25日的A股飙升，被部分分析解释为“利空出尽，短期内市场风险下降、投资人风险偏好回升”推动的“拉升行情”！
或许正是决策层“想方设法控制大宗涨价的冲击”（克强总理强调“要打击囤积居奇”，工信部强调“涨价既无基本面持续，也无政策面支持”），监管层“禁止比特币挖矿，防止个人风险向社会扩散”（内蒙再出“8项硬招”，坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”），坚持“房住不炒”，打击“学区房炒作”（近日，住建部召集40个城市座谈，称将利用存量土地和房屋，建设保障性租赁住房），这一系列的“禁止性操作”，反倒指明了“国内唯一还可以‘马照跑、舞照跳’”的地方——股市！
坊间也确实出现了“整肃比特币炒作，引导资金进股市提高直接融资比重”的呼吁，但这种“认知”的接受度，落实度，可能还需要一段时间“来完成”，市场短期内可能还有“反复”，这倒是为“后知后觉”的投资人提供了“仔细思考、重新介入”的机会……
能够被“允许”，甚至是被“鼓励”炒作的，就剩下股市了！
5月25日，人民币强势上扬。其中，在岸人民币对美元汇率最高触及6.4016，逼近6.40关口。离岸人民币对美元汇率站上6.40关口，创近三年以来新高。
按理说，人民币“强势升值”，人民币资产应该普遍受益，但很遗憾，随着币圈被“全球围剿”，国内决策层、监管层联手“遏制”大宗商品涨价，内盘期货普跌，房价虽有“翘尾”，但整体仍然处在“高压调控”当中，似乎能够被“允许”，甚至是被“鼓励”（如周末监管层的讲话）炒作的，就剩下股市了……
于是乎，在这种“个高的都被击倒，矬子被‘拔高’”的氛围当中，25日，A股三大股指全天单边上扬，涨幅均在2%以上，且均创出本轮反弹新高。
◆与此同时，沪深两市成交额时隔3个月突破1万亿元。
◆北向资金截至A股收盘净买入超217亿元、净流入近248亿元，均创历史新高。
◆最近两周以来两市融资余额累计增长294.78亿元，上周融资买入额占A股成交额的9.14%，创近三个月新高。
◆最夸张的是，50ETF购5月3600看涨期权合约25日狂飙6850%，盘中最大涨幅一度达到7767%，创中国有价证券单日涨幅历史最高纪录。
……
总之，A股算是“扬眉吐气”了一把，也符合笔者此前“短期风险释放之后，才能迎来新一轮行情”的判断。
但对操作上，笔者仍然偏向于“继续做右侧交易”。
毕竟，“投资人风险偏好的回升”，可能并非“一蹴而就”，可以在后续的“反复”过程当中，逐步加仓，不玩追涨杀跌，一把梭啥的。
●“牛市龙头”券商股的持续性，可以继续观察，监管层的“兴致确实很高”，但大家伙的情绪，究竟“能够恢复到什么程度”，再看看吧；
●“周期股”还有蹦高的机会，尤其是在国内对以黑色系为代表的内盘期货品种保持“高压”的情况下，投资人对“通胀预期”的反馈，很可能集中到“不直接刺激通胀预期、不影响实体经济成本”的周期股上，算是一种“补偿交易”！
●要说我担心啥，估计就是担心“当前的市场，还不适应这种‘新的政策环境’”……
不管“人民币如何升值”，在国内只存在“双向波动的空间”
隔夜，美股三大指数最近四个交易日首度集体收跌，跌落至少两周来高位。
而美元指数跌破90，创四个半月新低，离岸人民币创近三年新高后盘中转跌。
由于美联储官员坚持通胀上涨只是暂时性的观点，这打消了有关退出刺激的揣测，并使得美国名义利率处于守势，但美国通胀保值债券损益平衡通胀率上涨，因此实质收益率在已经为负的情况下继续下跌，令美元继续看空，以美元计价的全球大宗商品价格大概率继续上涨，而通胀率的继续上行，则进一步强化这一趋势。
但国内对“人民币的‘相对升值’”，有关方面采取了“类似应对大宗涨价”一样的策略——不管国际上怎么炒作“人民币升值概念”，在国内，只存在“双向波动的空间”，毕竟，大家都要“提高站位、看长远”嘛！
而且，“中期数据”似乎也支撑“双向波动”的判断——
