A股首家资产过万亿农商行！重庆农商行IPO成功过会

　　8月15日上午，证监会十八届发审委的第100场发审会正式开启，接受审核的发行人仅有一家—重庆农商行。排队近600个日夜，这家全国最大农商行、首家上市农商行，走到了登陆A股的“关键当口”。

　　回答发审委员关于资产质量、股权结构等一系列问询后，重庆农商行顺利过会。这家万亿级农商行的掌舵人刘建忠也带领一众行内和中介机构参会人员健步走出富凯大厦，他带领该行完成又一段征程，也见证了重庆农商行改制、发展、两地上市的全过程。
　　顺利过会，也意味着重庆农商行即将成为第34家A股上市银行、第12家A+H股上市银行，更是全国首家A+H上市农商行。招股书显示，该行拟登陆上交所发行不超过13.57亿股。

　　2010底年赴港上市，为重庆农商行带来了资本、品牌、规范等诸多必需要素，推动该行资产规模从3000亿元增长至突破万亿，股权和公司治理结构不断完善。A股上市又将打开何种发展空间？外界拭目以待。

　　按照招股书，重庆农商行A股的上市地点为上交所，拟发行不超过13.57亿股A股，占发行后总股本的11.95%，发行的募集资金将全部用于补充资本金。该行发行完成后总股本不超过113.57亿股，其中A股数量不超过88.44亿股，H股数量不超过25.13亿股，其保荐机构为中金公司，承销商为中金公司、中信建投证券。

　　重庆农商行的前身是重庆市农村信用社，成立于1951年，至今已经有68的历史。2003年，重庆成为全国首批农村信用社改革试点省市之一。2008年，重庆市农村信用社联合社及重庆市辖区内39个区县行社改制，组建全市统一法人的农村商业银行。

　　根据2011年《农村金融时报》对该行董事长刘建忠的专访，他表示改制之初，“产权不明晰、法人管法人、内部管理混乱，社员代表大会、理事会、监事会有能有效履职，形同虚设”，更严峻的是，当时重庆农信社的资产质量极为糟糕。2002年，重庆市39个区县的700多家乡镇农村信用社，总资本金加起来只有2亿多元，资不抵债额高达47.7亿元，资本充足率是-7.09%，不良资产率近50%。当时300亿元贷款余额，就有近150亿元的不良资产，换言之，之前放贷出去的钱近一半成了坏账。

　　就在这种业内看来“积重难返”的前提下，根据上述报道，2002年，时任重庆市政府常务副市长黄奇帆主导了一场意义深远的变革，包括法人治理结构的转变、资本金扩张和坏账剥离。2003年国家推动农信社改革重组，但重庆不在最初版本的首批名单之列，重庆立即成立“重庆市农村信用联社体制改革领导小组”，组长黄奇帆赴北京沟通，才在最后一刻被列入8个省市的试点名单之中，随后的5年，重庆农信联社资本金实现了从2亿到16亿再到60亿的飞跃；近60亿元的不良资产通过央行票据置换和政府、股东出资、农信社自身清收等措施逐步消化；法人治理结构由三级到两级最终变为一级。

　　2008年，重庆农商行挂牌成立，成为中西部注册资本金最大的农商行。2010年，成功在香港H股主板上市，成为全国首家上市农商行、西部首家上市银行。

　　截至2018年12月末，重庆农商行下辖6家分行、36家支行，共1775个营业机构，并发起设立1家金融租赁公司、12家村镇银行，从业人员1.6万人。资产规模突破9500亿元，存款余额6162亿元，贷款余额3811亿元。

　　根据其一季报，该行集团下口径总资产为人民币9888亿元，负债人民币9136亿元，人民币近利润34.45亿元。而在今年6月，该行顺利成为全国农商行中首家总资产过万亿的银行。
　　根据21世纪经济报道记者的整理，与已经登陆A股的其他7家农商行相比，重庆农商行2018年末资产规模远远领先，是当前A股排在第一的青农商行的3倍有余。唯有6月刚刚得到银保监局批复同意IPO的上海农商行可以与之抗衡，后者2018年末总资产规模为8337亿元。

