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「如何炒股」今日黑马股票推荐(10月21日)

  恒瑞医药(600276):逐渐摆脱疫情影响 单季度业绩上扬

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2020-10-20

  投资要点

  公司公布2020 年三季报:实现收入194.13 亿元,同比增长14.57%;实现归母净利润42.59 亿元,同比增长14.02%;实现扣非归母净利润41.41亿元,同比增长17.11%;实现经营性现金流净额39.87 亿元,同比增长52.85%;公司研发费用33.44 亿,同比增长15.35%。

  公司逐渐摆脱疫情影响,创新成果转化以及产品结构调整是指标稳步增长主要驱动力。公司2020 年前三季度各项经济指标稳步增长,主要驱动因素有以下两个方面:第一,创新成果逐步实现商业化对公司业绩的增长起到了关键拉动作用;第二,随着公司产品结构调整,造影剂为代表的非抗肿瘤药产品保持稳定增长态势。从单季度看,2020Q3 实现营业收入81.04 亿元,同比增长17.13%,高于2020Q1 和2020Q2 的营收增速11.27%和14.29%。2020Q3 实现归母净利润15.97 亿元,同比增长20.80%,高于2020Q1 和2020Q2 的利润增速10.23%和10.33%。随着前三季度公司PD-1 产品卡瑞利珠单抗再获4 大适应症(食管鳞癌、非小细胞肺癌、肝癌和鼻咽癌)、麻醉领域1 类新药瑞马唑仑也获批新适应症,4 类新药缬沙坦氨氯地平片和吉非替尼获批上市,非布司他、卡培他滨、来曲唑、盐酸坦索罗辛缓释胶囊中标第三轮集采,公司业绩将进一步优化上扬。

  研发投入持续加大,创新研发和国际化进程进一步加快。2020 前三季度累计研发投入33.44 亿元,比上年同期增长15.35%,研发投入占销售收入的比重达到17.23%。2020 年前三季度,公司及子公司共获批40 余项药品临床试验,合计50 个临床试验项目,其中30 余项为针对恶性肿瘤的单药或联合用药治疗方案,包括卡瑞利珠单抗。公司除在肿瘤领域继续保持强劲优势的同时,临床试验项目仍覆盖哮喘、术后镇痛、白癜风、慢性乙型肝炎、斑秃等疾病领域。本月恒瑞抗胆碱能药物格隆溴铵注射液获得药品注册证书,成为国内首个获批的格隆溴铵注射剂型,截至目前,公司对该产品已累计投入研发费用约0.15 亿元。虽然疫情影响下,公司销售收入受影响明显,营业收入增速有所放缓,但研发费用率依然呈上升趋势。前三季度,公司卡瑞利珠单抗和吡咯替尼先后License out给韩国CrystalGenomics(CG)和HLB-LS 公司,公司国际化布局正进一步加快。

  盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022 年的收入分别为279 亿、355亿、482 亿元,增速分别为20.0%、27.1%、35.6%,预计公司2020-2022年的净利润分别为63 亿、81 亿、106 亿元,增速分别为18.5%、28.3%、30.7%。预计公司2020-2022 年的EPS 分别为1.19 元、1.52 元、1.99 元,当前股价对应估值分别为77X、60X、46X。维持"买入"投资评级。

  风险提示:公司药品招标低于预期;研发管线进度低于预期。

  比音勒芬(002832):Q3单季收入大幅转正 存货压力减缓

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:唐爽爽/朱宇昊 日期:2020-10-20

  事件描述

  2020 年前三季度,公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为13.77/3.49/3.28 亿元,同比增长4.03%/12.01%/9.34%;20Q3 公司实现收入6.1 亿元、同比增长27.71%、较Q2(7%)有显著提升,归母净利1.87 亿元、同比增长36.38%,扣非归母净利1.80 亿元、同比增长34.38%,符合预期,经营性现金流净额/净利为114%。

  分析判断:

  20Q3 公司净利率为30.7%,同比提升1.95PCT,主要由于:

  (1) 毛利率高位维持,20Q3 毛利率为69.86% ,同比提升0.91PCT,环比提升1.31PCT,主要由于终端折扣管控良好;(2)销售/管理/研发费用率同比下降0.47/2.39/0.45PCT 至23.89%/5.18%/ 2.48%,但是财务费用率受可转债利息支出影响同比增加1.29PCT 至0.94%;(3)政府补助同比增加329%至257 万元。

  2020Q3 末存货较Q2 末下降1.2%至6.52 亿元,存货周转天数环比下降51 天、同比下降19 天至395 天,存货/收入为47%,同比下降4PCT。2020 年前三季度,公司资产减值损失0.21 亿元,同比增加53%,主要由于计提存货跌价准备,存货跌价准备/存货约为3%,较Q2 末的1.5%大幅提升。Q3 末,公司应收账款周转天数为26 天,同比提升6 天、环比下降3 天。

  投资建议

  我们假设:(1)分外延和内生看,我们预计主品牌直营/主品牌加盟/威尼斯2020 年分别新开59/21/20 家店、外延增长率为13%/5%/27%、内生增长为-2%/-2%/2% ,2021 年分别新开90/60/20 家店、外延增长率为18%/13%/21% , 内生增长为2%/4%/7%,2022 年分别新开55/25/18 家店,外延增长率为9%/5%/16%,内生增长为4%/9%/7%。(2)毛利率有望逐步提升,20-22 年毛利率预计为64%/66%/ 67%;(3)20-22 年销售/管理/财务费用率分别为27%/7%/0%、28%/7%/0%、28%/7%/0%。

