基金定投：换个思路或许豁然开朗

早些年我也做过基金定投，这种投资方法简单易行，按周期设定好定投之后就不用管了。刚开始一直都挺开心的，但随着定投时间的增长，逐步又产生了一种莫名其妙的焦虑。

原来，由于时间的积累，投入的本金越来越多，持仓市值的波动也越来越大了。是不是需要卖了，什么时候卖，这个没人告诉我。当时我对市场的研判能力还没有现在这么强。卖早了，可能会踏空后续行情；卖晚了，可能会坐过山车。所以天天关注财经信息，搜集专家对市场的看法，本来应该省心省力的定投，反而搞得焦躁不安。

我当年走过的路，在一些朋友身上现在可能也还有体现。对这个问题，我也进行了一些深入的思考。基金定投，我们通常的思路和流程是这样的：

选定基金—设定金额—坚持定投—市值增长—获利了结

按这个思路，最大的难点就是最后一个环节——获利了结，这也是我们产生焦虑的根源所在。

要解决这个问题，我们不妨转换一下思路：先定下收益目标，再择时买入。按这个思路，将最大的难点用设定收益目标的方式轻松化解，再逆向求解买入。所付出的对价只有两点：一是需要设定合理的收益目标，二是可能会错过一些超额收益。相比于传统的定投方法，很多对确定性要求较高，但对超额收益要求不太高的投资者而言，这种方法可能要更适合一些。

在当前的大数据时代，智能投顾工具琳琅满目。很多工具都是立足于传统操作思路，将主动权交给投资者，自己提供择基与择时建议。但也有一些“搅局者”反其道而行之：先确定目标收益，智投工具再为目标搭桥修路。

我注意到招商银行的目标智投就是这种逆向思路：先定目标，再谋路径。目标智投秉持“少即是多”，为投资做减法，从全市场数千只基金中精选了极少数的优质基金。从目标收益出发，先根据历史数据回测达成目标的概率，推算达成目标收益所需时间，投资者更能心里有数。目标智投聚焦于定投赛道，设定的严格止盈模式帮助投资者克服追涨情绪，锁定收益，较好的解决了何时买、买什么、何时卖三大问题。

一、何时买：逆向求解，以静制动

目标智投是招行推出的基金定投升级服务。作为定投工具，仍然是固定时间固定扣款以“积少成多”、“熨平波动”方式。不同的是在开始定投前需设定收益目标，以逆向思路布局市场，以定额定时应对万变。

第一步：设定收益目标。这是目标智投独特之处所在。投资者结合自身投资需求，可将收益目标定在5%—20%间。系统根据历史数据回测分析，会告诉你2年内达标率与预计达标时间。

以博时沪深300指数C为例，两年内实现12%收益的概率为100%，大概率需要15个月。焦虑往往来源于未知，有历史数据回测作为参考，投资者胸中有谱，更能放下一时波动的焦虑。

第二步：设定目标智投计划。投资者根据自身现金流状况，规划定投时间和金额，如现金流状况改变，可随时更改或终止智投计划。

第三步：开启目标智投计划。达到目标收益率后，将会实现自动止盈或短信通知止盈。自动止盈适用于指数基金，会自动卖出，将浮盈数据直接转为真金白银；短信通知适用于主动基金，给投资者思考选择下一步行动留下了空间。

长期来看，A股走势震荡向上，底部不断抬升。短期来看，目前市场有两个明显的特点。一是核心资产价格已不便宜，一次性大笔资金投入有“站高岗”的风险。二是震荡态势仍将持续。从3月到7月，A股走出深V，再跑出快牛已是后劲乏力。7月起，上证综指来回在3200-3500之间震荡。这样的长短期趋势下，定投是更稳妥选择。

图：沪深300指数近10年的估值走势

来源：Wind，截至2020.11.16

在涨跌没有明确趋势时，定投随机落子，成本向市场均值回归，能有效熨平成本，摊薄震荡风险。尤其是在先抑后扬的走势里，更能跑出“微笑曲线”。

二、投什么：指数基金，适合定投

在定投标的基金的选择上，投资者也容易挑花眼。目标智投为投资做减法，招商银行从全市场数千只基金中甄选出极少量的优质基金。精选基金覆盖成长与价值、蓝筹与中小盘，宽基与主题各种类型，可以满足不同风格偏好。这些基金成立时间较长，经历牛熊转换，跑出亮眼业绩。其中不乏交银新成长、中欧时代先锋、工银文体产业这样的金牛基金，均为定投的优质标的。