　　最大的农商行的万亿资产规模是什么概念呢？不妨与城商行对比一番。上市城商行中资产规模最大的北京银行约2.6万亿，排第二的上海银行2万亿，接下来3-6位是江苏银行、南京银行、宁波银行和杭州银行，作为一个专注县域金融的机构，重庆农商行规模大约介于宁波银行和杭州银行之间。

　　今年A股有一轮农商行上市的小高潮，紫金银行和青农商行均为今年上半年上市。相比于其他银行，重庆农商行上市节奏较快，2016年4月股东大会审议批准回A议案，9月重庆银监局批复同意，2018年初在证监会网站预先披露招股书，2019年8月15日顺利过会。

　　一举超越六家排队银行，率先过会

　　事实上，2017年底才正式提交A股上市申请材料的重庆农商行，在A股排队序列中并不靠前，此番却一举超越六家排队银行，提前步入发审会。这或许与其较为优异的公司治理和发展情况不无关系。

　　作为本次发审会的主角，重庆农商行成立于2008年6月，是在原重庆市农信社和39个区县行社基础上改制组建的股份制商业银行，也是全国第三家、中西部首家省级农商行。

　　成立伊始，该行的下一个重要目标就被提上日程——确保2012年、力争提前一年达到上市条件，实现上市目标。

　　比照这一战略目标，重庆农商行在体制机制创新、业务体系、产品和科技创新、风险防控、人力资源等方面重点发力，希望成为“各方面都经得起考验的‘好银行’”。

　　但随后受市场及政策因素影响，各城商行和农商行的A股上市审核工作基本停滞。重庆农商行决定另辟蹊径，改道H股。

　　2010年底，成立仅两年半的重庆农商行正式登陆港交所，比预定的上市目标时点整整提前了两年。这是首家赴港上市的地方银行，也是全国首家上市农商行、中西部首家上市银行。

　　2015年年中，地方银行A股上市曙光再现，排队已久的江苏银行在当年7月顺利过会，引来一波中小银行上市潮，其中就包括已在港股上市的重庆农商行。

　　次年二季度，重庆农商行走完A股上市的行内决策流程，并在当地证监局办理了上市辅导备案，接受中金公司辅导上市。9月底，原重庆银监局批复同意该行A股发行计划。

　　2017年9月完成新一轮定增后，总股本增至100亿股的重庆农商行也在年底正式提交A股上市申请材料，并于次年1月初获证监会受理，正式加入A股上市排队序列。如今，历经近600个日夜，该行终于顺利过会。

　　改制十年路，悠悠农信史

　　改制十年路，悠悠农信史。重庆农商行从改制、发展到上市的全过程，也是我国农村金融改革的一个样板。

　　改制前的重庆农商行，可谓满目苍夷：多级法人并存、内部管理混乱、资本金严重不足，资产质量包袱沉重，不良贷款额和案件发生率均占全市50%以上......

　　通过转变法人治理结构、扩张资本金、剥离坏账“三管齐下”，该行实现了从农信社到农商行的转身。此后历经改制后十年发展，更是实现了从一家“问题”机构到“标杆”银行的转变：

　　一是业务规模“由小变大”。农信社时期，存贷规模小、市场份额低、影响力较弱。而从改制到如今，该行资产从不到2000亿元增长到突破万亿，相当于再造了4个农商行。

　　二是资产质量“由差变优”。农信社时期，按五级分类标准不良率接近70%。通过政府注资、央行票据、股东出资等方式，成立时不良率降至13.5%。

　　截至去年末，该行不良率已降至1.29%，远低于全国农商行平均水平，不良贷款余额也比成立时压降近50%。此外，该行拨备覆盖率上升至348%，逾期90天以上贷款与不良贷款之比为71%，在上市银行中处于优良水平。

