牛年开市后没多久，养猪大户牧原股份（002714）就吹响了发债集结号。
2月19日，牧原股份公告称，证监会核准公司向社会公开发行面值总额95.5亿元可转换公司债券，期限6年。
此消息一出，网友就炸了，纷纷表示这简直是高位收割啊！要知道，牧原股份在2020年可是赚了270亿元-290亿元！
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豪借95.5亿元
牧原股份真的很缺钱吗?
据数据显示，截至目前，发债规模超过100亿元的上市公司仅有9家，这意味着此次牧原股份95.5亿元的发债规模排名第10。
此前，牧原股份披露的2020年业绩预告显示，公司实现净利润270亿元-290亿元，同比增长342%-374%，实现扣非归母净利润300-320亿，同比增长387%-420%。
对比发现，2020年270亿元-290亿元的业绩为牧原股份近几年最高。与此同时，2020年9月公司的经营活动现金流入高达416.6亿元。
怎么看，这一养猪大户都不是没钱的状态。但即便这样，牧原股份还是发了95.5亿元的可转债，期限6年。算下来，相当于一年融资15.9亿元。
一位券商人士告诉记者：“一般来说，与一般债券相比，可转换债券的利率较低。目前已发行的可转换债券票面利率多在1%上下，只具有象征意义，因此对于发债公司来说灵活性和可控性比较大。”
但问题随之而来，在2020年如此大赚的牧原股份，真的那么缺钱，需要发债95.5亿元吗？
从公司的资产负债表来看，2020年三季报，牧原股份账上有225亿元现金，同时有236亿元的借款。其中，长期借款83.29亿元，短期借款152.5亿元。
此外，从2020年的净利润来看，牧原股份全年赚了270亿元-290亿元，其中第三季度的净利润就高达102亿元……如此一家赚钱又多金的公司，为什么还要大规模举债？要知道，牧原股份看起来一点不像“缺钱”的样子，仅2020年的净利润，远不止95.5亿元了。
与此同时，在公司有息负债高达236亿元的背景下，2月10日公告显示，第一大股东和第二大股东，依然合计质押了2.13亿股，质押市值在150亿元左右。
有市场人士认为，虽然不是那种超级大比例的股权质押，但在已经有这么多现金和贷款的情况下，如此质押就显得有点令人费解了。
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扩大产能
能带来多少利润？
在牧原股份2月19日的公告中，该笔可转债融资拟全部用于生猪养殖项目、生猪屠宰项目和偿还银行贷款及补充流动资金项目。
“项目建成投产后，将进一步扩大公司生猪养殖和屠宰的生产规模，提高公司的持续盈利能力和核心竞争力，巩固和提升公司在市场的领先地位。”牧原股份称。
对此，金融投资报记者查询多家券商研报发现，对于这家养猪大户产能的扩张，这一举措使得公司养殖成本优势明显，未来即使猪肉价格回调，业绩仍值得期待。
2020年牧原股份业绩预告显示，2020年销售生猪数据共计1811.5万头，较去年同比增长76.67%。同时，受国内供需情况影响，生猪价格较上年同期大幅上涨。
来自搜猪网的数据显示，春节之后，即2月19日全国瘦肉型猪出栏均价30.55元/公斤，较前一日的31.02元/公斤下跌了0.47元/公斤，单日跌幅2.52%。同时，较去年同期的36.83元/公斤下跌了6.28元/公斤，同比跌幅17.05%。
此外，2月19日全国生猪出栏均价再次跌破31元/公斤关口来到30.5元/公斤附近，刷新了年前30.59元/公斤阶段性低点，再创新低。
对此，搜猪网分析师冯永辉认为，虽然全国生猪市场价格下跌，但总体上已经止跌趋稳，且目前全国瘦肉型生猪出栏均价基本保持在30.5-31元/公斤非常窄幅的空间平稳波动，也就是说30元/公斤左右的态势是这段时间价格下跌的底线，同样也是养猪人能够承受的底线。
在冯永辉看来，随着春节消费费高峰的过去，生猪的价格将逐渐以平稳态势为主，总体上不会出现大幅上涨或下跌的情况。
而根据研究机构对于几大养猪大户的成本估算，发现牧原股份的养猪成本最低，在14元5元/公斤左右，公司只要扩大生产规模，就有利润。
图据畜牧科学
但问题是牧原股份作为龙头，其规模远大于其他公司，同时成本似乎也低出不少，这种情况下公司还选择大幅举债进行扩产，到底是真看好养猪产业，还是真缺钱了呢？
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：有加速上涨趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共82家主力机构，持仓量总计6389.40万股，占流通A股2.56%
综合诊断：近期的平均成本为124.75元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股最近有重大利好消息，资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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