐昆山100%股权等资产，交易作价41.48亿元，其中，现金支付8亿元。与此同时，公司配套募资8亿元。

　　本次重组交易完成后，公司更名为中盐化工，控股股东为中盐吉兰泰盐化集团，实际控制人为国务院国资委。

　　2021年，中盐化工出资28.30亿元，通过公开竞拍收购了青海发投碱业有限公司（简称“发投碱业”）。

　　合计高达70亿元收购，反映在经营业绩上，2021年，中盐化工实现营业收入134.13亿元，同比增长37.54%，净利润、扣非净利润分别为14.77亿元、14.59亿元，同比增长166.61%、171.36%。

　　综上，去年及今年前三季度，中盐化工实现营业收入、净利润双高速增长，而今年前三季度的营业收入、净利润、扣非净利润均已超过去年全年。

　　碱钠产能领先国内同行

　　中盐化工经营业绩大幅增长，与上述并购有关，通过并购，公司形成了规模优势。

　　公开资料显示，中盐化工是一家以盐化工为主的生产企业，主营以纯碱、烧碱、PVC、糊树脂、氯化铵为代表的基础化工产品，以及以金属钠、氯酸钠、三氯异氰尿酸等为代表的精细化工产品。近年来，通过持续布局，公司已发展成为横跨内蒙古、青海、江苏三省（区）六地的盐化工企业，正在向中国西部一流的循环经济盐化工基地迈进。

　　中盐化工的规模优势明显，公司部分产品产能位居行业领先地位。据披露，公司拥有世界产能最大的金属钠生产线、全国单套产能最大的氯酸钠生产线、被列入国家 863 计划项目的高纯钠生产线，以及拥有技术领先、产能位居全国首位的纯碱生产系统及国内最大的氯酸钠生产系统。

　　具体而言，金属钠方面，2022 年全球金属钠产能装置约 20.35 万吨。其中，国外产能 2.8 万吨，国内产能 17.55 万吨，中盐化工公司金属钠产能 6.5 万吨，占全球产能的 32%，规模与技术优势处于行业领先地位。氯酸钠，公司产能 16 万吨，占国内产能的 17.58%。纯碱方面，2022 年国内纯碱产能约 3193万吨，中盐化工纯碱产能 390 万吨，是国内第一大纯碱生产企业。

　　除了产能规模优势外，中盐化工还具有资源优势。公司拥有位于内蒙古阿拉善盟的吉兰泰盐湖的全部及位于青海省柴达木盆地的柯柯盐湖的部分资源，储量约 2 亿吨，这为公司盐化工产业提供了原材料保证。此外，中盐化工主要产品生产基地青海德令哈地区及内蒙西部煤炭、电力、石灰石资源丰富，这为公司发展提供了可靠的资源保障，区位优势造就了较低的劳动力和能源成本。

　　中盐化工的产业布局，充分借助了资本市场。2020年，公司通过定增收购氯碱化工等资产，并配套募资8亿元。今年11月25日，公司定增完成，成功募资20.22亿元，这笔资金主要用于收购发投碱业。

　　依托资本市场，中盐化工不断收购，但公司的资产负债率呈下降趋势。2015年底，中盐化工的前身兰太实业的资产负债率一度高达80.46%。2019年底降至57.80%，2021年底为50.89%，今年9月底为43.24%。随着本次定增的20.22亿元募资完成，公司的资产负债率会进一步下降。作为重资产企业，低负债率也是竞争力。

　　中盐化工还具有技术优势。公司称，其金属钠、氯酸钠及纯碱的生产工艺等指标均优于同行，处于领先水平。

中盐化工股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：已有193家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计2.70亿股，占流通A股48.31%