　　三是金融贡献“由弱变强”。农信社时期年均亏损2亿元，历年挂账10亿元，个别机构甚至资不抵债。如今的情况则是，该行全年净利润规模近百亿，纳税额连续多年排名全市前列，对全市GDP贡献超过1%。

　　券商中国记者此前获悉，今年6月下旬，重庆农商行资产规模已顺利突破万亿大关，成为全国首家、也是目前唯一一家资产规模突破万亿的农商行。

　　该行彼时表示，站在万亿规模的新台阶上，将围绕“强管理、控风险、稳发展”的经营思路，夯实科技、人才、风控“三个基础”，在乡村振兴、绿色金融、普惠民生上实现“三个作为”，加快推进金融创新、A股上市、智慧银行“三项工作”。

　　截至去年末，重庆农商行总股本为100亿股。其中，国有、民营、外资、自然人股东比例分别约28%、31%、25%、16%，初步搭建起混合所有制的股权架构。

　　同时，作为全国唯一纳入国务院国资委“双百行动”改革的银行机构，该行表示将“持续深化混合所有制改革，不断健全市场化的激励约束机制”。

　　扎根县域，获得了什么？

　　作为当地最大的地方金融机构，重庆农商行长期深耕重庆地区，借助广泛的渠道铺设、网点下沉，投放于本地的贷款比例长年超过90%，服务了重庆80%的人口。

　　其中，去年末该行分支机构+分理处数量达1775个，营业网点超过全市的30%，服务网络覆盖重庆全部区县，助其建立了牢固的县域和零售基础。

　　2018年，重庆农商行约69%的存款和46%的贷款来自县域。“往往在上半年甚至一季度，农商行就完成了全年的存款任务。”重庆农商行的县域客户优势，让当地其他银行业机构颇为羡慕。

　　截至去年末，存款在该行总负债中的占比约3/4，处于上市银行领先水平。其中，零售存款占比72%，位居上市农商行第一位。

　　更为重要的是，该行整体存款成本率长年保持在1.7%以内，远远低于大部分上市银行。“存款立行”重新被认同之时，吸储能力优势为该行业务发展和上市增色不少。

　　负债端的巨大优势，给资产端的拓展、全行综合化经营留足了空间。去年末，该行零售贷款占比约35%，居上市农商行第二位，零售业务收入占比也超过37%，连续两年成为全行第一大收入来源。

　　数据显示，2018年重庆农商行ROE接近13.5%，位居上市农商行第一位。净息差为2.45%，在万亿级银行中仅次于邮储银行、招商银行。

　　国泰君安证券研报认为，该行结构调整完成，资产增速将逐步回升，此外受益于线上消费贷款占比继续提升，息差将基本保持稳定，预计未来净利润增速将较2018年的低位大幅改善。

　　根据21世纪经济报道记者的整理，与已经登陆A股的其他7家农商行相比，重庆农商行2018年末资产规模远远领先，是当前A股排在第一的青农商行的3倍有余。唯有6月刚刚得到银保监局批复同意IPO的上海农商行可以与之抗衡，后者2018年末总资产规模为8337亿元。

　　最大的农商行的万亿资产规模是什么概念呢？不妨与城商行对比一番。上市城商行中资产规模最大的北京银行约2.6万亿，排第二的上海银行2万亿，接下来3-6位是江苏银行、南京银行、宁波银行和杭州银行，作为一个专注县域金融的机构，重庆农商行规模大约介于宁波银行和杭州银行之间。

　　今年A股有一轮农商行上市的小高潮，紫金银行和青农商行均为今年上半年上市。相比于其他银行，重庆农商行上市节奏较快，2016年4月股东大会审议批准回A议案，9月重庆银监局批复同意，2018年初在证监会网站预先披露招股书，2019年8月15日顺利过会。

