东方盛虹百亿并购EVA龙头斯尔邦 “炼化+聚酯+新材料”产业矩阵形成

　　本报记者 陈红

　　近日，东方盛虹（000301）拟143.6亿元收购国内高端EVA光伏料龙头斯尔邦。本次交易完成后，不仅拥有“从一滴油到一根丝”的全产业链布局，还将切入新材料、新能源领域，形成“炼化+聚酯+新材料”的产业矩阵。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受《证券日报》采访时表示：“斯尔邦借壳上市失败后，转向关联方东方盛虹，斯尔邦与东方盛虹同为缪汉根、朱红梅夫妇控制的企业，因此斯尔邦与东方盛虹的重组构成关联交易，但不构成重组上市。”

　　斯尔邦是EVA光伏膜料领域的龙头企业，主营产品具有较高的技术壁垒。本次交易完成后，斯尔邦能够依托东方盛虹平台建立起资本市场的直接融资渠道，为其业务发展提供更加充足的资金保障，同时将助力东方盛虹规模和盈利能力进一步提升。盘和林认为，东方盛虹如今滚动市盈率达164倍，此次并购之后，伴随上行周期，将进一步释放投资人预期，做大公司体量。

　　入局光伏料EVA蓝海

　　143.6亿元并购斯尔邦

　　今年5月份，东方盛虹正式启动了对同一母公司旗下斯尔邦石化的重组举措。7月10日，东方盛虹最终确定以143.6亿元，拟通过发行股份及支付现金方式，购买交易对方合计持有的斯尔邦100%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

　　通过此次交易，东方盛虹表示：“公司将置入盈利能力较强的优质资产。公司主营业务将进一步拓展并新增高附加值烯烃衍生物的研发、生产及销售，主要产品范围将新增丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元基础及精细化学品，有助于增强公司的可持续发展能力和核心竞争力。”

　　据了解，斯尔邦是EVA国内主要供应商，在EVA光伏膜料领域，斯尔邦是国内头部企业，目前其EVA产能全国占比31%。根据公开资料，目前斯尔邦投入运转的MTO装置设计生产能力约为240万吨/年（以甲醇计），下游分别配套30万吨/年EVA、18万吨EO、52万吨AN和17万吨MMA，其中斯尔邦EVA和AN产量以2020年数据计算均位居领先地位。

　　交易预案显示，斯尔邦2019年、2020年和2021年一季度净利润分别9.3亿元、5.3亿元和10.2亿元。

　　根据《盈利预测补偿协议》及补充协议，交易对方盛虹石化、博虹实业承诺标的公司2021年度、2022年度及2023年度扣非净利不低于17.84亿元、15.09亿元、18.43亿元。若本次重组未能在2021年12月31日前完成标的公司交割，补偿义务人同意并承诺标的公司2022年度、2023年度、2024年度扣非净利不低于15.09亿元、18.43亿元、17.79亿元。

　　“此次并购，不仅解决了同业竞争问题，又扩充了东方盛虹下游石化产品的品类与生产规模，增强各个项目间的协同效应，斯尔邦单季度盈利超10亿元，盈利能力较强，其2019年拟投资108亿元建设二期项目，该项目建成后，斯尔邦将拥有104万吨/年AN、35万吨/年MMA、30万吨/年EVA和18万吨EO的产能，将在一定程度上完善产业链配套，且届时丙烯腈将形成国内领先产能，可持续盈利能力强劲。”有券商分析师向《证券日报》记者表示。

　　更引人瞩目的是，此次交易，东方盛虹将顺利进军新材料、新能源领域。根据信达证券研究报告分析，目前我国光伏料EVA进口依赖度接近60%。我国光伏市场累计装机容量5年年均复合增速43.48%，叠加“碳中和”政策逐步落实，光伏市场仍有广阔空间，光伏料EVA需求仍是一片蓝海，作为国内EVA龙头，斯尔邦石化注入东方盛虹，有助于打造东方盛虹“炼化+聚酯+新材料”一体化石化龙头，市值仍有望持续拉升。

　　谈及光伏EVA发展前景，盘和林向记者分析：“光伏胶膜有两大方向，一个是EVA，另一个是POE。光伏EVA出现供需不匹配，供不应求，存在需求缺口，所以该产业如今进入了一轮高景气当中，这轮景气行情可能延续若干年。而光伏长期来看，POE也很有前景并和EVA在部分领域有直接竞争，不过POE替代EVA需要很长时间，因此光伏EVA发展前景还是可以期待，尤其是双碳目标下，光伏需求出现井喷，但国际供应链却并不顺畅，这加大了供需失衡。”

　　利好消息不断

　　上半年净利预增超16倍

　　2021年是东方盛虹实现全产业链的关键之年，在发展疾驰的道路上，公司利好消息不断。

　　《证券日报》记者了解到，其母公司盛虹集团于2014年率先在江苏连云港启动炼化一体化项目，该项目被列为江苏省重大项目。2021年6月30日，盛虹集团官网称，顺利完成常减压蒸馏等核心装置已中交，正式转入投产准备阶段，项目预计将于2021年末建成投产。该项目涵盖1600万吨/年炼油、280万吨/年对二甲苯、110万吨/年乙烯及下游衍生物等。

　　此外，今年3月初，公司年产240万吨PTA产能也顺利投产，该项目采用技术领先的英威达P8+工艺，目前公司PTA总产能达到390万吨。

　　“一体化项目的投产，预计将会对公司未来两年业绩产生较大增厚，推动公司实现炼油-PX-PTA-涤纶长丝的全产业链优势，助力公司跨越周期性波动。”上述分析师向记者说道：“此外，连云港石化基地有4000万吨炼油指标，公司有望获得剩余2400万吨指标，打开更大的成长空间。”

　　据最新披露的半年度业绩预告，东方盛虹预计今年1月份至6月份，实现归属于上市公司股东的净利润将达到11亿元至12亿元，同比增加约16至18倍。

　　对于业绩的高增，信达证券在研报中分析称，“公司二季度业绩同比大幅反弹，一方面由于化纤终端需求改善，叠加原油价格上行，带动行业进入复苏周期，化纤景气度大幅上行；另一方面由于2020年下半年公司港虹纤维20万吨/年差别化功能性化学纤维项目和中鲈科技6万吨/年PET再生纤维项目投产，同比去年贡献增量利润所致等。”

　　（编辑 崔漫 白宝玉）

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东方盛虹股票行情：

（诊股日期：2021-07-12）

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共44家主力机构，持仓量总计9.75亿股，占流通A股56.27%

综合诊断：东方盛虹近期的平均成本为24.40元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。今日该股涨停，资金流出量较多，且换手较为活跃，若股价处高位请谨慎。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。