高伟达并购爆雷商誉减值约7亿 全年预亏超5.3亿研发投入持续下降

　　数字货币概念股高伟达（300465）（300465.SZ）爆了一颗大雷，曾经的高速增长也戛然而止。

　　1月18日晚，高伟达发布全年业绩预告，预计亏损5.32亿元至6.88亿元。

　　去年前三季度尚盈利0.40亿元，为何全年巨亏？源于巨额商誉减值。公司预计，商誉减值在6.45亿元至7.94亿元。

　　商誉减值源于高伟达并购而来的四家子公司经营业绩大幅下滑。公司称，受疫情及所在行业发展格局变化等因素影响，四家标的公司经营业绩存在不同程度下降。

　　高伟达2015年登陆深交所创业板，2016年、2017年，公司支付约10.84亿元现金高溢价收购了上述四家标的公司。在业绩承诺期内，四家标的公司均神奇般兑现了业绩承诺。而在2020年，则全部变脸。

　　高伟达经营业绩变脸早有预期。二级市场上，去年7月以来，股价跌跌不休。至今年1月19日，股价跌至10元/股，较其去年7月13日的21.40元/股已经腰斩。

　　承诺期满收购标的业绩普降

　　高伟达不仅未能延续经营业绩高速增长的势头，反而跌了一次大跟头。

　　根据披露，2020年，高伟达预计亏损5.32亿元至6.88亿元，上年同期盈利1.34亿元。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为亏损5.35亿元至6.91亿元，上年同期盈利1.24亿元，同比下降497.41%至614.05%。

　　对比发现，2020年，净利润、扣非净利润大幅转亏。与之相对应的营业收入，公司预计为17.80亿元至20.20亿元，上年同期为17.58亿元，同比略有增长。

　　去年前三季度，高伟达实现营业收入10.01亿元，同比下降6.66%，净利润0.40亿元、扣非净利润0.32亿元，同比分别下降29.24%、41.57%。

　　从单个季度看，去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为2.16亿元、4.48亿元、3.37亿元，同比变动-31.75%、30.53%、-18.33%。对应的净利润为-0.03亿元、0.32亿元、0.11亿元，同比变动-164.64%、87.41%、-67.86%。扣非净利润为-0.05亿元、0.29亿元、0.08亿元，同比变动-206.86%、85.31%、-77.11%。

　　一季度，营业收入下降、净利润、扣非净利润为亏损，二季度大举复苏。令人有些意外的是三季度，随着国内疫情逐步得到控制，复工复产全面推进，公司的营业收入、净利润、扣非净利润却均大幅下降。

　　2020年全年大幅预亏，则源于并购标的业绩变脸。

　　公告称，受疫情、移动营销行业发展趋势及宏观市场经济等因素影响，高伟达全资子公司上海睿民、坚果技术、快读科技及尚河科技，经营发展受到不同程度影响，业绩普遍下滑。综合客观因素和未来业务发展判断，公司拟对以上子公司所在的资产组的商誉计提减值准备，预计计提商誉减值准备在6.45亿元至7.94亿元之间。

　　扣除上述商誉减值准备和业绩补偿款影响后，公司预计净利润为8100万元至8800万元，同比下降34.20%至39.44%。

　　上述四家子公司由高伟达收购而来。2016年、2017年，高伟达相继作价3亿元、2.50亿元、1.20亿元、4.14亿元收购了上海睿民、坚果技术、尚河科技、快读科技各100%股权，公司合计支付了10.84亿元现金。

　　收购之时存在高溢价，高伟达因此形成9.19亿元商誉。交易对方也曾作出业绩承诺，从公司披露的信息看，在业绩承诺期内，标的公司均兑现了业绩承诺，这也是高伟达经营业绩高速增长的主要原因。

　　数据显示，2017年至2019年，高伟达实现营业收入13.20亿元、15.92亿元、17.58亿元，同比增长35.70%、20.61%、10.45%。同期净利润为0.35亿元、1.05亿元、1.34亿元，同比增长51.54%、198.53%、27.93%。

　　现在来看，高伟达曾经的高速增长是虚假的繁荣。随着业绩承诺期满，标的公司迅速变脸，高伟达的高速增长梦想瞬间破灭。

　　研发投入占比逐年下降

　　作为一家数字货币概念的公司，技术应该是核心竞争力，但高伟达在研发方面的投入并没有出色表现。

　　高伟达成立于1998年，自称是中国领先的金融信息化软件产品和综合服务提供商之一，是中国金融行业信息化的参与者也是见证者，更是引领者。

　　在官网中，高伟达称，自进入金融行业信息化建设领域后，公司向中国金融行业提供全方位软件产品、云计算与数据中心解决方案、行业咨询及IT管理服务业务。积累了丰富的金融行业信息化经验，培养出一批金融行业业务专家和信息技术应用专家，以期在最短的时间内为所有客户提供最迅速、最高效的技术服务。

　　在2020年半年报中，高伟达披露其核心竞争力，第一条就是持续的技术和业务创新能力。公司坚持走产品化的IT产业发展道路，通过技术创新引领产品和服务创新，不断丰富完善技术、产品和服务模式，持续打造公司核心竞争力。

　　但长江商报记者发现，在研发投入方面，高伟达似乎并不慷慨。2013年，公司研发投入为0.47亿元，2016年至2019年，在收购了上述四家标的公司后，研发投入分别为0.79亿元、0.65亿元、0.48亿元、0.53亿元，不仅未随着营业收入持续增长而增加，相反还呈现下降趋势。2019年，公司研发投入占营业收入的比重为2.99%，2017年、2018年分别为4.93%、3.02%。

　　纵览公司2013年以来的研发投入，基本上处于原地踏步状态。

　　与之对应的是，公司投入的研发人员占比也为逐年下降。2017年底至2019年底，公司拥有的研发人员数量分别为289名、243名、260名，分别占当期员工总数的9.37%、8.13%、8.12%。

　　或许，正因为在研发方面投入不多、研发成果不十分突出，原本深耕金融行业的高伟达通过并购拓展业务布局，使得产业延伸至移动互联网营销领域。随着移动互联网营销行业格局生变，高伟达的经营受到了明显冲击，经营业绩迅速转入亏损。

　　二级市场上，高伟达也缺乏出色表现。2015年，高伟达的股价一度达108.50元/股。去年7月13日，公司股价最高达21.40元/股（后复权价68.67元/股），到今年1月19日，股价跌至10元，较去年7月已经腰斩。

　　经营业绩不佳、股价下跌，股东还上演减持套现大戏。

　　上市6年来，一直未实施减持的控股股东鹰潭市鹰高投资咨询有限公司（简称鹰高投资）也开始筹划减持套现。去年11月3日晚，高伟达披露，持有公司23.81%股权的鹰高投资计划减持不超过2%股权。

　　此前，持股5%以上的股东银联科技多次实施减持。上市之初，银联科技持股比为20.25%，去年三季度末为8.30%，减少了11.95%的股权。

高伟达股票行情：

● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共9家主力机构，持仓量总计1.71亿股，占流通A股38.23%