三个月累涨近60%后，爱奇艺股价将何去何从？

最近三个月左右时间中，爱奇艺股价从10月中旬的15美元出头一直涨到近期的接近24美元，涨幅接近60%。那么，这强劲的涨势背后到底是什么因素在驱动？接下来，爱奇艺的股价又会走向何方——是继续上扬，冲击30美元，乃至40美元左右的历史最高点，还是掉转头来，跌回15美元？

InvestorPlace刊文指出，爱奇艺的上涨其实是一系列有利于该公司的催化剂联合作用使然。比如，国际局势缓解，中国央行采取利好增长的宽松经济政策，点亮中国互联网股票前景等，对于爱奇艺而言，这样的大背景就意味着2019年步履迟缓的他们有望在2020年实现加速成长，而投资者自然也就先下手为强了。

要预测爱奇艺未来的走势，当然要比总结过去的表现困难不少，但是可以肯定的是，该股近期的涨势恐怕已经过头了。简而言之就是，股价跑到了公司牵头，当下这高昂的估值已经无法得到公司长期成长潜力的充分支持。

换言之，虽然爱奇艺有望在2020年实现成长提速，但是这个转折点已经完全被股价提前消化而有余。这也就意味着，未来的上涨潜力将非常有限，而下跌可能性却要大得多，一旦公司稍有差池，就可能诱发一波暴跌行情。

总之，爱奇艺的基本面确实在改善，但是因为这一波大涨的缘故，当前价位下，该股的风险回报已经不成比例。

基本面在改善

毋庸置疑的是，在最近几个月时间当中，爱奇艺股票的基本面已经大幅好转。

作为一家主要靠着订户和广告赚钱的流媒体平台，爱奇艺的发展高度依赖中国经济的大环境。中国经济表现良好时，消费者都会更加乐于付费购买爱奇艺或者其他类似的服务，而广告客户也会拿出更多资金投放到爱奇艺的生态系统当中。反之，如果中国经济表现欠佳，爱奇艺来自订户和广告客户的收入就都会减少。

2018年和2019年的大多数时间当中，中国经济因为国际经贸关系紧张而受到了不小的影响，而爱奇艺的成长速度也相应大幅度降低了。2017年时，爱奇艺的订户同比增速超过60%，而到了2019年第三季度，这一数字已经降至30%，同期内，营收同比增速也从55%降低到了7%。与此对应，爱奇艺股价也从2018年年中的40美元峰值跌到了涨势开始前的15美元左右。

不过，2020年，预计中国经济增长将再现强势，因为不但国际经贸局势缓和，中国央行还宣布了降准的决定，并采取其他多种手段释放流动性，这些都将刺激中国经济的增长，而这就意味着消费者和广告客户将再度面对爱奇艺打开他们的荷包。

总之，爱奇艺最近两年成长迟缓的局面有望告一段落，在2020年进入提速通道。

股价已经高估

问题在于，所有这些利好因素，基本面的改善，成长加速的叙事，现在都已经在股价当中得到了再充分不过的体现。

看一下具体的数据。爱奇艺拥有1.06亿订户，同比增长31%。假设2030年时，中国将拥有15亿人口，平均每家人数3.4人，互联网覆盖率80%，则爱奇艺届时的潜在市场规模将为3.5亿个家庭。同时，假定爱奇艺订户数量持续增长，哪怕延续当下这种减速的势头，到了2030年，他们也将真的覆盖到3.5亿个家庭。

爱奇艺平均每个订户的营收额度目前大约在每月3.50美元左右。这一数字与奈飞每月可以从每个订户获得超过10美元的现实相比当然逊色不少，但是美国与中国市场的情况原本就不同，而且如果爱奇艺要达到2030年覆盖全部潜在市场的目标，也不可能收取这么高的费用。现实来看，爱奇艺的订户收费很可能会永远低于奈飞，合理的估计是，到2030年，平均每个订户每月做出的贡献将在4到5美元左右。

再假设爱奇艺的运营模式届时将更加规模化，与奈飞更加相似，拥有30%以上的毛利润率和10%以上的运营利润率。最终计算的结果是，到了2030年，爱奇艺最理想的情况下，每股盈利将达到2.50美元。

这显然不足以证明当前接近25美元的股价的合理性。平均而言，科技板块的前瞻市盈率大约是20左右，这也就意味着，2030年2.50美元每股盈利预期对应的2029年目标价格应该是50美元。以这50美元为基础，每年扣去10%涨幅，逆推回现在，2020年的目标价格其实只是21美元出头。

跌回15美元？

爱奇艺的基本面确实在改善，但是三个月内上涨近60%，意味着股价已经提前“消费”了全部的潜在利好。这就使得未来潜在的上涨空间严重受限，反倒是下跌风险大幅度增加，因此从风险回报的视角看，该股现在显然已经不适合入手。

未来几个月内，一旦爱奇艺有任何利空消息传出，便可能诱发一轮重大抛售，使得该股跌破20美元。比如说，不久后爱奇艺就要发布第四季度财报，这就是一个潜在的风险时刻。一旦跌破20美元，下一个目标何在呢？很可能正是不止一次被确认的15美元左右的底部。到了那时，也许投资者就可以考虑抄底了。