外汇对冲成本可控，外资扫货中国国债停不下来

　　国外汇交易中心和港交所合资成立的债券通公司数据显示，8月14日，债券通成交量达201.3亿元，这是债券通开通以来，日成交量首次突破200亿元大关。就在一周之前的8月6日，债券通日成交量刚刚创出新高，当日达到181.3亿元。债券通公司统计显示，7月交易量为2010亿元，平均每日成交量为87.39亿元。如果再把时间拉长，2019年1月至7月累计成交量9905亿元，平均每日成交量为69.3亿元。
　　谁在交易？债券通公司统计显示，截至7月末共有1134家机构投资者通过债券通参与中国债券市场交易，其中59家在全球资管机构排名中排在100名以内。

　　瑞银资产固定收益投资主管Hayden Briscoe在日前发布的2019年下半年投资展望中指出，当下中国国债的收益率丰厚并且与其它市场的债券相关性非常低，每个投资组合中都应该为中国国债留有一席之地。中国国债正成为全球投资者新的避险天堂。

　　统计数据显示，目前全球有超过16万亿美元资产处于负收益率状态，高票息非常难得。8月19日中国10年期国债收益率约3.02%。与之相对照，新债王双线资本创始人、首席投资官冈拉克管理的总回报债券基金机构份额，2019年前7个月取得收益率4.51%，过去一年收益率为6.59%，3年平均年化收益率为2.82%，5年年化收益率3.35%，该基金主要投向房地产抵押贷款证券（MBS）。新债王堪称在发达国家债市斩获收益的杰出代表。不过，业内人士指出，在中国债券市场，产生这一收益率并不难。例如，有媒体报道，如果外资购买中国国债，通过逆回购加3倍杠杆，扣除汇率对冲成本、杠杆成本，有望获得可观收益。

　　人民币汇率波动不会减弱人民币资产的吸引力，原因有三：一是中国扩大金融市场开放，已大幅降低外国投资者管理汇率风险的成本；二是随着MSCI、彭博等机构将人民币债券纳入其全球指数，人民币国际化程度将进一步深化；三是人民币汇率本身缺乏大幅贬值基础，近期人民币汇率波动已趋缓。

　　除了国债，Hayden Briscoe认为，中国的高收益债同样值得考虑。2019年前5个月，与欧洲市场高收益债的收益率相比，中国高收益债的收益率高出3.73个百分点；与美国相比，中国高收益债的收益率高出1.3个百分点。

　　业内人士指出，近期美国两年期国债与10年期国债收益率倒挂，美国经济发出衰退预警。美银美林8月的基金经理调研数据显示，美国国债是目前美国最拥挤的交易。在此背景下，分散投资尤其重要，这也敦促美国投资者转向其它市场，中国债券是其中一个重要选择