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年末历来是一个总结展望的时点,虽然世界本身的发展并不会因为这种节点而突然变好或者变坏,但是从心理上来说,人们给时间画上一个开始和结束,可以让我们做一些思绪重置、思路调整,然后充满期待的开始一段新的征程。

投资圈里,展望2023年的走势是年末的一重要项目,大大小小的券商都会发出一份2023年A股年度策略。很多份报告看下来,这五个问题比较有共识,一起来看看。

1、盈利底部

我们知道股价的决定因素可以表述为一个公式:盈利/估值,所以盈利改善是股市重要的驱动力。A股上市公司的盈利增速在过去一两年都是下降的,大部分机构认为明年会迎来盈利底部拐点。

最大的3个变好的逻辑是:1、疫情放开了,消费会逐步恢复到疫情之前;2、地产风险逐步化解了,房地产的销售和投资会恢复;3、基建会持续保持积极的发力。以上3个动力会推动我国经济从衰退走向复苏,企业盈利在一两年的下降之后,见底回升是趋势所在。

而看法的分歧主要是时间节奏。大部分机构认为23年上半年因为全国感染高峰业绩不能快速跟上,而到下半年Q3才能得到数据的验证。

也有比较悲观的声音,认为23年未必就能回升,因为我们虽然能确定“底部区域”,但这个区域有多久不好说,看一些经济领先指标并不乐观。

2、估值底部

继续套用股价决定公式:盈利/估值,估值的修复是明年A股第二个重要的驱动力。

毋庸置疑,A股大盘指数的估值确实是处于历史低位了,现在的安全边际相当高,上涨比下跌的概率高。诸多券商列举,很多指标显示A股处于底部位置。

但是呢,也有机构认为,估值、交易、投资者行为,当前市场虽然低,但是跟几个历史大底水平比起来,仍然没到非常非常低的水平。仍然是一个方向确定,但程度有着比较大的争议。

你看,盈利也好估值也罢,投资永远都是感知模糊区间容易,但判断精准拐点很难。

3、市场的钱

市场上钱的多寡对股市的影响最为直接。券商们也分析了市场参与者,如公募、外资、险资、私募等主体明年资金的参与度。

有机构显示,公募在过去的十几年里,没有两年是连续负收益,所以明年公募大概率会是赚钱的一年,会带来发行回暖,居民增量资金可能会通过公募基金入市。而外资的动作则主要取决于中美利差,如果美国通胀趋缓利率下降,外资可能会回流A股。而险资、私募目前的仓位在历史上偏低,明年加仓的空间是足够的。

另外最重要的是,在支持经济复苏阶段,货币政策应该一直会维持宽松的状态,这会给市场整体流动性创造一个好的环境。

所以,明年的资金面相对今年可能会有改善,有望逐渐走出存量博弈的状态。

4、地产复苏

地产无疑是经济的一条大腿,在外需下滑的背景下,地产复苏对经济复苏的意义重大。在地产三支箭融资政策落地之后,近期的经济工作会议和诸多官方言论中能感受到,对地产的复苏刺激可能是值得期待的。

机构们预测地产关键的数据恢复是销售、开工、投资等数据,现在处于下跌企稳筑底阶段,预计明年Q2、Q3能看到数据的实际改善。

但终究地产很难像过去十年那样高速增长了,政策托而不举,坚持房住不炒仍然是大基调。

5、海外衰退

欧美国家的通胀问题明年可能还会延续,经济可能会由滞涨演绎为衰退。而国内经济由衰退向复苏过度,这种外弱内强的基本面格局是诸多机构的共识。

但对美联储的转向节奏,市场预期不一,有的认为明年2、3月份通胀见顶政策转向,有的认为二次通胀可能抬头,实际利率降长期维持高位。

全球经济的衰退,对我们也是一个风险点,一方面出口可能会进一步下降,拉动我们经济的三驾马车之一会减弱。另外经济衰退对股市也是负面的,美股估值起不来对全球股市可能都会有一定压制。

整体上来说,大多数券商对2023年是偏乐观的态度,虽然无法精准预测拐点何时到来,但底部区间的认识是比较有共识的,基金投资珍惜底部区间的布局机会。


 

风险提示:

本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断,并不意味着适合今后所有的市场状况,不构成对阅读者的投资建议,也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,不作为任何法律文件,市场有风险,投资需谨慎。
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