「如何炒股」今日黑马股票推荐（1月15日）

　　TCL科技(000100)：Q4业绩超预期 2021更可期

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：尹沿技 日期：2021-01-14

　　事件：

　　2021 年1 月11 日晚，公司发布2020 年业绩预告，业绩表现远超预期。公司预计2020 年实现归母净利润42.0-44.6 亿元，同比增长60%-70%;单四季度归母净利润21.75-24.35 亿元，环比增长13.58-16.18 亿元。

　　面板均价提升助力Q4 净利润超预期

　　根据WitsView 数据测算，32 寸面板均价由Q2 34 美金涨至Q4 58 美金，涨幅超过70%;55 寸面板均价由Q2 106 美金涨至Q4 161 美金，涨幅超过50%。2021年1 月上旬，32 寸面板调涨2 美元，均价站上65 美元大关;55 寸面板调涨4美元，均价约176 美元;面板价格连涨六个月，涨幅高达50～100%，写下历史新高纪录，为公司带来巨大业绩弹性。

　　2021 面板价格高位，公司产能大增

　　需求端：各大TV 厂商库存低于安全库存，需要补库存，将拉动TV 面板出货。

　　东京奥运会有望按时举办，届时观影需求旺盛，亦将拉动TV 面板出货。欧美疫情防控形势严峻，居家办公、在线教育需求仍旺盛，将拉动IT 面板出货。

　　供给端：面板厂商库存极低，叠加驱动IC 缺货(8 寸晶圆产能短缺)和玻璃基板紧张(NEG 工厂停电)，面板供货紧张将持续较长时间。产能端： T7 线2021 年底有望满产，产能增量约300 万平米;三星苏州线产能增量超过700万平方米。随着三星苏州产线并表，T7 产能开出，公司产能将有超过50%的增长。2021 全年面板价格有望维持高位，公司产能大幅增加，将持续受益。

　　长期看供给结构改善，龙头地位稳固

　　伴随韩企退出，行业供给结构发生显著改善。韩企退出后，LCD 产业逐渐转向中国大陆主导阶段，形成了TCL 和京东方"双子星"格局。虽然韩企发布声明决定延期退出LCD 面板的生产，但是SDC 和LGD 产量不大，且主要供应自家品牌。

　　我们认为对整体的供需冲击有限且为短期冲击，长期看日韩面板厂商在LCD 领域已经不具备成本优势，退出是必然趋势。公司产能多为高世代产能，龙头地位稳固，业绩持续增长可期。

　　投资建议

　　我们预计2020-2022 年，公司营业收入分别为700.78 /1052.56/1174.90 亿元，归母净利润分别为42.87/107.33/115.34 亿元，EPS 分别为0.32/0.79/0.85 元，PE分别为20.12/8.04/7.48 倍，给予公司"买入"评级。

　　风险提示

　　疫情影响终端设备销量下滑超出预期;韩企LCD 产能退出市场不及预期;面板企业竞争加剧。

　　桃李面包(603866)：疫情反复行业短期承压 产能建设落地打开发展空间

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘畅 日期：2021-01-14

　　事件：公司发布2020 年业绩报，2020 年公司实现营业收入59.63 亿元，同比增长5.66%;实现归母净利润8.85 亿元，同比增长29.53%;扣非后归母净利润8.34 亿元，同比增长26.41%。其中，20Q4 实现营收15.91 亿元，同比增长4.54%;实现归母净利润1.99 亿元，同比增长10.43%;扣非后归母净利润1.86 亿元，同比增长8.46%。

　　区域疫情点状爆发抑制消费，压力或从20Q4 持续至21Q1。20Q4 及21Q1公司2020 年四季度营收端增速表现与三季度基本类似，东北、河北等区域疫情反复，对消费者外出消费造成一定抑制，公司营收增长相对乏力，疫情负面效应或顺延至21Q1。

　　冬季叠加春运疫情形式不明朗，预计21Q1 营收表现或继续与公司销售重点区域疫情情况相关。公司产能建设不断推进，华东区域中长期来看具备长足发展潜力。

　　目前公司产能建设设计覆盖沈阳、四川、山东、江苏、浙江，山东设计产能2.12 万吨项目已完工，江苏(2.2万吨)、沈阳(6 万吨)、浙江(4.28 万吨)、四川(2.5 万吨)陆续推进。

