“水逆期”未过 探路者去年又亏2.75亿 新团队能否探到新出路

　　4月15日深夜，“中国户外用品第一股”探路者（300005）的年度成绩单出炉。数据显示，去年公司实现营业收入9.12亿元，同比下降39.64%；归属于上市公司股东的净利润为-2.75亿元，上年同期为盈利1.13亿元。

　　据披露，由于线下业务的收入较同期有较大幅度的下降，疫情对探路者年度整体业绩带来负面影响。再叠加计提存货、应收款等跌价准备等因素影响，探路者去年由盈转亏。

　　事实上，2017年、2018年连续亏损两年的探路者于2019年才实现扭亏。业绩波动的背后，探路者一直在慢慢寻找“出路”，包括公司联合创始人王静回归担任公司董事长和总裁、重新聚焦资源发展户外用品业务以及盘活资产等。

　　另一边，就在一个多月前，这家户外用品领域具备相当知名度的上市企业对外宣布完成董事会换届选举。至此，探路者核心人物王静、盛发强夫妇从董事阵营中退出。

　　2021年探路者能冲破低谷吗？《国际金融报》记者注意到，在此次公布的年报中，探路者表示未来将继续聚焦资源促进户外用品业务的发展。同时，其还将充分整合新任控股股东、董事会、管理层的资源优势，努力提升公司盈利能力。

　　预计今年一季度扭亏

　　早在今年1月底，探路者就披露了2020年年度业绩预告，并表示，2020年公司聚焦资源促进户外用品主业发展，加强线上营销，优化组织架构，严格预算及费用管控，并快速推出多项举措积极应对疫情影响，线上业务销售收入较上年同期有所增长，但由于公司主要销售区域位于受疫情影响较大的北方地区，来源线下业务的收入受到了较大不利影响。

　　探路者称，受疫情影响，报告期末公司存货结构中过季产品较上年同期期末增加较多，加盟商在疫情期间的经营也受到了不同程度的不利影响，根据相关会计制度，本报告期预计需计提存货、应收款项、投资等跌价（减值）准备金额合计约在2.5亿元以上，以上因素共同导致归属于上市公司股东的净利润预计为亏损。

　　在昨日晚间的年度业绩报告中，探路者再度提及了这些影响因素。数据显示，本报告期末公司计提存货、应收款等跌价（减值）准备金额合计约2.53亿元。

　　探路者从事探路者（TOREAD）、Discovery Expedition、TOREADKIDS、TOREAD.X等多品牌户外用品的研发设计、运营管理及销售。分行业来看，去年，探路者旗下户外用品业务、旅行服务、体育相关业务分别实现收入9.09亿元、231.67万元、67.85万元，同比分别下滑了28.67%、99%、83.03%，分别占营收的99.67%、0.25%、0.07%。对比2019年，探路者的户外用品部分业务在整体中的占比再度实现了较大比例的提升。2018年，其户外用品部分的收入占整体的比例为67.13%。

　　去年，该公司共计新开门店131家，关店305家，截至报告期末共有连锁经营门店999家，其中探路者（Toread）品牌新开门店82家，关店225家。截至2020年度底，探路者（Toread）品牌共有连锁经营门店848家，其中直营门店137家，加盟店（含联营）711家。

　　值得注意的是，昨日晚间，探路者还发布了2021年第一季度业绩预告。其预期，今年前三个月归属于上市公司股东的净利润为1000万至1300万元，同比扭亏。对此，探路者表示，2021年第一季度，公司紧抓疫情后期国内消费品零售市场的复苏机遇，加强数字化进一步提升业务运营效率，营业收入较去年同期有所增长，同时公司合理管控产品成本和运营费用，归属于上市公司股东的净利润较去年同期预计实现扭亏为盈。

　　“水逆期”后业务调整

　　事实上，2020年的亏损并非探路者净利润首度转负。过去几年来，其也曾经历从波峰到波谷的变化。

　　2009年10月，凭借一项帐篷专利起家的探路者成功登陆创业板，成为全国创业板首批28家企业之一，控股股东及实际控制人均为探路者创始人盛发强、王静夫妇。

　　记者注意到，从挂牌上市到2013年，探路者业绩始终保持快速增长。数据显示，探路者2009年到2013年间营收增速均超过30%，净利润增长均值也超过55%。自2014年开始，快速跑马圈地的探路者开始进入“水逆期”。这一年，在其营收增长明显放缓同时，净利润增速也由2013年的47.48%骤降至18.28%。一年之后，探路者净利润增速由正变负。

