「如何炒股」今日黑马股票推荐（1月6日）

　　方正电机(002196)：电机行业专家 驱动电机加速成长

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏 日期：2021-01-05

　　报告摘要：

　　微特电机多年深耕，相关业务全面发展。公司目前主要业务包括缝纫电机、雨刮器电机、汽车控制器、小电器电机电控和新能源驱动电机等。公司经营进入稳定期，盈利情况企稳。

　　汽车电动化为新能源乘用车驱动电机创造广阔空间。作为电动车增量部件"三电"之一，驱动电机总成价值量占比5%-10%。汽车电动化大势所趋，新能源汽车档次升级+豪华车双电机配备趋势提升驱动电机的单车价值量，驱动电机行业"量价齐升"。我们预计2025年电机总成市场空间709亿元，驱动电机市场248亿元，5 年CAGR 达35%。

　　行业出清，格局重塑，方正第三方领先地位凸显。当前驱动电机市场自产、合资、第三方三分天下，我们预计在规模化、成熟化产业进程下，第三方公司将更为受益。近年来市场的激烈竞争以及特殊的产业链供应关系，使得市场集中的趋势仍在继续。方正逐渐成长为第三方领军企业，2019年市占率6%(4th)公司领先地位进一步凸显。

　　踩点下游真实需求，公司加速成长。2020年疫情后，终端市场C 端主导的趋势逐渐确立，"漏斗型"的需求结构逐渐形成，爆款车型在车级两端涌现。公司凭借与五菱的长期合作持续增配"爆款小车"宏光MINI，同时配套高端豪华车小鹏P7。产品结构进一步优化，铸造品牌效应，有望实现客户的持续突破。

　　新技术研发铸造长期竞争力。公司持续研发投入，2019年研发支出为1.1 亿元，研发费用率高达7.4%。扁线电机研发顺利进行，成为蔚然动力的合格供应商。在目前驱动电机行业较为垂直独立的供应体系中，公司以Tier2 的形式切入，变相的扩大自身份额。

　　盈利预测及评级： 我们预计公司2020-2022 年分别实现营收11.92/15.57/19.24 亿元，实现归母净利润-0.17/0.70/1.58 亿元，对应PE为-211.48/50.79/22.35 倍。公司目前处于业绩拐点，订单充足盈利转好，边际向上。驱动电机业务配套高端华车，完善产品布局，第三方驱动电机专家加速成长。首次覆盖，给予买入评级。

　　珀莱雅(603605)：渠道品类拓宽势能增 大众美妆龙头芳华绽

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：许光辉 日期：2021-01-05

　　化妆品行业景气度高，对比韩国市场发展空间广阔。品牌、渠道、政策、消费人群等多维度驱动行业快速增长，2014-2019年，中国化妆品市场规模由2,978亿元增长至4,777亿元，CAGR+10%。2019年韩国CR10化妆品公司市占率达到60.4%，本土化公司占到44.2%，中国CR10化妆品公司中，本土化公司市占率仅有6.6%。复盘韩国化妆品行业发展，我们预计未来20年中国化妆品市场规模复合增速有望达到+9.03%，空间较大。

　　品牌矩阵快速拓展，高水平研发赋能产品力提升。近年来，公司通过自主孵化、合伙、境外代理的方式快速拓展品牌矩阵，覆盖护肤、彩妆、护理等品类，与主品牌珀莱雅在品牌定位和产品品类上差异化布局，印彩巴哈、彩棠等新锐品牌初露头角。

　　公司研发费用率保持2-3%，处于国内领先水平，同时公司积极与外部机构合作，推动产品迭代打造大单品，有效成分和作用功效与国际大牌逐渐接轨，产品力稳定提升。2020年"双11"天猫旗舰店明星单品红宝石精华/双抗精华GMV占比旗舰店接近30%。

　　把握渠道营销红利，精细化运营释放增长潜力。线上，公司较早布局电商平台，先发优势明显;上市后组建年轻化运营团队，对旗下不同定位品牌分事业群精细化运营，成功打造泡泡面膜等爆款产品，19年线上渗透率53%，17-19年CAGR+60.4%。线下，公司对网点持续优化，积极布局新零售。推进单品牌店模式，线下体验，线上购买，合力打造智慧门店。

　　投资建议：公司是国内大众护肤市场龙头，产品力、渠道力、营销力持续提升，预计2020-2022年EPS分别为2.38/3.19/4.07元/股，当前价格对应PE分别为74.8/55.8/43.8倍。参考行业可比公司估值，基于公司渠道、品牌、品类端优势，公司估值理应享受一定溢价，给予2021年67xPE，对应目标价214.18元，首次覆盖给予"买入"评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，疫情影响超预期，新品牌孵化不及预期。

　　高德红外(002414)：红外中国芯 军民齐并进

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯/王锐 日期：2021-01-05

　　高德红外是中国红外成像行业的龙头厂商。公司业务领域涵盖(1)红外焦平面探测器芯片、(2)红外热像整机及综合光电系统、(3)新型完整WQ系统和(4)传统非致命性弹药及信息化弹药四大业务板块。

