• A股急剧缩量 ，资金都去哪了？

  2020-09-21 14:43:18 收藏

  A股   债券投资

我们谈到A股缩量，资金可能配置的一些方向，基金市场上除了货币基金外，债券基金也是“低风险”的选择。从资产配置的角度，“债券”资产的价值越来越大，每个成熟投资者在自己的资产组合里，都应该考虑配置一部分债券基金。“全球投资之父”约翰·邓普顿曾表示：“别将所有的鸡蛋放在同一个篮子里：要将投资分散在不同的公司、行业及国家中，还要分散在股票及债券中，因为无论你多聪明，也不能预计或控制未来。”



首先，今年从大类资产配置的角度来讲，A股是个小牛市，创业板的年内涨幅甚至超过了40%！不过客观的从AH股溢价角度，也就是A股相对H股的价格综合对比水平观察，目前正位于历史最高区间附近，上一次这个溢价指数大于140时，正是在2015年股灾前。当然，这并不代表股市目前必然会下跌，只是说，越在这个时候，越要想到分散投资。

另一方面，今年以来的债券市场是一个负收益市场。从最近市场风向来看，A股随着消费品种白马回落，涨幅正在缩水。需要尽快锁定利润的投资者，现在想的是保住利润甚至本金，而不是妄想过高的收益。人民币计价的资产，除了货币本身之外，债券的价值也十分突出，无论是相对于美债，还是相对于A股。



另外，随着近几个月境外机构持续增持境内债市，市场对于外资的关注也有所提升。9月15日宣布的银行间债券市场交易时间的延长，在一定程度上也展示了监管层面对于境外资金的积极态度。外资目前也很认可中国利率债的价值。根据富时罗素官网发布公告显示，富时罗素将在下周针对人民币债券指数纳入事宜进行最终评估，本次中国国债纳入指数的可能性或相对较大，而指数的纳入或将为我国债市带来可观的配置资金。汇率因素也是吸引外资流入的一项重要因素。随着人民币汇率的走强，人民币资产吸引力上升，境外资金配置中国债券资产的意愿也有所提高。近期的外资买入占比持续高达20%，包括中信证券等权威机构也认为短期债券市场将出现反弹，对于国内债市而言，不排除十年期国债收益率在国庆节前后重回2.8%-3.0%区间的可能。

 而在基金市场上，我们就可以通过债券基金分享人民币计价债券的收益。说到债券基金，根据基金所挂钩的债券品种不同，又分为两类，一类是可转债基金，一类是纯债基金，这两类基金的风险收益比完全不同。如该只基金挂钩国债相关品种，收益率及业绩表现将会和国债、银行存款利率等指标作为比较基准。而如果该基金挂钩可转债的话，则波动幅度部分时段甚至要大于股指了。当然，如果我们目前是从股指缩量、资金需求安全的角度入手债券基金，理论上我们应该暂时只关注纯债基金。

纯债基金作为债券基金里风险最小的类型，他唯一的风险，就是跟不上通货膨胀的速度。纯债基金又可以根据投资债券到期时间不同，分为短期纯债基金和长期纯债基金。一般来说，短期纯债基金是指投资期限在397天内的只投资债券的基金；中长期纯债基金是投资期限在397天以上的只投资债券的基金。当然，投资期限不同，收益率也不同，短期纯债基金的业绩比较基准除了同类基金之外，货币型基金收益率也可作为比较基准，长期纯债基金的挑选标准则相对复杂。

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