传化智联扣非净利润增长16.83% B端企业物流成本下降30%

　　经济日报-中国经济网北京9月22日讯 在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局态势下，发展具有国际竞争力的物流企业，是构成国内消费流通环节的关键因素。2020年上半年，传化智联（002010）实现扣非净利润4.43亿元，同比上升16.83%；经营活动现金流量净额同比增长102.84%，实现了经营业绩的高速增长与平台规模的稳步提升。

　　目前，传化智联在全国范围内已开展业务公路港 64 个，在建公路港项目 12 个，同时园区内出租率、平台营业额等持续提升。在公路港庞大的流量池基础上，传化智联发力金融支付业务和智能园区服务，联合主流银行、金融机构，累计实现支付流量6800多亿，基于沉淀数据的金融业务有望成为新的利润增长点。

　　无论是公路港还是增值业务，为企业“降本增效”一直是传化智联服务的核心动力，基于智能物流平台，为快消、钢铁、家电等40多个行业内企业降低综合物流成本30%-40%，在数字化、智能化场景中，为制造业企业提升流转效率，保障支付安全。

　　疫情期间，传化智联免费提供超过20万方的仓储服务，同时又通过“停工险”等形式为企业、车主提供保障，商业价值之外传化智联也在兼顾着自身的公共平台属性。

　　实现业绩、规模稳步提升 为客户企业降本增效

　　物流业是支撑国民经济发展的基础性、战略性、先导性产业，制造业是国民经济的主体，是全社会物流总需求的主要来源，而物流业与制造业的融合程度，决定着“两业”发展水平和国民经济的综合竞争力。

　　当前，传化智联以全国化城市物流中心、智能化系统、支付金融平台为三大基础，充分发挥自身在物流领域的先发优势和多板块集成优势。传化智联的故事一直都在围绕“智能物流服务平台”展开，从单纯的“车货匹配”到“仓、运、配一体化的智能物流服务”，传化智联一直在探索中突围。

　　而“降本增效”四个字隐藏着制造业企业难以捉摸的隐形成本，也催生了物流业最核心的内部性变革动因。用传化智联执行总裁陈坚的话来说，企业和传化之间是一种“攀升发展”的关系，在不断扩大服务内容的同时，传化智联的业绩也进入快速增长时代。

　　事实上，自从2015年后传化智联的业绩就开始突飞猛进，其营业收入从53.4亿迅速增加至201.43亿，累计增幅达到277.21%。其中物流业务所占营收比重逐渐从22.51%增长到67.73%，2020年上半年进一步提高至68.45%，成为传化智联的支柱业务。

　　同时，传化智联的归母净利润也进入快速增长期，已经连续两年有较大幅度的提升。在整体经济增速放缓的大环境下，2020年上半年，传化智联扣非净利润依然实现同比16.83%的增长。

　　在为客户企业降本增效的同时，传化智联本身的期间费用也在稳步下降，“公路港”的优势日渐显现，即将进入收获期时，对资本依赖程度略有减少，从而带来财务费用的下降，另外出于结构优化、成本把控的考虑，管理费用、销售费等随之收窄。

　　在此基础之上，传化智联经营活动产生的现金流在不断改善，2020年上半年已达到9.32亿，同比增长102.84%，创历史新高，在数字化、智能化运作之下，公路港的整体服务能力随之提升，从而带动公司盈利能力的增强。

　　2020年开年的疫情给企业带来诸多影响，针对于C端，天猫、京东等陆续开启助农平台，利用平台优势撮合交易，而传化智联几乎也是一样的逻辑，以专业物流信息平台促成B端交易。

　　“智能物流平台”初步成型 公路港盈利能力提升

　　2019年时，全国社会物流总额达到298万亿，同时，社会物流总费用达到14.27万亿，与GDP的比重下降到14.7%，但欧美等发达国家这一比率仅8%左右，这多少也能体现我国物流行业运输效率较低。

　　而在庞大的货运市场中，公路货运量占7成以上，其中公路货运又能分为快递、零担和整车三种主要运输方式，后两者收入占比超过90%，但市场集中度却非常低，以零担市场为例的话，市占率前十企业只有3%。