　　其中华东区域产能布局补足，随着产能建设落地，公司在华东市场的营销推广、渠道加密等方面将有更多运作空间。

　　行业竞争与市场拓展系影响公司盈利能力主要因素。我们认为随着行业内各公司费用投放正常化、市场运营回归正轨，目前行业竞争逐渐恢复常态，较20Q1稍激烈，公司业绩略有承压。但长期维度我们看好公司在供应链管理上的经验积累与运营效率，将持续把握龙头优势领跑行业。另外，公司处在产能建设前期，在人工成本、资产折旧、费用铺设等方面投入较多，一定程度上影响公司盈利能力。

　　看长期公司作为行业龙头，具备采购、生产、销售各环节规模化带来的综合成本及效率领先优势。我们认为，短保面包行业对经销渠道教育、管理等供应链各个方面的效率要求较高，公司内部可复制性较高，同行外部可复制性较低，行业运营壁垒相对较高。

　　桃李面包深耕行业逾10 年，供应链管理方面具备优势，随着产能建设逐渐落地，为销售规模扩张奠定基础，也为全国区域布局提供动力，建议关注后续公司产能扩张与市场拓展情况。

　　盈利预测：在疫情反复等压力下，公司业绩表现略低预期，下调公司营收预测，预计公司实现营业收入由64、77、91 亿元调整至60、69、81 亿元，同比增速5.7%/15.2%/18.3%，由于公司规模效应带来的毛利及费用端的效率提升，故上调公司20 年盈利预测，预计公司实现净利润由8.6、9.8、11.6亿元调整至8.9、9.9、11.9 亿元，同比增速29.5%/11.5%/20.1%，预计20-22年每股收益1.30、1.45、1.74 元，维持"买入"评级。

　　风险提示：产能、新市场拓展不及预期、行业竞争恶化、食品安全问题。

　　今世缘(603369)：十四五挑战150亿 看V系引领品牌向上

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：文献 日期：2021-01-14

　　1 月13 日，公司公告五年战略规划纲要：到2025 年努力实现营收过百亿(争取150亿元);为开好局、起好步，2021 年营收目标59 亿元左右，争取66 亿元。

　　主要观点

　　十四五收入挑战23%复合增长。根据公司五年战略规划测算，预计对应5 年营收目标CAGR 约14%~23%;预计2021 年营收目标同增12%~25%，有望实现十四五开门红。

　　此前公司周董事长在经销商大会上表示，省外经销商数量由2015 年241家增加至2020 年535 家，逐步呈现由量变向质变转变态势;十三五末形成千人销售队伍，其中一半服务省外市场，若十四五规划顺利实现，预计省外市场占比将由当前的7~8%提升至约25%，因此需持续跟踪公司省外市场开拓节奏。2020 年公司省外规划11 个3000 万以上市场，其中亿元市场5 个(山东、上海、北京、河南、安徽)，省外稳步推进。

　　以V 系为产品战略导向，稳固发展K 系基本盘。此前今世缘明确V 系攻坚战、K 系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战四大营销战略，当前公司明显加强V系V9、V3 战略地位(V3 定位700 元+，V9 定位1300 元+)，包括聚焦资源加强宣传推广，谋求V 系品牌建设后承接消费升级，公司规划V 系十年百亿规模目标;K 系以维护市场秩序和价格秩序稳定为主要工作，保持K 系基本盘稳健发展。

　　四开正待换新升级。2021 年春节后，公司或将对四开进行提档升级，强化国缘四开市场地位，新四开或定位500 元+。一方面，通过对产品包装进行精细化升级，融入品质、文化、环保、防伪及信息化互动理念以提升新四开产品力，另一方面，实行配额管理严控价格，通过导入信息化系统、推进终端出库扫码等动作，实现配额制管理的有序推进，并注重V9 与四开两大核心品项的协同推广。次高端四开仍将是公司未来两年核心增量。

　　十四五目标有望提前实现，维持"买入"评级。公司十四五目标及打法明确，挑战目标业绩增速积极乐观，核心K 系产品仍处于产品生命周期成长阶段，V 系有望承接下一阶段消费升级，维持2020~2022 年业绩预测，预计营收同增7%、24%、20%，EPS 1.25、1.56、1.89 元，PE 为45.7、36.8、30.3 倍。

　　我们认为，公司产品结构顺应行业结构性增长，渠道继续发挥团购优势，区域省内南下空间仍大，省外正在质变的关键期，公司十四五挑战目标有机会实现，对应估值相较同业有相对优势，维持"买入"评级。

　　风险提示：1)消费升级节奏不及预期，次高端白酒发展低于预期;2)江苏省内苏南、苏中大区表现不及预期;3)省外开拓进度不及预期。

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