发生什么了？千亿医美巨头A股上市未满一年，抛出赴港IPO计划+9亿跨国并购案

　　千亿市值的“医美茅台”如何造美？

　　2020年9月28日，爱美客（300896）在创业板上市，开盘后股价一路狂奔，今年2月9日涨幅达20%，股价一度站上千元。

　　在最新的沪深股票总市值排名里，市值逼近1700亿元的爱美客冠绝A股医美概念股。

　　距A股上市不到一年时间，爱美客近日宣布将赴港上市。同时抛出一份跨国并购议案，拟使用超募资金约8.86亿元，收购韩国肉毒毒素生产企业HuonsBio25.4%股权。

　　国产玻尿酸巨头动作频频，不禁令人侧目。

　　爱美客如何进行战略布局？爆款单品嗨体外，还将布局哪些方向的新品种？......

　　带着这些投资者关心的问题，7月2日，深交所联合全景云调研走进爱美客，连线爱美客董事长简军、海通国际证券医药行业分析师孟科含，实地探访爱美客北京平谷工厂，深入实验室研发一线，了解系列产品的核心技术。

　　性感的医美赛道

　　曾经，人类的容貌只能源于天然，后天难以再塑。

　　两千多年前，古希腊哲学家柏拉图就对美进行系统思考，他得出了一个结论：美是难的。

　　但到了今日今时，随着科技的发展，医疗美容的出现，变美这件事不再困难。

　　从消费市场到资本市场，医美都成为一个极具价值的板块，备受消费者和投资者追捧。

　　从A股上半年的板块表现看，3月25日到6月1日短短两个多月时间，整个医美指数涨幅达到了61.78%。

　　海通国际证券医药行业分析师孟科含表示，医美行业兼具医疗和美容属性，“医疗”赋予壁垒，“美容”赋予高天花板，是医药行业发展前景中消费属性最强的细分赛道，具有空间大以及增速快的特点。

　　2000年以前，我国医美行业还是一片空白。受益于颜值经济的崛起、人均可支配收入的提升和医疗技术的成熟，中国医疗美容服务市场自2010年开始步入黄金发展阶段，整个产业链从上游厂商、中游服务机构，到终端消费市场，均在快速成长。

　　根据沙利文研究报告，2019年中国医疗美容市场规模已达到1436亿元。据孟科含分析，对标韩国等医美市场高度发达的国家，中国当前的市场渗透率仍然处于较低水平，2018年我国每千人的医疗美容服务疗程量仅为14.5次，存在着非常巨大的可渗透提升空间。其中，非手术类市场规模增速高于同期手术类市场增速。她预计到了2024年，非手术类医疗美容市场份额会超过45%。

　　非手术类产品主要有注射填充剂、肉毒毒素、埋植线、能量类等，由于创伤小、风险低、恢复时间短等优势，具有更高的市场接受度和复购率。

　　更多爆款在路上

　　童颜针获批、收购肉毒素企业

　　爱美客是一家医美产品生产商，位于整个医美产业链的上游。

　　2009年-2016年，公司先后上市6款注射用透明质酸钠类系列产品，以及一款面部埋置线产品，打造了逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体等产品品牌。

　　其中，“嗨体”是国内首款及目前唯一获批的颈部皱纹改善产品，自上市便成为爱美客的吸金主力。2020年，爱美客录得的7亿元收入中，“嗨体”贡献了4.47亿元，约占整体营收逾六成，并有望持续增长。

　　除了玻尿酸产品外，爱美客积极布局肉毒素、童颜针市场，这两个新品种的进度均在近期有重大突破。

　　深交所联合全景云调研走进爱美客线上直播

　　童颜针，即含修饰聚左旋乳酸微球的产品已于取得产品注册证书，批准日期为2021年6月24日，有效期至2026年6月23日。这个产品适用于真皮深层、皮下浅层及深层注射填充纠正中、重度鼻唇沟皱纹。

　　简军在全景云调研节目中透露，6月24日刚拿到注册证，有关这款产品的定价以及上市销售时间等细节，目前公司还在规划之中，在市场的开拓方面，公司将继续以直销团队为主，有节奏地开展医生的培训工作。

　　而肉毒毒素研发难度大，市场进入门槛高，且在国内作为一种神经毒素受到严厉管制。因此，爱美客选择与韩国肉毒毒素厂商Huons Bio合作进入市场。

　　 IPO募投项目之一“注射用A型肉毒素研发项目”就是与Huons进行合作，爱美客负责该产品在国内的临床试验及注册申请，并在获批后在国内独家代理销售。

　　6月24日晚，爱美客公告进一步加码投资。公司拟使用超募资金约8.86亿元人民币收购Huons Bio25.4%股权。

　　此笔交易溢价近74倍。截止2021年3月31日，Huons Bio资产总额1.6亿元，净资产0.40亿元。而此次交易，采用收益法、市场法股东全部权益价值为人民币34.88亿元，增值率为7384.03%。

