「如何炒股」今日黑马股票推荐（9月15日）

　　兆易创新(603986)：存储微控全布局 业绩梦想齐双飞

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：樊志远 日期：2020-09-14

　　投资逻辑

　　NOR Flash 长期供需依旧偏紧，净利润保持高增速。随着全球疫情逐渐好转，下游需求正逐步复苏，高发展市场更有望每年带来5 亿美元需求增量，而产业新增产能有限，未来价格稳中有升是大趋势。公司产品在非A 系TWS 耳机和汽车电子等市场攻城略地，高端产品占比突破60% ，盈利能力稳定提升;制程切换至55nm 带来25%以上产能增长，为公司提供了充足产能弹药，助力公司抢夺美台厂商份额。预计2021 年NOR Flash 净利润接近10 亿元，同比增长超过50%。

　　自研DRAM 快速推进，助力公司迈入百亿营收俱乐部。全球DRAM 市场规模近千亿美元，其中利基市场规模近百亿美元。目前公司DRAM 业务包括分销和自研两大类，其中自研DRAM 将在2021 年交由长鑫存储大批量投产，直接采用17nm/19nm 制程，制程较竞争对手显著领先，有望快速提升市场份额。预计自研DRAM 业务将在2022 年实现20 亿元以上收入，从而助力公司实现单年百亿营收。

　　MCU 和NAND 业务具备高成长性，收入均存在翻数倍空间。中国MCU 市场规模超200 亿元，而国产化率不足10%。公司是内资32 位MCU 最大供应商，即将出货技术难度最高的车载MCU，收入有望长期保持30%以上增长;NAND 正逐步从38nm 切换到24nm，产品技术和产能问题逐步得到解决，短期内收入有翻倍空间，预计到2025 年收入有望突破10 亿元 。

　　投资建议与估值

　　我们预测公司2020-2022 年归母净利润为8.54/12.63/18.00 亿元，EPS 为1.81/2.68/3.82 元，目前股价对应99/67/47 倍动态PE，公司是国内唯一的存储产业全布局的标的，根据Wind 一致预期，2021 年半导体龙头平均PE为77 倍，我们看好公司未来的发展，给予公司2021 年80 倍目标PE，对应股价214.68 元，首次覆盖，给予"买入"评级。

　　风险提升

　　中 美科技贸易 摩擦愈演愈烈风险;NOR Flash 产品价格下滑风险;DRAM产品研发进度不及预期风险;子公司思立微无法完成业绩承诺风险;大股东减持和近期大额限售股解禁影响股价风险。

　　华泰证券(601688)：财富管理与机构服务双轮驱动平台化战略行业领先

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：魏涛/吕秀华 日期：2020-09-14

　　导读

　　作为科技驱动的行业转型开拓者，以及最具互联网思维的传统券商，公司平台化战略与财富管理转型进展值得持续关注。公司持续回购股份用于实施限制性股票激励计划，激励计划的推出有助于建立更加市场化的机制，激发公司活力。

　　主要观点：

　　最具互联网思维，价格策略与O2O 战略有望继续提升市场份额

　　华泰证券是传统券商中最具互联网思维和雄厚基础的券商。公司是业内第一家大力开展"万三"低佣策略争夺客户资源的券商。通过券商类第一APP"涨乐财富通"提供方便高效的线上服务，以及分布于全国的超过240 家营业部提供线下服务支持，显著提升客户体验。目前公司是行业佣金费率最低的券商，甚至低于互联网券商东方财富证券，同时公司积极通过微信号大V 等新型渠道引流，未来市场份额有望进一步提升。较强的经纪业务客户拓展能力和雄厚的经纪业务客户资源，为公司财富管理、资本中介业务发展奠定坚实的基础。