　　高德红外预计2020年将实现净利润9.49-10.59亿元，同比增长330%-380%。

　　红外行业：千亿市场快速成长，不仅短期疫情催化，而是长期军民两用需求高速增长。红外热像仪可测温、测距和制导，广泛应用于军事及民用领域。根据欧立信数据，全球整体、军用、民用红外市场规模将由2018年135、89和46亿美元增长到2023年183、108、75亿美元，海外厂商份额较高，国产替代空间巨大。

　　高德是中国红外半导体产业第一龙头。红外探测器由CMOS读出电路和MEMS传感器组装，属于半导体工艺。在红外探测器的三种核心技术中：(1)非制冷探测器领域，高德和睿创国内领先;(2)高端的稀锅汞制冷型探测器领域，高德是唯一能够量产的中国民营企业;(3)最高端的二类超晶格探测器，高德是唯一能够量产的中国企业。

　　高德通过自主可控的IDM模式，拥有三种核心技术的3条8寸生产线，半导体子公司高芯科技2020年预计实现收入约10亿元。

　　高德政府装备业务：DD制导和单兵需求大增，WQ系统打开广阔空间。十四五是军工高景气期，DD作为消耗性装备，是十四五WQ装备重点采购方向。短期来看，DD制导、单兵夜视、光电吊舱等需求快速提升有望驱动高德快速成长。

　　长期来看，高德近期公告取得某类完整装备系统科研生产资质，因此高德具备从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力，真正实现了从配套单位向总体单位的跨越。公司2019年年初至今取得政府装备订单约25.3亿元，其中2019年和2020年分别取得7.4和17.9亿元，2020年同比实现大幅增长。

　　高德民品业务：短期因疫情受益，长期空间广阔。受益于成本大幅降低，在红外民用市场中，狩猎、检疫、户外、监控、边防等下游需求广阔。高德打造非制冷红外芯片IDM模式并拥有国内首条晶圆级封装生产线，我们预计高德2020-2022年民用红外业务收入分别约11、13、17亿元，疫情波动不改成长趋势。

　　盈利预测、估值与评级。我们预计高德红外2020-2022年归母净利润为10.0、14.8、20.4亿元，对应PE为66x、45x、33x。高德作为红外龙头，未来有望快速成长，且估值低于行业平均水平，首次覆盖给予"买入"评级。

　　风险提示：技术与产品研发风险;军费开支缩减风险;贸易环境影响。

　　新奥股份(600803)：天然气需求强劲带动销气量提升 龙头地位有望增强

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：张樨樨/刘子栋 日期：2021-01-05

　　天然气需求强劲，舟山接收站气量有望超预期

　　近期天然气需求超预期旺盛，主要由于疫情修复后，制造业用气增长导致了供需错配。四季度全国制造业景气复苏，地炼、焦化、玻璃、电解铝等大型工业领域开工率不断提升，叠加拉尼娜"冷冬"的因素，冬供期间行业在未到用气高峰期就已经呈现出供不应求的状态，并且未来仍将有望维持一段时间。

　　新奥股份与舟山接收站签订托管协议，新奥股份将全权负责接收站窗口期安排及日常运营管理。舟山接收站二期工程将于21 年建成投产，我们预计投产后明年进口量有望达到400 万吨以上。新奥股份将充分利用接收站地缘优势，全面提升舟山的LNG 接收、存储、转运、加注功能，全力打造一个国际清洁能源基地，为长三角经济区及沿线城市带来充足稳定的天然气能源保证。

　　创新上下游直接交易模式，托运商实力有望提升10 月25 日，浙江省最大气量上下游直接交易项目成功落地，新奥股份通过浙江省天然气管网把舟山天然气资源输送给绍兴天然气投资有限公司。

　　天然气托运商制度是我国天然气市场改革的重要举措，国家管网公司10月发布首批托运商准入公告，未来托运商在产业链中将是至关重要的一环，市场交易更多是依靠托运商来推动。因此，新奥在省内交易模式上的不断创新无疑是对自身托运商实力的最好证明，未来公司在天然气产业链中的地位有望不断提升。

　　转让二甲醚业务，主业更加聚焦天然气

　　公司签订《关于新能(张家港)能源有限公司之股权转让协议》，将新能(张家港)100%股权出售给密尔克卫。新能(张家港)是公司旗下重要的生产二甲醚的平台，出售该公司股权有助于新奥整合资源及业务板块，进一步彰显了新奥聚焦天然气主业，全力进军天然气全产业场景的决心。

　　盈利预测与评级

　　继续看好公司作为行业龙头，在天然气改革的浪潮中有望夺得更高的行业地位，维持20-22 年净利润20/31/36 亿元，EPS 为0.76/1.19/1.38 元/股，对应PE 为18/11/10 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：需求复苏不达预期，疫情复发风险，在建项目进度不达预期。

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