　　此番高溢价入股Huons Bio后，爱美客将获得Huons Bio持有的肉毒毒素相关专利技术，有望进入全球肉毒毒素消费市场。

　　简军表示，相比医疗美容透明质酸钠类填充剂，肉毒毒素市场规模同样非常大，增速也比较快。根据沙利文报告，预计2024年中国肉毒毒素市场规模将达到80亿元。

　　投资者关心，除了医疗终端产品的布局，爱美客会否借鉴部分同行，切入上游原料和下游护肤品市场？

　　对此，简军回应道，目前还没有布局透明质酸钠原料的计划。在护肤品方面，公司已经开发一些医疗美容的伴侣型产品，一般在做完医美项目后使用。目前产品覆盖面部、颈部、眼周等部位的护理。

　　为什么爱美客能做爆款？

　　实地探访平谷工厂走进研发一线

　　2020年，爱美客完成从北京昌平区到平谷工厂到搬迁，占地约2万平方米的厂区有完善的实验室和生产线，一系列产品的研发、生产、检验、仓储和物流均在这里完成，2020年完成高达192万支产品的发货量。

　　本次全景云调研来到工厂进行实地探访，这也是爱美客首次在公开活动中开放内部厂景。

　　爱美客研发总监张堃介绍，公司产品的研发思路是以市场为导向，根据临床需求，选择最合适的材料设计开发出最合适的产品。

　　“在产品材料选择上，我们并不单单使用的是透明质酸钠，其实我们使用的是一种复合材料技术，这本身是新材料发展的一个趋势。因为复合材料技术它不仅可以继承单一材料本身的优势，同时通过材料之间的复合作用，使得它形成新的一种功能，而这个功能可能往往是我们更需要的一个产品的性能点。”

　　而众所周知，商业转化的风险是药品和医疗器械企业经常面临的问题。玻尿酸产品属于三类医疗器械，注册评审有难度，常规三类医疗器械从立项到获批，短则5-6年，长则7-8年。

　　对于医美上游厂商来说，产品的研发和迭代能力是发展真正的护城河。为了降低商业转化的风险，企业必须具备丰富的技术储备，缩短产品整体的开发周期。

　　张堃向全景云调研表示，目前爱美客大致按照3-5年为一个周期推新产品，和整体市场趋势相同。同时公司有很多技术储备。“像国外比较先进的技术，在国内注册是有很大的风险的，因为它可能对于机理的研究没有很透彻。我们储备好技术以后，在真正的更合适的时机下，我们再去进行后面的临床或者是注册这些工作，这样的话就缩短了前期这种设计开发的周期。”

　　“另外，我们也会对现有的产品以及市面上的产品进行一个总体的评估，我们会找出better的点或者best的点，然后把它融合到我们新立项的产品上面，保证上市以后它能够在市场上占据他的不败之地。”张堃总结认为爱美客能做爆款的原因，正是因为有大量的技术储备和要求自己做be better的产品。

　　72%女性对颜值不满意

　　容貌焦虑催生大规模医美需求

　　得益于消费升级和医美观念的转变，消费者对医美接受程度越来越高。同时，人们对于颜值的迫切需求，催生了大规模的医美需求。

　　海通国际证券医药行业分析师孟科含介绍，以95后和00后为代表的新一代年轻人极具个性化，在小红书、微博等社交媒体的影响下，年轻群体其实对于医美有着非常高的接受度，消费意愿也很强。

　　另一方面，包含工作和社交在内的社会竞争，加剧了年轻人对于美丽外表的追求。

　　有调研数据显示，高达72%的当代女性对自己的颜值是不够满意的，66%对人群对医美持正面态度。医美消费的认知接受度正在逐步提升，现代社会审美也越来越多元化。

　　爱美客董事长简军补充道：“的确随着越来越多的互联网平台的出现，通过用户的案例分享，平台对机构的介绍，已经将价格、机构资质等信息公开，一定程度上解决了过去的信息不透明或者是不对称的问题，让求美者更容易进行消费决策。”

　　近年来，医疗美容行业增速迅猛，但高景气下行业亦乱象丛生，亟需提升整个行业服务质量和品质。

　　作为医美行业的产品供应商，上游龙头企业，简军表示公司将坚持合法合规，杜绝虚假宣传，过度宣传。

　　撰稿：陈怡珊

　　编排：黄巧胜

　　审核：陈晓琼

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爱美客股票行情：

（诊股日期：2021-07-08）

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共87家主力机构，持仓量总计365.49万股，占流通A股7.40%

综合诊断：爱美客近期的平均成本为765.94元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。