◆今年年初至2月中旬，人民币对美元汇率强势上扬，自6.5408升值至最高6.43水平。
◆从2月下旬至3月底，人民币汇率承压下挫，区间贬值幅度约1.8%。
◆4月以来，人民币对美元汇率持续升温，累计升值幅度超2%。
……
与此同时，政策口径“逐步统一”——
此前，央行金融研究所所长周诚君曾表示“人民币国际化条件下，我们管不了人民币汇率，中国中央银行最终要放弃汇率目中长期内人民币兑美元将持续升值；总体看，人民币对美元在中长期内将持续对美元升值”。
而在上周末，央行上海总部调查研究部主任吕进中也建议人民币适当升值、抵御输入性通胀。
但这种“创新型的政策思路探索”，最终“被统一到金稳委的政策表述当中”来：上周五举行的金融委会议重申保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定，央行官网周日也突然挂出副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问称，未来人民币汇率走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。
26日，《中国证券报》也在头版刊文强调：“人民币汇率短期或走高，但不会改变双向波动的总体运行格局”……
想方设法“保供稳价”，钢材继续上涨“基本面不支持、政策面也不允许”！
5月24日，李克强在浙江宁波考察期间，与十几家制造业企业家“站谈”，仔细了解大宗商品价格上涨对下游企业带来的不利影响，李克强说，今年以来，受主要是国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨。我们会想方设法做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期。既要适当储备、进行调控，又要打击囤积居奇，以支持企业应对成本上升等经营困难，努力防止向居民消费价格传导，避免影响人民群众生活。
5月25日，工信部强调：“要提高站位，正确认识当前钢铁行业面临的新形势，基本面不支持，政策也不允许钢材持续涨价”！
5月23日，发改委、工信部、国资委、市场监管总局、证监会等五部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业。
此前的5月12日、5月19日，国常会8天内连续2次"点名"大宗商品，黑色系商品大幅下跌。
引发高层如此高度重视大宗价格的一个背景，就是“五一”节后钢材价格上涨迅猛，经常一天会两三次涨价，多的一天甚至能有五六次涨价，最高的一天有些地区的价格能涨500块钱以上。上一次价格高点是出现在2008年，今年已经突破了上次历史的最高点：截至五月中旬，全国钢材市场八大品种的吨钢均价突破了6600元，比2008年最高点6200元高出近400元，比去年同期每吨上涨了2800元，同比增幅75%，仅5月初就上涨了近900元。
而就在工信部表态“不支持、不允许”之际，中国钢铁工业协会也强调，后期钢价难以持续大幅上涨。从供给端情况看，此次工信部强调“确保产能置换政策落实到位”，以“巩固去产能成效的重要举措”。而钢铁去产能、“回头看”、粗钢产量压减以及环保督查等工作的即将展开，后期粗钢产量难以大幅增长。从需求端情况看，由于4月份以来钢材价格上涨速度较快、幅度较大，造船、家电等下游用钢行业难以承受钢价持续高位盘整，后期钢价难以持续大幅上涨。
恰在此时，国家发展改革委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案。行动方案明确，做好铁矿石、铜、玉米等大宗商品价格异动应对，及时提出综合调控措施建议，强化市场预期管理。针对高耗能、高排放行业，完善差别电价、阶梯电价等绿色电价政策，促进节能减碳；稳步推进石油天然气价格改革，适应“全国一张网”发展方向，完善天然气管道运输价格形成机制。
