聚成科技IPO：募投项目或致产能倍增 自研钨丝母线“背刺”第一大供应商

　　3月25日讯(记者叶浅见习记者苏楠)近日，江苏聚成金刚石科技股份有限公司(以下简称“聚成科技”)回复第一轮审核问询函，拟登陆创业板，保荐券商为中信建投（601066）证券。

　　据了解，聚成科技主营电镀金刚石线产品的研发、生产和销售。受益于下游光伏硅片行业高景气及行业技术迭代等因素，公司于报告期内取得良好业绩。

　　数据显示，2020年至2022年，聚成科技分别实现营收约4.74亿元、4.78亿元、12.27亿元，复合年增长率约为60.96%，分别实现归母净利润1.55亿元、3342.69万元、2.39亿元，复合年增长率约为24.23%。

　　值得关注的是，聚成科技此次申请IPO拟募资近9亿元，以建设年产9000万公里金刚石线项目，项目建成达产后，公司产能将数倍于现有产能，继而其募投产能的后续消化问题将值得关注。

　　此外，聚成科技于2020年10月“秘密”启动了金刚线母线的研发生产活动。公司当前在研项目亦包括自主母线的研发，尤其是主要创收产品所涉钨丝母线的研发，以期实现钨丝母线自主生产，此举或将与公司第一大供应商形成竞争。

　　募投项目或致产能倍增

　　招股书显示，聚成科技此次申请IPO拟募资约15.27亿元。其中，近9亿元将投向年产9000万公里金刚石线项目，约1.27亿元将投向研发中心建设项目，另有5亿元将用来补充流动资金。

　　其中，仅就拟新增产能而言，聚成科技扩张速度较快。2020年至2022年，公司主要产品金刚线产能分别为1226.07万公里、1698.79万公里、2588.58万公里。以2022年末产能为基础，公司拟新增产能约为现有产能的3.48倍。

　　但一方面，2020年至2022年，聚成科技的产能利用率分别为82.49%、74.58%、84.93%，有所波动；另一方面，从过往情况来看，公司业绩水平的持续增长，前五大客户，尤其是TCL中环（002129）新能源科技股份有限公司(以下简称“TCL中环”)贡献较大。

　　数据显示，报告期内，聚成科技对TCL中环的销售收入分别约为1.01亿元、1.56亿元、6.38亿元，占公司当期主营业务收入的比例分别为21.33%、32.61%、52.68%，TCL中环亦于2021年、2022年连续两年蝉联公司第一大客户之位。

　　然而TCL中环采购量的扩张不仅惠及聚成科技，也一手推动了同行业公司原轼新材的创业板上市之路。原轼新材在招股书中表示，公司2019年至2021年及2022年上半年营收分别约为5592.24万元、3.15亿元、6.65亿元、4.52亿元，其中来自第一大客户TCL中环的收入占比分别为88.77%、98.83%、99.28%、98.75%。

　　同时，原轼新材表示，其此次IPO拟募资约17.89亿元，将投入约7.28亿元以建设年产2800万公里金刚石线锯项目用于满足TCL中环新增产能需求。且原轼新材表示，公司报告期作为TCL中环战略供方份额稳定维持在70%-80%之间。

　　有分析认为，虽然聚成科技宣称公司产能过剩的风险较小，但考略其过往的客户情况、来自同行业公司的竞争等，公司拟募投产能的消化问题值得关注。

　　自研钨丝母线“背刺”第一大供应商

　　招股书显示，按产品类别划分，聚成科技共有碳钢线、钨丝线两类产品。近年来，受钨丝线自身更优的物理特性及公司研发能力提升等因素的影响，钨丝线逐渐成为公司的主要创收产品类别。

　　数据显示，2020年至2022年，聚成科技钨丝线收入分别约为0元、1771.93万元、8.90亿元，占主营业务收入比例分别为0、3.71%、73.42%。

　　据聚成科技对深交所的首轮问询回复内容，因钨丝母线原料供应较为紧张等，聚成科技与钨丝母线供应商厦门虹鹭建立了较为紧密的合作，具体表现为双方签订框架合同，内含相关排他性条款，以使厦门虹鹭全力优先保障聚成科技的需求。

　　据厦门虹鹭出具的确认函，2021-2022年，由于聚成科技较早在行业内实现了钨丝线的批量生产和销售，前述年度聚成科技钨丝母线采购量占厦门虹鹭钨丝母线销量的90%以上。据招股书，2022年，聚成科技向厦门虹鹭采购母线金额约为4.99亿元，占采购总额比例约为62.62%，为公司第一大供应商。

　　但值得注意的是，在招股书对聚成科技在研项目的介绍中，自主母线研发赫然在列，公司与子公司立迅金属一道拟投入1500万元完成该项目，以期实现钨丝母线自主生产等。至招股书签署日，该项目尚处于试制验证阶段。

　　实际上，聚成科技拟自研母线的计划早已有之。2020年10月，聚成科技实控人张福军成立立迅金属，出于商业保密性等方面的考量，其将立迅金属股权交由秦凯、姜丽娜代持，直至2021年11月，公司上市预期逐渐明朗之时，为聚成科技进一步增强独立性、减少关联交易，张福军方与秦凯、姜丽娜解除代持关系。

　　据招股书，2020年、2021年聚成科技主要创收产品以碳钢母线为主时，公司向前五大供应商的采购金额占采购总额的比例即超35%。子公司立迅金属于2021年开始自主生产碳钢母线。

　　对于聚成科技的IPO进展，记者将持续关注。

TCL中环股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有188家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计2.82亿股，占流通A股8.75%