华润三九：12月2日投资者关系活动记录，华西证券、平安资管参与

　　2022年12月5日华润三九（000999）（000999）发布公告称公司于2022年12月2日投资者关系活动记录，华西证券（002926）、平安资管参与。

　　具体内容如下：

　　问：公司外延发展方向？

　　答：外延发展主要围绕战略领域开展，CHC 业务优选有影响力的品牌并关注消费升级方向的产品，帮助公司尽快实现全域布局。处方药方面关注1、中医药领域具备独特资源的产品和有潜力的业务 2、关注创新药机会 3、有一定壁垒的仿制药品。

　　问：公司和赛诺菲续签合约情况？

　　答：公司和赛诺菲本次将易善复的合作延长至 2031 年，主要是希望进一步巩固双方未来的合作，希望在预期稳定的情况下，不断增加市场投入，如品牌、数字化方面的投入预计会进一步加大。双方对未来进一步拓展合作，如抗过敏产品等，也在进行合作探讨，希望未来能成功落地。

　　问：公司处方药业务（除国药业务）情况？

　　答：公司处方药业务中抗感染业务受集采影响较大，但近两年影响已基本消化。未来中成药集采的影响可能会逐渐有所体现，但考虑到业务规模，预计整体影响可控。其他处方药业务通过业务和产品结构不断调整等举措，预计会实现较好增长。

　　问：配方颗粒业务情况？

　　答：目前新国标品种在各地备案基本完成。因为各省政策差异，目前大概有超过 10个省份省标备案较好，希望到年底有 20 个省左右。公司也在持续推动配方颗粒业务备案进程，今年配方颗粒业务表现低于预期，但是国药业务（含饮片）实现增长还是很有希望的。明年配方颗粒业务总体相对乐观，虽然销售区域会受到一定影响，但是考虑到备案品种增加以及目前价格调整状况，预计明年业务在今年低基数的情况下整体会实现恢复性增长。

　　问：三九饮片业务情况?

　　答：三九此前主要做配方颗粒，随着外部环境和监管要求的变化，2 年前开始拓展饮片业务，主要是给产业链做供应并在核心终端开展协同销售。

　　问：中药配方颗粒切标后价格成本及其毛利额、净利率的变化？

　　答：目前仍在切标过程，情况相对复杂。现有完成切换地区价格提升幅度好于预期，提升幅度可覆盖成本上涨，但预计毛利率有一定幅度下降，具体仍需等到更多省份终端完成切标，观察后续数据变化。

　　问：配方颗粒集采预期？

　　答：配方颗粒集采短期内还不具备条件，预计配方颗粒品种数量能够满足临床基本需求， 2-3 年后纳入集采的可能性较大，公司也会持续动态关注集采情况。

　　问：中药集采影响？

　　答：目前，三九处方药中药大品种基本已纳入两个省际联盟集采，广东主要针对独家品种，降幅相对比较合理。目前公司品种纳入新一轮中成药集采的主要是华蟾素，华蟾素目前在公司业务规模中占比不大。接下来更多省份开始实施集采后，对营收影响会逐渐体现，但总体影响可控。

　　问：处方药中抗感染业务情况？

　　答：抗感染业务随着新品带动（复他舒等）、集采品种补充增量等，预计今年抗感染业务会在新品的带动下实现增长。

　　问：处方药规划？

　　答：处方药现有业务希望能够继续保持稳定，并持续引入产品进行业务补充。这几年公司也在持续加快产品引进速度，陆续补充易善复、诺泽、天和等产品。

　　问：公司并购昆药后协同？

　　答：三九主要从以下方面进行协同1、清晰昆药战略定位，协助管线聚焦 2、零售端，渠道、终端等均可以资源共享。此前并购澳诺，在进入三九体系后顺利进入大连锁。3、品牌打造方面，可以共享三九的媒介资源，有助于降低品牌打造成本 4、华润的管理体系相对领先，将对昆药有较大帮助。

　　问：鼓励中药政策对企业的影响？

　　答：2016 年以前中药政策偏中性，中药注射剂受到监管政策严格管理，2016 年之后中药在临床使用方面受到限制比较多。国家层面上近年持续推出了利好中药政策，去年以来，更多政策落地使得中药相关品种受益。

　　医保支付上，中医院可暂不实行按疾病诊断相关分组（DRG）付费，对已经实行DRG 和按病种分值付费的地区适当提高中医医疗机构、中医病种的系数和分值，医保目录动态调整的过程中注重中西药并重等；从产品使用来讲，中药在限定使用医院层级、适应症上都有一定的放宽趋势；同时，关注中药种植和药材质量，逐步出台一些鼓励政策，鼓励企业把前端品质进一步提升，引导建立优质优价机制，预计对于领先的企业比较有利。

　　问：未来研发投入趋势及方向？

　　答：过去几年公司非常重视研发创新工作，新品立项数量持续增加，研发投入强度也在持续增长。十四五期间，结合业务基础和现有资源，公司将持续加大研发投入，希望通过几个战略周期的研发投入，持续改变产品结构，实现品牌+创新双轮驱动。主要是围绕核心领域布局管线，仿创结合，也高度关注中医药传承创新发展，包括创新中药、经典名方、院内制剂等。

　　问：公司线上业务占比情况？

　　答：近几年公司线上业务占比不断提升，目前线上 B2C 业务占 CHC 业务比重超过4%。十四五期间希望将线上业务占比提升至 10%以上。近几年公司也在持续打造数字化选品能力，并不断尝试和进行新品迭代。持续强化线上运营能力，经过过去几年的准备，越来越多的店铺逐渐转为自营。

　　华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

　　华润三九2022三季报显示，公司主营收入121.11亿元，同比上升7.53%；归母净利润19.52亿元，同比上升11.17%；扣非净利润17.83亿元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入37.1亿元，同比上升9.18%；单季度归母净利润5.19亿元，同比上升36.52%；单季度扣非净利润4.51亿元，同比上升27.17%；负债率33.29%，投资收益2489.79万元，财务费用-1068.77万元，毛利率54.78%。

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为63.18。

　　以下是详细的盈利预测信息：

　　融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6126.99万，融资余额增加；融券净流出257.98万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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华润三九股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：已有390家主力机构披露2022-06-30报告期持股数据，持仓量总计8.73亿股，占流通A股89.27%