　　财富管理业务已形成较强护城河

　　广泛的客户基础、先进的科技平台战略、全业务链配置使得零售财富管理业务已形成较强护城河：1)2007 年始构建CRM 系统，形成客户数据沉淀，为后续交叉销售与客户分类管理奠定基础，2019 年投资顾问服务平台AORTA 上线，作为投 顾的智能超脑进一步为投资顾问赋能，未来有望借鉴"AssetMark"的先进经验在更高阶的财富管理中占据优势;2)充分落实"以客户为中心"，全业务链体系下产品供给体系完备，形成较强的客户粘性。公司资管子公司业务、私募股权投资基金，以及旗下基金公司均有强大的行业竞争力，先进的国际化布局下跨境产品与服务的供应更具保障。3)公司资本实力雄厚、产品供给体系完备和财富管理平台强大，使公司完全区别于低佣策略的小型券商。

　　以并购重组业务为特色的投行全产业链业务已经成型

　　服务于客户的全生命周期已经成为华泰证券投行业务的发展战略。公司较早布局并购重组业务，目前在并购重组业务上已经形成了较强的竞争优势，通过并购重组业务，公司串联起了客户全生命周期的融资需求。2019 年公司在并购业务中的项目数量排名行业第二，并购金额排名行业第三。科创板业务公司具较强优势，市场份额超7%，另外华泰证券股票承销、债券承销、场外市场业务均具较强的竞争优势。2020 年公司引入财富管理领域权威人物黄华担任首席财富官，构建以投资银行为核心的私人银行商业模式。

　　信用业务资产质量高，股押业务规模极低

　　公司信用业务资产质量高，风险相对较高的股票质押业务不断压降且减值计提充分，风险较低的融资融券业务规模较高，目前市场份额行业第二。2020 年公司发布全市场首个开放式线上证券借贷交易平台"融券通"，公司在融券业务这个未来有较大空间的业务上已占先机。

　　股票质押业务规模不断降低，2020H1 表内股票质押业务账面价值仅57.6 亿元，而公司减值充分且抵押物价值较充足。截至20H1 公司减值准备11.6 亿元，抵押物市值157 亿元。

　　投资建议：

　　作为科技驱动的行业转型开拓者，以及最具互联网思维的传统券商，公司平台化战略与财富管理进展值得持续关注。公司持续回购股份用于实施限制性股票激励计划，股票期权激励计划的推出有助于建立更加市场化的机制，激发公司活力。

　　鉴于市场活跃度较此前明显提升，我们调高2020/2021/2022股基日均交易的核心假设分别到9030/9476/9945 亿元(此前假设分别为7200 /7900/8700 亿元)，预计公司2020/2021/2022 年归母权益分别为1297.7/1390.4/1489.6 亿元(此前预测值分别为1302.2/1398.2/1507.4 亿元)。将华泰证券区分为所持有的江苏银行资产和其他资产分别估值得到总估值2404 亿元，对应每股目标价26.50 元，1.85 倍20E 的PB，目前股价距离目标价空间30.5%，将此前的"增持"评级上调为"买入"评级。

　　风险提示

　　1)外围市场大幅波动，海外分部经营风险;2)权益市场大幅下跌，证券投资业务与股票质押业务风险;3)注册制下投行责任加大，投行业务尽责及合规风险;4)交易量大幅萎缩，资本市场改革低于预期的风险。

　　石基信息(002153)：中标半岛 云化和国际化取得重要进展

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/陈冠呈 日期：2020-09-14

　　事件：公司发布公告，全资子公司Shiji (Singapore) Pte Ltd 于2020年9 月13 日与HSH Management Services Limited 签订《MASTERSERVICES AGREEMENT》，约定公司将为香港上海大酒店有限公司旗下半岛酒店以SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统Shiji Enterprise Platform。