　　因此，市场中存在着大量中小企业，他们量多但规模小，诚信体系缺失又带来融资困境、信息不匹配也造成效率流失……现实需求的存在为传化公路港提供了存在的意义。

　　公路港城市物流中心是支撑传化智联物流业务发展的重要基础设施，主要包含信息交易中心、停车场、区域分拨中心、零担仓储中心、会员服务中心、工商财税服务中心、司机之家等功能设施，这是传化物流体系发展的基础，也是相较于对手的优势所在。

　　截至上半年末，传化智联有64个公路港已经开展业务，经营面积达到367万平方米，另外还有12个在建公路港项目，覆盖了国家战略规划中近50%的国家级物流枢纽城市，初步形成全国化网络布局。

　　对于传化智联来说，尽管上半年受到疫情影响，公司还是很好的经受住了考验，港内平台实现营业额275亿，同比增长37%，纳税10.5亿，同比增长57.55%，园区内入驻企业11177家，累计车流量1527万车次，同比增长22.51%，另外整体营运能力最强的成都公路港2018年盈利就已超过2000万，公路港的盈利能力还在不断提升。

　　据华泰证券研报显示，租金水平（含出租率）、土地和融资成本决定物流园区基准回报，并且相关模型表明，经过适当运营，仅物业收入就足够支撑公路港盈利。

　　2015年之后由于大量的公路港处于培育期，持续大量的资本开支拉高了传化智联的资产负债率，同时代表短期偿债能力的流动比率与速动比率也有同样下滑趋势，2019年开始，随着存量公路港的盈利能力增强，传化智联的长短期偿债能力同时增强，并趋于稳定。

　　支付、增值服务增长发力 轻资产业务流量变现

　　为企业“降本增效”一直是传化智联的核心动力，除了“物流价值链”上的智能信息平台、园区、车后、加油站等业务，“增值服务价值链”也是传化智联发力的另一个重要方面，而公路港在经过漫长的搭建期后，也将通过这种方式进入流量变现时代。

　　根据中物联2015年的调研，除了交通便捷之外，配套设施、服务质量、方便交易等因素也都是吸引企业入驻物流园区的主要原因，得到50%以上的认可度。另外，传化智联还在2017年时获得央行第三方支付牌照，利用公路港的天然优势，开拓金融支付业务。

　　相较于支付宝、财付通等消费支付企业，传化智联的支付业务主要通过服务B端企业创造价值，聚焦公路港探索可行的业务场景。针对客户需求，传化智联以传化支付为核心，开发了物流钱包、非标仓单、租金保、卡车分期、运易容等产品，为企业客户及其上下游提供支付、保险经纪、融资（保理、融资租赁等）及信息等综合服务。

　　线上通过数字化、智能化技术构建信息和数据平台，线下建立公路港物流节点，双重路径协同匹配，基于平台沉淀数据，延伸金融支付、车后业务等，构建多方共赢的生态体系。

　　截至2020年上半年，传化支付已与150余家主流银行、金融保险机构、20多家TMS软件系统完成对接，支付流量累计6800多亿元，服务客户10万余家，可为其降低金融支付成本50%以上。

　　2020年4月，传化支付还获得国家高新技术企业授牌，成为物流行业首家获此认定的三方支付机构，8月，传化支付与浙江电子口岸签署货车ETC在线支付业务3个月累计金额突破3000万元。

　　在保障客户资金安全方面，传化支付也同样走在行业前列，2019年，拦截高危交易7467笔、风险资金112万元，资损率远低于行业平均值的万分之一。

　　在传化智联全部的业务中，支付、保险及其他业务有着较高的毛利率，2020年半年报时，该业务毛利率达到50.06%，仅次于园区业务，同时从2017年开始支付业务规模迅速增加，有望成为传化智联新的利润增长点。

　　疫情期间，传化智联在免租的基础上还联合平安保险顺势推出停工险等金融产品，帮助港内制造业企业恢复补血，为助力复工复产，传化支付还为600多家中小微企业提供了3000多万元资金支持。

　　此外，2019年传化智联就已携手海康威视（002415）完成智能监控管理系统，与华为、中国电信等合作探索5G智能园区，智能园区服务已经覆盖52座公路港。目前已有14个公路港启动无感停车业务，实现长沙、杭州区域无人车场景落地。

　　（责任编辑：李方）

传化智联股票行情：

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共114家主力机构，持仓量总计24.07亿股，占流通A股75.64%