益海嘉里金龙鱼登陆A股：继食用油之后 米面空间大有可为

　　粮油食品巨头金龙鱼（ 300999.SZ）正式登陆创业板。

　　10月15日，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（以下简称“ 益海嘉里 金龙鱼”）在深交所上市，当日以48.96元/股开盘，大涨90.51%，报收于56元，较发行价大涨118%，总市值 一度突破 3000亿，跻身创业板 前 三位。

　　本次上市，益海嘉里金龙鱼将发行新股逾 5.42亿股，占发行后总股本的比例为10%。发行价为25.70元/股 ， 其募资合计为139.33亿元。

　　在一些投资者看来，益海嘉里金龙鱼由于市场占有率与营收规模都非常高，其公司投资标的质量堪比茅台。

　　数据显示，益海嘉里金龙鱼 2019年营业总收入超过1707亿元，而创业板去年营收第一名上海钢联（300226）为1225.72亿元，贵州茅台（600519）营收则为845.3亿元，相比之下， 益海嘉里 金龙鱼是名副其实的巨无霸。

　　公司董事长郭孔丰在上市仪式上表示，未来一定会加大投资力度，继续增强业务拓展能力，持续提升产品创新能力，并希望借助上市，使得公众了解一个更加透明规范的公司。

　　与 深圳 特区40年共同跨越 发展

　　1991年 ， 中国 第一瓶 小包装 食用油在深圳诞生，益海嘉里金龙鱼 自此 引领我国 食用油 行业进入精炼化、品牌化时代。 适逢 深圳经济特区建立 40周年 之际， 深耕 中国市场 30余年 的益海嘉里金龙鱼， 再度回到 熟悉的地方 ， 开启它资本市场的新 征程 。

　　益海嘉里 金龙鱼董事长郭孔丰先生表示， 金龙鱼的成功上市可以说是改革开放给了金龙鱼最大的发展机遇，深圳经济特区是孕育金龙鱼的肥沃土壤。公司坚定看好中国经济发展的前景，未来将 持续加 大投资力度，继续增强业务拓展能力，持续提升产品创新能力。并希望借助上市，使公众了解一个更加透明规范的公司，与更多投资者和消费者分享公司发展成果。

　　根据招股书显示，益海嘉里金龙鱼本次 所募资金将用于围绕厨房食品展开的19个投资项目建设， 所投资的项目包括食用油、大米、面粉、调味品等领域。 项目实施有利于益海嘉里金龙鱼在粮油副食行业进一步做大做强，通过合理布局高标准的综合性生产基地，持续研发创新，更好地服务于中国市场。

　　公司总裁穆彦魁先生指出，未来将专注于中央厨房功能性食品业务，希望通过上市加快推动业务的发展。

　　经过 30年的发展，益海嘉里 金龙鱼 已陆续打造超过16个知名品牌，除了金龙鱼大获成功，欧丽薇兰、胡姬花、鲤鱼、元宝、香满园、金味、洁劲等覆盖不同层次和品种的市场，形成了差异化的品牌矩阵。

　　今年 5月，穆彦魁在接受媒体专访时 还曾 表示 过 ，未来 3-5 年内，益海嘉里 金龙鱼 在中国的投资，将超过前 30 年的总和，而且投资力度将不断加大。

　　规模化与品牌化优势提升

　　根据招股书， 2017年-2019年， 益海嘉里 金龙鱼粮油 业务 的营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元 ； 净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元。

　　从公司体量规模以及其市场占有率来看，益海嘉里金龙鱼是行业龙头，而未来增长的空间在哪里？

　　民生证券研报认为，粮油行业需求刚性，集中度提升是必然趋势。食用油消费量近年来稳步增长，未来仍将保持平稳向上增长；在消费升级趋势的带动下，食用油市场包装化产品比例会逐步提升，同时市场份额向行业龙头集中。

　　在我国消费结构中，食用植物油占据了主导地位，食用动物油占比较低。根据国家粮油信息中心统计数据， 2017-2018市场年度，我国食用植物油消费量达3440万吨。

　　益海嘉里金龙鱼在小包装食用植物油行业占据领先的市场份额，旗下目前知名度最高的品牌为金龙鱼，据 Euromonitor数据，2019年其市场份额达到33.7%，远高于位列第二的福临门13.5%，以及第三的鲁花6.8%。

　　根据尼尔森数据，按销售量统计，公司2017年、2018年及2019年的销售份额分别为39.5%、39.8%及38.4%。

　　一位业内分析师表示，益海嘉里金龙鱼最大的优势就是品牌化、规模化优势，上市后，其规模化、品牌化程度会更高。这也意味着，作为行业龙头的益海嘉里金龙鱼，在行业未出现较大变化的情况下，本身便具有增长的趋势。