　　云PMS 进入实际应用阶段，彰显公司云业务竞争力：近年来，公司持续推进自身酒店信息化业务的云化转型。其中，云餐饮管理系统Infrasys Cloud 已经成为洲际、凯悦、半岛、九龙仓、千禧等十几个知名酒店集团的标准，截止2020 年上半年，其累计上线总客户达到1615家酒店及餐厅。另一方面，公司新一代云架构的酒店信息系统平台已在欧洲少量酒店成功上线，得到客户良好反馈，此次Shiji EnterprisePlatform 产品中标半岛酒店意味着公司新一代酒店信息系统已率先推出，并进入最重要的国际豪华酒店市场。从整体战略推进的程度来看，公司新一代酒店信息系统已进行成熟落地阶段，将与云餐饮管理系统等云化产品形成整体协同效应，加速公司业务的云化进程。

　　中标国际豪华酒店品牌，形成标杆效应：与业务云化同步，公司积极推进全球市场拓展，其最终目的在于抓住全球酒店系统向云化架构升级的机遇，率先在全球市场推出自身云化产品，实现全球酒店IT 市场的格局重构。半岛酒店作为全球历史最悠久的奢华酒店品牌之一，截止2020 年上半年其酒店总数为10 家，分别布局于全球十座核心大城市。"少而精"的市场战略决定了半岛酒店对服务质量的高要求，从而衍生出对酒店系统稳定性和功能先进性的同等要求。目前全球酒店市场对于云化系统仍处于浅尝阶段，此次公司云化产品在半岛酒店的落地将借助半岛在全球豪华酒店市场的地位形成形成显著标杆意义，未来有望以半岛为基础形成产品自上而下的市场推广。

　　投资建议：公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向，加速自身业务模式转型升级。预计2020-2021 年EPS 分别为0.34、0.44 元，"买入-A"投资评级。

　　风险提示：云PMS 等新业务推进不及预期风险;海外业务推进不达预期。

　　神州数码(000034)：信创业务开始落地

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：翟炜 日期：2020-09-14

　　事件

　　9 月11 日，神州数码下属全资子公司北京神州数码云科信息技术有限公司("北京云科")中标2020-2021 年中国联通通用服务器集中采购项目，预估中标总金额达1.95 亿元。

　　评论

　　全方位布局信创，打造IT 国产化先锋。神州数码是国内较早布局IT 国产化的厂商。2002 年，公司开始网络产品自主研发;2005 年，成为国内首家通过IPv6金牌认证的企业;2009 年承建30%CNGI 二期IPv6 网络建设。2012 年，与华为达成战略合作，之后陆续签约中兴、联想;2015 年，推出IPv6 核心数据中心交换机;2016 年推出超融合一体机、登云数据库一体机，与华为交易额突破百亿元;2017 年签约浪潮;2018 年推出自主云管理平台，成为华为全球第九大经销商;2019 年，推出新一代登云数据库一体机，并率先参与鲲鹏计算产业生态，与厦门签约鲲鹏战略合作;2020 年，成立神州信创集团，首个鲲鹏超算中心在厦门揭牌，神州鲲泰产业基地落地投产。目前，神州数码已形成以神州信创集团为控股平台，以北京云科为厂商，以厦门鲲泰为生产基地，以厦门总部业务公司为销售业务承载，以厦门研究院为研发实体的信创组织架构，围绕国产IT核心技术培育完整的生态系统，力图成为信创产业的领军企业。

　　首个自主品牌国产服务器订单落地，后续运营商、金融、政府等领域订单有望全面开花。9 月11 日，神码旗下子公司北京云科中标2020-2021 年中国联通通用服务器集采项目，此次联通标包4 的采购总预算约12.98 亿元(不含税)，预估北京云科中标总金额为1.95 亿元(不含税)。公司此次中标的产品是基于鲲鹏处理器的鲲泰自有品牌服务器，表明公司自有品牌服务器业务的自主创新能力已获得行业认可。预计公司后续会加快自有服务器产品在运营商、金融等行业端客户的销售及在通过相关认证后加速在政府信创市场落地，为今年下半年及未来几年的业绩增长奠定基础。

　　投资建议

　　预计公司2020-2022 实现归母净利润10.5、13.8、17.9 亿元，对应PE 分别为14、10、8 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　市场竞争风险;云服务业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。

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