这些基金中，博时沪深300指数C和博时创业板ETF联接C是其中的两只指数基金。对这种目标设定、逆向求解的目标定投而言，我们认为纯被动的指数基金可能更合适一些。一是费率较低，降低成本就相当于增加收益。二是纯被动管理，长期保持高仓位，持仓透明。三是受人为因素影响小，基金经理的更迭影响不大。

博时沪深300指数C（002385）成立于2016年，严格跟踪沪深300指数，重仓股均为流动性好、规模大、具有代表性的头部公司，仓位始终保持在95%附近。基金经理桂征辉是北京大学应用数学+计算机背景，当前管理8只指数基金，博时沪深300指数是其代表作。

        来源：招商银行APP，截至2020.11.13

博时沪深300指数C成立至今已斩获超过90%收益，跟踪误差仅0.11%（同类平均跟踪误差为0.19%）。当前市场结构性行情延续，优质赛道有序轮动，作为代表国民经济晴雨表的主流指数，沪深300指数仍是较好的定投标的。

博时创业板ETF联接C（006733）成立于2018年，基金经理尹浩从2019年10月开始管理该基金。受益于去年下半年科技股行情和今年的医药股行情，至今已拿下近60%回报，跟踪误差仅0.15%（同类平均跟踪误差为0.19%）。

来源：招商银行APP，截至2020.11.13

今年疫情的压力测试下，创业板指数虽有阶段性调整，但表现出较强的韧性。自7月到达一个短期高位后，现已进入震荡期，可考虑分批介入。创业板代表着未来科技创新的方向，有一定的收益弹性，但波动也较大，定投是较好的入场方式。

三、何时卖：放下焦虑，快乐生活

目标智投的精华在于解决了困扰投资者许久的“何时卖”的问题。目标智投目前设置了两种止盈模式：达标自动赎回型和达标短信通知型。

达标自动赎回适用于指数基金，达标即止盈，属于强制止盈策略。投资是反人性的游戏，贪婪和恐惧正是人性的弱点。在市场上行期间，投资者往往容易过高估计预期收益，不断提高止盈阈值，在不断的期盼中错失卖出良机，拐点到来后才后悔莫及。达标自动赎回有助于克服追涨情绪，帮助投资者锁定定投收益。

清晰的目标+严格的卖出纪律=及时锁定目标收益。在目标智投中，博时沪深300指数C、博时创业板ETF联接C是完全作为工具使用的，可以实现达标自动赎回。纪律性赎回有利于克服情绪弱点，帮助落袋为安。投资者无需在卖与不卖间思量纠结，放下焦虑、快乐生活。

达标短信通知型则适用于主动基金。达标后短信通知投资者，是否赎回由投资者自己决定，自主决策度更大一些。主动基金有主动管理的因素，并非完全作为工具在使用，投资者也可以选择将已投份额长期持有。

四、轻车简行，稳结硬寨

在解决了“何时买”“投什么”“何时卖”三大问题后，实施阶段只需要交给目标智投即可。投资者无需再劳神费心，目标智投自动盯盘，实时跟踪。

这种目标智能定投获得的收益虽不是最高的，但胜率较高。最坏的情况也只是耗费较长时间，只输时间，不会输钱。这是属于典型的以时间换取空间的操作，要远胜于一般投资者的追涨杀跌。

最重要的，这是一种确定性较高的投资方法。上面说了，收益目标大概率是能达到的，只是耗费时间长短不同而已。因此，投资者完全可以根据上述收益目标去统筹安排资金。这种类“绝对收益”的品种，比较符合中国人传统的理财习惯。

如果你是每月固定有一定闲钱，但缺少时间精力研究基金的投资者，可以考虑尝试使用目标智投为自己的投资做做减法，放下焦虑，快乐投资。近期招商银行指数基金费用一折，在低费率的基础上进一步压缩成本、增厚收益。

感兴趣的朋友可以下载招商银行app，目标智投入口在招商银行app理财→基金→目标智投。也可直接在搜索框中输入“目标智投”找到入口，按照步骤设定目标收益、选定目标基金、设置定时与定额。感兴趣的朋友可点击“阅读原文”了解详情。

参与目标智投后，在生活工作之余偶尔想起来时，点开目标智投看看收益也是一件很惬意的事。

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