广和通：卡位物联网高价值赛道 并购车载业务筑新增长曲线

　　创立于1999年的广和通（300638），是全球领先的无线通信模组与无线通信解决方案提供商，提供融合无线通信模组、物联网应用解决方案及云平台在内的一站式服务，产品广泛应用于移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控、智能家居、智慧城市等物联网领域。2020年，广和通入选了工信部颁发的第二批专精特新“小巨人”名单。

　　公司前期主要聚焦笔电、移动支付两大高价值赛道，在聚焦策略下，公司ROE水平一直领先同行。近年来，广和通通过并购成功拓展了车载前装市场。今年，公司完成了对锐凌无线剩余股权的收购。目前，广和通已发展成为全球第五大蜂窝物联网模块供应商。

　　无线通信模组量价齐升

　　广和通的主要产品包括2G、3G、4G、5G、NB-IoT的无线通信模组以及基于其行业应用的通信解决方案，其全产品线涵盖5G、LTE/LTE-A、NB-IoT/LTE-M、车载前装、安卓智能 、WCDMA/HSPA（+）、GSM/GPRS、 Wi-Fi、GNSS等技术，服务于云办公、智慧零售、C-V2X、智慧能源、智慧安防、工业互联、智慧城市、智慧农业、智慧家居、智慧医疗等行业数字化转型。

　　广和通深耕笔电（PC）、车载、移动支付三大高价值赛道，三驾马车齐头并进。由于笔电和车载前装业务相对其他下游场景具有认证周期长，单位附加值高的特点，优质的产品结构也使得公司毛利率水平领先行业。

　　广和通以研发投入巩固行业领先地位，在通信技术、射频技术、数据传输技术、信号处理技术上形成了较强的研发实力。2018年-2020年，公司研发支出占比分别为8.87%/10.31%/10.48%。高研发支出帮助公司实现技术的快速升级换代，不断完善产品矩阵。

　　今年上半年，公司研发投入达2.06亿元，同比增长46.2%。截至报告期末，公司已获得55项发明专利、45项实用新型专利以及52项计算机软件著作权。

　　此外，2021年上半年广和通面向全球推出了多款全新模组产品，获得德国电信认证等多项认证，产品性能行业领先。在IOT无线通信领域，公司推出了多个5G模组，分别满足客户对高算力、低延时、广覆盖的市场需求，并推出了一系列宽带产品，覆盖工业、安防、车联网等多个行业，同时可以覆盖多个国家。这为广和通进一步拓展海内外市场提供了保障。

　　同时，公司积极推动车联网业务布局，设立全资子公司广通远驰战略投资西安联乘，收购Sierra，推出一系列CAT-4、C-V2X、智能模组、Cat等模组来满足高端汽车更新换代、产品升级的需求。其中，5G车规级模组AN958-AE通过CCC、SRRC、NAL三项认证。

　　根据公司中报，今年上半年公司主营收入18.22亿元，同比上升43.85%；归母净利润2.03亿元，同比上升47.27%；扣非净利润1.78亿元，同比上升41.31%。其中，公司无线数据模块实现收入17.1亿元，同比增长34.91%；整体销量实现1693.8万只，同比增长27.51%，产品单价也因新品推出而得到提升。

　　公司上半年业绩高增的主要原因来源于物联网模组市场的高景气度以及公司销售渠道拓展所带来的市占率的提高。根据Counterpoint数据显示，2021Q1全球蜂窝物联网模块出货量同比增加50%，环比增加11%，广和通占据8.1%的市场份额，较2020Q4上升1.3pct。

　　深化车载市场布局

　　9月28日，公司发布公告，拟通过发行股份的方式购买前海红土和深创投合计持有的锐凌无线34%股权，通过支付现金的方式购买建华开源持有的锐凌无线17%股权。本次交易完成后，上市公司将持有锐凌无线100%股权，预估交易对价总计2.64亿元。