  展望全年来看,(1)疫情以来,公司复苏好于同业,估计主品牌全年开店80 家;(2)新零售业务加速布局,贡献收入增长新增长点。维持20EPS 0.89 元,考虑到21 年疫情恢复后主品牌有望开店加速, 我们将21/22 年EPS 调高4%/3% 至1.12/1.3 元,对应21/22 年PE 为16/14 倍,上调至"买入"评级,目标价22.4 元(对应21PE20X)。

  风险提示

  疫情影响的不确定性;开店低于预期风险;系统性风险。

  金诚信(603979):Q3符合预期 项目质量升级带动毛利率提升 开启景气周期

  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:戚舒扬/郁晾 日期:2020-10-20

  事件概述。金诚信公布2020年三季报。2020 年前三季度,公司实现收入27.7 亿元,同比增长15.55%,归母净利润2.76 亿元,同比增长18.48%,对应2020Q3 公司实现收入9.89 亿元,同比增长13.62%,实现归母净利润8025 万元,同比增长19.32%。

  收入结转增速放缓,Q3 毛利率提升明显。公司业绩符合预期。2020Q3 公司结转收入9.89 亿元,增速略微放缓至13.62%,判断主要原因是部分项目收到疫情影响,施工进度有所放缓。但2020Q3 单季度,公司毛利率达29.98%,环比/同比分别提升5.6/3.7 个百分点,是利润增速高于收入的主要原因之一,判断毛利率上升的主要原因是:1)规模效应逐渐体现,单位固定成本有所摊薄,2)公司战略逐渐淘汰毛利低、回款差的小项目,更加聚焦优质项目。

  经营效率提升,非经营损失拖累业绩增速。2020 年前三季度,由于规模效应提升,单位固定管理费用进一步摊薄,管理费用率同比下降1.4 个百分点左右至6.6%,进一步增厚经营利润增速,但由于1)计提减值同比增加2000 万元左右,2)Q3 计提投资亏损1400 万元,公司归母净利润增速受到一定影响。

  海外内新增项目不断落地,公司处于快速成长周期。9-10 月,公司公告签约会宝岭、宝山等2-4 亿合同额的大项目,进一步深化聚焦优质项目战略,海外刚果金金川等项目承接,我们预计后续有更多海外项目落地,体现公司核心竞争比较优势。同时随着海外拓展及矿山智能化的逐步推进,我们认为公司单体项目平均规模有望进一步上升,从而突破瓶颈,实现矿山服务业务的快速增长。此外,我们预计未来2-3 年公司自有矿山将陆续投产,进一步增厚公司利润。我们认为当前公司价值被市场低估。

  投资建议: 维持盈利预测不变。预计公司2020-2022 年,归母净利润3.80/4.74/ 5.86 亿元,同比增长22.9%/24.5%/23.7%。维持目标价16.20 元及"买入"评级。

  风险提示:矿企支出低于预期,成本高于预期,系统性风险。

  爱旭股份(600732):2020年三季报业绩点评业绩符合预期 大尺寸占比提升带动盈利持续向上

  类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2020-10-20

  事件:2020Q1-Q3公司实现营业收入62.56亿元,同比+49.45%;归母净利润3.74亿元,同比-24.87%。其中,2020Q3公司实现营业收入25.61亿元,同比+90.73%;归母净利润2.37亿元,同比+265.15%,业绩符合预期。

  Q3电池片出货高增长:20Q3公司电池片出货量约3.66GW,同比+140.8%,环比+35.6%。预计公司20年全年电池片出货13.5GW-15GW, 同比+98.8%-120.9%。

  大尺寸出货占比快速提升:20Q3公司158-163mm电池出货占比约30%,166mm占比约55%,182-210mm占比约15%。其中9月单月182-210mm占比达20%,大尺寸提升趋势明显。预计20Q4 182-210mm占比达30%。

  产能扩张进展顺利:截至Q3末,义乌二期已满产运行;义乌三期产线设备陆续到货安装;天津二期部分设备已安装调试;义乌四期、五期加快推进厂房建设,主体建设进度完成50%以上。预计年底公司总产能达36GW左右,其中158-163mm2GW,166mm10GW,182-210mm 24GW。

  Q4盈利水平有望持续提升:受益于光伏需求回暖,截至Q3末公司电池片价格较Q2末回升超12%,电池片盈利逐渐修复。预计Q4电池片供应偏紧张,价格波动不大,成本端硅料和银浆价格维持稳定。随着182-210mm电池产能进一步释放,良品率和成本优化将提升公司整体盈利水平。

  投资建议:考虑到公司产能强势扩张,大尺寸电池盈利和占比持续提升,预计20-22 年公司归母净利润分别为7.61/15.17/20.52 亿元, 同比增长30.1%/99.3%/35.3%,EPS分别为0.37/0.74/1.01元,维持"买入"评级。

  风险提示:政策变动风险、行业竞争加剧、效率提升和成本下降不及预期。

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