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巴菲特指标,是指以股市总市值占GNP的比例来衡量一国股市的估值水平,最初源自于他在2001年12月刊登于《财富》杂志的一篇名为《巴菲特论股票市场》的文章。文章指出,美国市场上所有公开交易的股票的市值占美国经济的GNP的百分比的比率,可能是任何时候衡量股市估值的最佳单一手段。

巴菲特认为:如果这个比率关系在70%或80%附近,购买股票将会不错。如果这个比率接近200%,就像1999年和2000年的一段时间里的情况,那你就是在玩火。

当然,巴菲特讲的是美国股市,那么,这个指标是否适用中国股市呢?下图是根据国内2003年到2019年的数据统计得出的巴菲特指标。

中国的巴菲特指标2003-2019

注1:GNP名为国民生产总值,2001年世界银行变更了术语,将GNP称为国民总收入或GNI,国内在2003年开始改用GNI,两数据的统计口径基本一致。
注2:GNI数据来自国家统计局,A股总市值数据来源于WIND

从上图可以看到,除了2007年的大牛市巴菲特指标超过120%外,其他年份都在80%以下,包括2009年和2015年的牛市。所以从投资角度来说,巴菲特认为适用于美国股市的70%或80%附近的水平,看来并不适用于国内,粗略的看,这个指标在A股的话,40%或50%附近是比较适合入市的年份。(请注意是年份)

但千万注意的是!这个指标是非常粗略的一个指标!GNI数据是年度数据,而A股总市值数据也是根据当年年末的总市值统计的,故巴菲特指标只是历年年末的数据体现,在当年股市高点时该指标肯定还要超过其年末水平。

2019年的国民总收入是988458亿元,而昨天(8月17日)A股沪深两市的总市值为743904亿元,所以目前A股的巴菲特指标约为75.3%。把A股较有代表性的沪深300指数加入到上图中(下图中的红线即历年沪深300年末点位的连线),2019年末的沪深300接近4100点,而昨天的沪深300指数是4815点。



巴菲特是众所周知的长期投资者,巴菲特指标这样宏观上的定量判断从时间单位上讲,可能是按年来计算和投资的。站在事后诸葛亮的角度,应当在A股的巴菲特指标40%或50%附近的年份猥琐建仓,坐等牛市。

不过,不可能期望靠一个指标就能战胜市场,巴菲特指标也只是作为一种参考,在阐述这个比率前,他解释为何要进行宏观上的定量分析:

我们所经历的上个世纪证明,股票市场的非理性是周期性爆发。这强烈暗示那些想要好业绩的投资者,最好学会应对下一个股票市场非理性爆发。他们需要的是一剂解毒剂,我认为这剂解毒剂就是量化分析。如果你定量分析,你并不一定会出色,但是你也不会坠入疯狂。

这样的建议似乎更有意义。
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