　　探路者方面曾在接受《国际金融报》记者采访时指出，公司业绩变化主要受外部行业以及内部经营两方面因素影响。其表示，户外用品行业发展也具有周期性等特点，在经历了2008年-2012年的快速增长期后，2013年开始，行业增速逐渐放缓，2015年至今增速显著减缓进入夯实调整期，这是公司户外主业经营发展短期内所必须面对的外部行业背景情况；同时，2013年-2016年，公司对旅游、体育等行业的投资并购进行新业务的探索尝试，也造成了公司资源及管理层精力的部分分散。

　　在此背景下，2017年11月底，探路者完成董事会和管理层的换届改选，经前任董事长、创始人盛发强提名，公司联合创始人王静回归担任公司董事长和总裁。与此同时，探路者开始重新聚焦资源发展户外用品业务。比如，2019年11月13日，探路者与北京春光似锦、易游天下、易游天下股东甄浩、易游天下股东易游嘉和签署了股权转让协议，以740.66万元的价格转让所持易游天下29%的股权。

　　探路者方面曾向记者表示，未来，公司将继续推进相关战略举措的落地实施，不断促进户外用品主业的健康发展，同时加强投后管理及相关业务协同合作，为户外主业转化能量，并逐步剥离、重组退出与户外用品主业不相关的业务。

　　在此次的2020年年报中，探路者也提及了2020年度公司聚焦资源促进户外用品主业的长期发展，表示2021年公司将结合宏观环境、行业趋势和公司的实际情况具体开展工作，户外用品业务将围绕着“回原点、转健康、数字化”三大主题关键词，回归业务本质进行科学决策，持续优化增强经营指标的健康水平，并通过数字化进一步提升业务运营效率，在努力提升营业收入的同时，合理管控产品成本和运营费用。

　　新团队能否迎新局面

　　在业绩悄然变化的同时，探路者的内部架构也在发生巨变。

　　“创业的过程很艰辛，选择后的坚持也非常重要。在户外行业品牌领域，如果不热爱，这项事业是没法做到极致的。”2019年12月的一天，在第十八届中国企业领袖年会上，披着一头齐肩秀发，身穿带有“TOREAD”标识黑色外套的王静曾这样公开表示。彼时，其身份是探路者董事长兼总裁。但现在，她已经不再是探路者的“领路人”。

　　今年1月27日，探路者发布了多份公告，指出于1月26日，公司控股股东、实际控制人盛发强及王静与北京通域众合签署了《股份转让协议》，拟将其合计持有的上市公司无限售条件流通股5169.13万股转让给通域众合，占公司总股本的5.85%，协议转让的价格经各方协商确定为6.5元/股，转让总价为3.36亿元。据称，本次权益变动完成后，公司的控股股东变更为通域众合，实际控制人变更为李明，后者为通域众合、以及通域众合的有限合伙人――通域基金的实际控制人。

　　因投资方拥有国资背景，有资本分析人士向记者指出，探路者的业绩压力较大，由此前有过合作的国资接手，既满足大股东在束手无策下解脱的需求，也符合当前各地国进民退的趋势。

　　2月5日，探路者发布了关于公司控股股东及实际控制人协议转让股份完成过户登记的公告。此后，探路者进行了董事会、监事会换届。新任董事长为李明，王静、盛发强不再担任公司董事，但仍在公司担任其他职务。

　　但值得一提的是，2月26日探路者还发布公告指出，公司董事会同意聘任何华杰为公司总裁，后者为通域众合此前提名的董事之一。此外，其聘任了陈旭、张志飞和孙国亮为公司副总裁。根据资料，孙国亮算得上是探路者内部成长起来的老将，他于2008年3月加入探路者，历任公司商品部经理、旅行事业部副总经理、童装事业部总经理、企划运营总监、商品企划部负责人、商品管理部负责人。

　　对于探路者的发展，北京关键之道体育咨询公司创始人、总裁张庆告诉《国际金融报》记者，企业过去多元化布局对错与否难以定论，但户外产品事业群作为探路者的基石业务，也是利润的主要来源，近年来，探路者在品牌方面确实做了很多功课，但从本身产品来看，无论是科技研发还是设计元素，还未建立起消费者期待的专业口碑。

　　2020年年报中，探路者坦言将充分整合新任控股股东、董事会、管理层的资源优势，努力提升公司盈利能力。未来，仍持有探路者部分股权的王静和盛发强夫妇已经不在核心高管阵列，新任董事长李明率领的全新团队能给探路者带来怎样的发展？又将如何让其户外用品业务“回原点”？

　　带着这些问题，《国际金融报》记者今日多次尝试联系探路者相关负责人，但截至发稿前，均未获得回复。

　　记者 王敏杰

探路者股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共5家主力机构，持仓量总计8799.82万股，占流通A股12.46%