　　此外，广和通拟募集配套资金1.7 亿元，分别用于锐凌无线5G-V2X 车联网模组研发项目及补充流动资金。

　　锐凌无线所经营资产为原Sierra Wireless全球车载无线通信模组业务，在嵌入式车载无线通信模组领域已经积累了十余年的行业经验，其车载无线通信模组安装量在全球位居前列。

　　车载无线通信模组市场行业壁垒较高，行业先发优势明显。整车厂在选择车载电子供应商后，切换成本较高，两者之间有较强的粘性。锐凌无线目前的主要终端客户包括大众集团、标致雪铁龙集团及菲亚特克莱斯勒汽车公司等全球知名整车厂，拥有优质的客户基础。

　　对于通讯模组行业企业来说，车载市场潜力巨大。一方面，车载通讯模组的规格要求要高于消费、工业类行业，对于企业的技术实力要求更高；另一方面，未来几年50%的增量市场和4G存量的5G更新市场，都为通讯模组行业企业带来机会。

　　公司成立以来，依靠POS、PC等高价值、大颗粒场景迅速成长，而广和通下一个大颗粒场景来自于车联网。目前，车联网处于产业化阶段，TrendForce预计，2025年联网汽车数量将达到7393万辆。根据产业调研信息，2020-2025年全球车载前装模块市场规模CAGR约25%，按照行业平均增速估算，2022年锐凌无线收入有望超过25亿元，净利润贡献或过亿元。

　　去年，广和通通过间接公司收购全球主要的车载通讯模组供应商Sierra Wireless，获得进入汽车行业的快速通道入场券。此后，又通过战略投资亿咖通旗下的西安联乘，开拓5G车规级通信模组国内市场。

　　本次100%股权并购是广和通在车载业务领域战略性布局的进一步深化，将扩大在车联网领域的市场渗透力，加快广和通在境外车载无线通信模组市场的扩张速度。

　　目前，公司已在国内车载前装业务取得突破，广通远驰今年上半年实现营收1.01亿元，是2020全年的3倍。海外车载方面，锐凌无线订单和收入继续保持快速增长，2021第一季度实现收入5.43亿，实现净利润1568.52万，2021上半年收入接近去年全年的60%-70%，并与国内车载业务在研发采购生产方面，协同效应日渐明显。

　　物联网行业迎政策利好

　　通信模组是连接物联网感知层与传输层的关键。在物联网连接数爆发、产业政策持续加码、网络连接技术迭代和应用场景需求爆发等驱动因素下，物联网模组行业有望迎来“量价齐升”阶段。

　　根据中信证券研究，2025年全球蜂窝通信模组预计出货超9亿片，对应千亿市场空间。在全球市场东升西落、国内强者恒强的格局下，广和通有望凭借产品竞争力与性价比、场景覆盖广度和深度、遍布全球的渠道体系等优势不断提升市场份额，受益于物联网通信模组行业高速增长的红利和格局的变迁。

　　此外，由于5G技术的复杂度提升，模组厂商研发费用大幅增长，叠加下游对5G模组降价需求明显，一些未形成稳定盈利、未产生规模优势的厂商将在未来逐步退出市场，物联网模组的竞争格局将得到改善。目前，公司陆续中标5G相关产品，预计Q4开始逐渐发货

　　在政策方面，物联网行业也迎来利好。近期，八部门联合印发《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021-2023年）》，重点关注物联网产业中布局高端传感器、物联网芯片、物联网操作系统、新型短距离通信等关键技术领域的专精特新“小巨人”企业。

　　本次《行动计划》明确了四大基本原则以及四大行动目标，从供给和需求两个维度设定定量及定性要求，剑指加速技术发展（供给）、丰富行业应用及生态（需求）。本次《行动计划》明确提出推动物联网行业全面发展，计划支持发展一批专精特新“小巨人”企业。

　　随着政策面的加码，以及多个下游行业需求快速释放背景下，国内物联网产业链高景气有望延续。同时，广和通完善的产品布局和多重渠道的场景挖掘不断打开公司成长新空间，随着物联网各场景渗透率持续提升，未来有望与产业链共享物联网时代红利。

广和通股票行情：

● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共127家主力机构，持仓量总计9804.60万股，占流通A股38.09%