　　米面业务仍有较大增长空间

　　除了食品植物油领域的市场优势，益海嘉里金龙鱼在米和面的业务上也占据较大市场份额，而此类业务会有较大的增长空间与市场潜力。

　　我国大米消费结构主要由食物消费、饲料、工业用粮组成，其中以食物消费为主，占比约 40%，而食物消费中主要以散装米为主，包装米占比较低。近几年，随着消费升级以及消费者食品安全意识的提升，包装米占比逐渐提升。

　　近几年，我国大米行业规模以上企业数量不断增长，根据国家统计局统计， 2017年全国大米行业规模以上企业约3400家，较2012年增长约700家。

　　目前益海嘉里金龙鱼在包装米现代渠道市场占有率较高，根据尼尔森数据，按销售量统计， 2017年、2018年及2019年，公司包装米现代渠道销售份额分别为16.4%、17.9%及18.4%，在包装米现代渠道市场占有率第一。

　　益海嘉里金龙鱼大米事业部总监王巍认为，当前，国内稻谷年产量将近 2.1亿吨，消费量大概1.94亿吨，大米行业结构性过剩问题仍旧存在，需要继续加快产业的转型升级速度。同时，随着我国人民生活水平提升，人们生活消费结构在变化，选择健康、美味 的 高品质大米的人越来越多，推动优质大米产量持续增加。

　　在面粉业务方面， 市场上主要为散装 、 大包装 及 中包装面粉占据主要的市场份额。近年来，由于保质期更长、质量更有保障，越来越多的消费者倾向于购买包装面粉 。

　　公司面粉事业部总监甘的佺分析，国内面粉需求量近十年来总量基本稳定，但是结构发生了很大变化，尤其是烘焙用粉、工业用粉都在逐年增加。

　　他进一步解释，烘焙粉需求量的增加是由于随着生活水平的提高，面包、蛋糕类的需求逐步增多；工业用粉量的增加原因是随着劳动力成本的提高，主食工业化逐步形成如包子、馒头、烙饼等传统面食集中生产，而益海嘉里金龙鱼的面粉产品是全渠道销售，并且在几个主要市场领域都具备很好的技术服务与研发团队。

　　“总体来说集中化、规模化、自动化是面粉行业的发展趋势。” 甘的佺表示，目前行业前三的产能和加工量占比达到 30%以上，未来几年占比有机会逐步达到50-60%，企业的生产设备、车间、工厂规模都在变大。

　　此外，尽管益海嘉里金龙鱼的包装面粉在现代渠道销售份额达到 26.7%，位列行业第一，但新型渠道比如生鲜超市、电商等还有很大的发展空间。

　　在业内人士看来，食品行业发展已经进入产业整合阶段，越来越多的优势资源将会向龙头企业集中，中小企业生存空间越来越小，行业竞争与产业整合将淘汰落后产能，提升行业发展水平。

　　技术创新提升盈利能力

　　“粗加工，简单来看好像进入了一个行业过剩的时代，但实际上并非如此。”穆彦魁表示，通过多年的技术积淀，益海嘉里金龙鱼打造出一些新的技术模式，如综合加工、深加工等，往更高层次更深加工来看，国内还远远未到饱和状态，所以这部分市场成长空间非常巨大。

　　事实上，近几年，益海嘉里金龙鱼通过规模经济、集约化、自动化、信息化推动效率变革，效率的提升等，提高了自身的盈利能力，其毛利率也由 2017年的8.42%提升至了2019年的11.4%。

　　在王巍看来，当前我国大米生产仍然有很大的提升空间。优质稻种植规划滞后，各市县各自为战，稻谷品种既多且杂，优质水稻大规模连片种植基地较少，难以为加工企业稳定地提供优质稻谷原料，导致大米品质不稳定，制约了优质大米产业的发展。

　　其次，我国总体上以生产普通大米为主，高附加值产品偏少，大部分企业为小型加工企业，总体上发展水平不高。

　　另外，我国大米生产从业人员整体素质不高，企业管理理念相对落后，产业研发投入与先进国家相比偏低。

　　据王巍介绍，益海嘉里金龙鱼打造水稻循环经济的产业链模式，即构建“订单种植—精深加工—产品品牌化—副产品综合利用—高科技产品研发”这一新型循环经济产业模式，完成米糠利用率达 60% - 70%，实现了从传统粗放型加工模式向精深加工的“吃干榨净”式加工模式转变。

　　通过 在提高农民种稻收入的同时，提升了稻米产品附加价值，实现了订单农业、农产品精深加工、品牌产品销售及服务于一体的三产融合 ， 这也是益海嘉里 金龙鱼 立足大米市场，并得以发展壮大的核心竞争力之一。

　　同时，为了满足国内消费升级所需，保障对优质大米的供应需求，益海嘉里金龙鱼在 2015年开始扩大对大米生态基地的建设，通过订单农业方式实现了优质水稻的稳定供给， 以 满足 市场 对高品质大米的需求。

金龙鱼股票行情：

● 短期趋势：市场最近连续上涨中，短期小心回调。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：