　　零售撑起贷款增幅

　　根据重庆农商行2018年年报，该行2014年-2018年这四年间资产总额大幅增长53.6%，净利润91.4亿元。不良贷款率去年是1.29%，高于往年（前4年都不高于1%），但低于农商行同业水平。值得注意的是，关注类贷款占比1.93%，较上年末下降0.57个百分点，可见是根据监管要求加强了资产质量主动管理。拨备覆盖率为348%，虽然低于往年，但依旧远高于监管要求。

　　“我们扎根重庆，深耕县域和农村，倾斜信贷资源、考核资源、人力资源，打通金融活水流向三农和实体经济最后一公里，服务了重庆80%的人口，扶持了全是50%的小微企业成长壮大。”重庆农商行董事长刘建忠在年报中表示。

　　去年是零售贷款撑起了重庆农商行高达12.65%的贷款增幅。该行去年公司贷款（不含贴现）2277亿元，较上年增6.02%；零售贷款1333亿元，增幅17.35%。零售贷款在贷款总额中占比上升了1.4个百分点至近35%。与其他银行一样，该行票据贴现202亿元，同比增超100%。

　　不良的上升其实也是由于公司贷款不良上升，不良最高的是批发和零售业。零售贷款不良较上年末下降了0.11个百分点到0.98%。

　　重庆农商行的股东较为分散，前三大股东重庆渝富资产经营管理集团有限公司、重庆城市建设投资（集团）有限公司、重庆交通旅游投资集团有限公司均为重庆市国资企业，分别持股9.98%、8.17%和5.89%。其余为民营企业，包括隆鑫控股有限公司（5.70%）、重庆财信企业集团有限公司（4.43%）、北京九鼎房地产开发有限责任公司（3.00%）、厦门市高鑫泓股权投资有限公司（2.00%）、重庆业瑞房地产开发有限公司（1.50%），江西华西集团有限公司（1.50%）。

　　证监会在上会过程中对重庆农商行主要关注下列几个问题：

　　1、截至2018年末，发行人逾期贷款总额60%以上为逾期90天以上的贷款，报告期内逾期90天以上而未划分为不良的贷款余额、各期末重组贷款余额波动较大。

　　2、报告期内发行人不良贷款率低于A股上市农商行平均水平，呈逐年增长趋势，2018年发生了3次不良贷款转让和核销。

　　3、截至2019年5月，发行人存在涉及包商行的表内和表外资产，已对涉及包商行往来表内资产的未保障部分全额计提减值准备。

　　请发行人代表说明：

　　（1）将几乎大部分投资包商行的表内外资产均由存款保险基金提供全额保障的做法是否和其他涉及包商行的同行业上市银行保持一致；

　　（2）未保障金额的具体内容，未纳入存款保险金额的原因及合理性，表外资产部分未保障金额1.49亿元不计提减值准备的依据是否充分，是否和同行业可比上市银行保持一致；

　　（3）截至目前包商行的处理进展情况，是否存在重大不利变化情形；

　　（4）发行人与包商行的同业往来是否遵循了相关同业往来的法律法规和限制性条件，是否执行了必要的合规性审查，包商行事件后整改及应对措施是否及时有效，相关内控的健全及有效执行情况。

　　4、2016年至2018年，发行人总行及分支机构收到银监会及其派出机构、人民银行及其派出机构、国家外汇管理局及其派出机构的多份检查意见和各类行政处罚。

　　5、发行人认为其不存在控股股东和实际控制人。请发行人说明理由是否充分等问题。

　　附：重庆农商行历史大事记

　　1. 1951年，西南地区第一家农村信用社——重庆璧山县狮子乡信用社成立，至今已有68年历史；

　　2. 2003年，按照国务院农村金融改革部署，进入全国第一批改革试点；

　　3. 2008年，改制组建统一法人的农村商业银行，成为继北京、上海之后，西部地区第一家省级农商行；

　　4. 2010年，成功在H股主板上市，成为全国第一家上市农商行和中西部第一家上市银行；

　　5. 2019年6月，资产规模突破万亿元大关，成为全国第一家万亿级农商行。