集采成利空，长春高新不申报水针

　　据德邦证券研报，经测算我国生长激素终端市场容量有望达到300亿元，在生长激素领域，长春高新（000661）（000661）可谓是龙头企业。根据样本医院数据，2020年长春高新子公司金赛药业生长激素市占率约为78.4%，市场份额遥遥领先。

　　一边是高达300亿元的市场前景，一边是长春高新的行业龙头地位，双重利好之下，长春高新在二级市场的表现却一路下跌。在机构调研一片看好的声音下，长春高新的市值还是从2021年5月20日的2048.33亿元，跌至2022年2月24日的758亿元。

　　2月21日，在长春高新披露的《投资者关系活动记录表》中，至广东集采联盟报名截止日，金赛药业申报了三个粉剂规格，水剂未申报。

　　为什么不申报水针

　　2022年1月19日，广东省药品交易中心发布广东联盟药品集采通知，在文件附表3“276个药品联盟地区公立医疗机构报量明细表”中，金赛药业的重组人生长激素也在其中，而金赛药业正是长春高新持股99.5%的子公司。

　　查阅集采文件附表2“276个药品的最高有效申报价/最高日均费用”发现，针对生长激素产品，最高有效申报价/最高日均费用区间在37.1192元/支-402.4775元/支。

　　在附表3中，从重组人生长激素的规格来看，在对金赛药业的需求中，最高有效申报价为295.0785元/支。砍价力度方面，以规格15IU/5mg/3ml的产品为例，最高有效申报价为173.5756元/支，而公开资料可查询的价格显示，该规格产品挂网价格为736元/支。

　　此外，2021年时关于生长激素的价格有媒体曾报道，“医院每天打的水剂是1090元/支，外配门诊是1040元/支，具体要根据医生开的剂量来看。”

　　虽然，集采砍价力度大，但对长春高新的影响或许有限。

　　据长春高新2021年5月21日披露的《投资者关系活动记录表》显示，金赛药业的收入中粉针占比约8%-9%，水针占比超70%，长效水针占比增长到12%3%左右，而长春高新在此次广东联盟药品集采中并未申报水剂产品。

　　长春高新的财富密码正是旗下子公司金赛药业，凭借着金赛药业的生长激素，长春高新赚的盆满钵满。

　　长春高新的业务可分为四大板块，分别是：基因工程制药业务、生物疫苗业务、中成药业务及房地产业务。上述四大业务主要由长春高新下属四家子公司承担，分别对应为金赛药业、百克生物、华康药业及高新地产。

　　资料显示，生长激素可分为粉针、水针和长效剂型。水针在生物活性、稳定性和便捷性方面相比粉针有一定优势，根据药智网样本医院数据，水针目前占据了国内60%以上的市场。

　　此外据德邦证券研报，在粉针市场，竞争相对激烈，价格最低，利润率最低；而未申报的水针，金赛药业则是绝对龙头，2020年金赛药业占据国内样本医院水针份额的99.7%；在长效剂型市场，2014年金赛药业上市的长效生长激素注射液产品至今仍是长效生长激素领域国内唯一上市产品。

　　集采一出，市值蒸发千亿

　　长春高新在过去几年的价值成长十分突出。据报道，有投资者在2008年买入长春高新价值5万元的股票，到2021年5万元已变成了500万元。

　　据长春高新三季报披露，2021年前三季度实现营业收入82.39亿元，同比增长28.75%；实现归属于上市公司股东净利润31.47亿元，同比增长39.25%。其中，金赛药业实现收入61.61亿元，实现净利润30.42亿元。

　　从业绩来看，金赛药业的营业收入占长春高新总收入比重近四分之三，而金赛药业的核心产品正是生长激素，这也是集采消息放出后，长春高新在二级市场出现大变脸的原因所在。

　　事实上，金赛药业一直是长春高新的财富关键所在，2020年金赛药业的营业收入占长春高新总收入比重也近70%。据2020年年报披露，长春高新全年实现营业收入85.77亿元，较上年同期增长16.31%；实现归属于上市公司股东净利润30.47亿元，同比增长71.64%。其中，金赛药业实现收入58.03亿元，同比增长20.34%；实现净利润27.6亿元，同比增长39.66%。

　　尽管企业层面，长春高新的业绩屡创新高，但二级市场似乎已不再看好长春高新。

　　据统计，自2022年开年以来，长春高新的股价一路下跌，截至2022年2月24日，长春高新的股价已从年初的271.4元/股跌至187.36元/股。市值方面，据同花顺（300033）数据，2021年5月20日，长春高新 A股 市值高达2048.33亿元，而截至2月24日收盘，长春高新的总市值仅有758亿元。

　　此外，尽管2022年1月19日，集采文件才正式披露，但有关生长激素集采的讨论早在2021年已在进行，特别是2021年5月21日。

　　2021年5月21日下午收盘后，长春高新持续全天的放量暴跌惊扰了整个市场，仅在一天之内，长春高新200亿市值化为乌有。

　　当天下午4点至4点30分，来自306家机构的692位投资者参加了一场电话会议，而这场会议讨论的核心话题包括广东药品集中采购动态及长春高新的重要股东金磊的减持。

　　金磊，是长春高新生长激素的灵魂人物。2021年5月22日，长春高新披露，金磊于5月20日通过大宗交易减持了412.42万股。这一天，长春高新的收盘价为每股506.11元，正处于高位。

　　此外，作为昔日医药白马，长春高新一直是各大主力资金的“心头好”。据同花顺数据，截至2021年11月23日披露的最新的前十大流通股东列表中，汇集了中央汇金资产管理有限责任公司、全国社保基金、中欧医疗健康混合A、招商国证生物医药A、易方达裕丰回报债券、易方达新收益混合A等多家知名基金机构。

　　有意思的是，自2021年下半年以来，长春高新背后“金主”分歧不断：中央汇金资产管理有限责任公司、全国社保基金及部分公募基金纷纷减仓、撤退；而“医药女神”葛兰所掌舵的中欧医疗健康混合A却在2021年第四季度逆势加仓；而招商国证生物医药A、易方达裕丰回报债券更是在2021年四季度新进接盘。

　　值得注意的是，从2021年二季度起，持有长春高新的基金机构的数量便开始减少。据同花顺数据，截至2021年12月31日，长春高新持仓市值最高的基金为易方达竞争优势企业混合，持仓市值91256.59万元。

　　长春高新的生长激素属于处方药，因此在产品宣传和诊疗过程中存在一系列的限制，如不能在普通媒体上进行广告宣传等。

　　据长春高新2021年5月21日披露的《投资者关系活动记录表》显示，目前长春高新生长激素大概30%以下在公立医院销售，70%以上在其他合作医疗机构销售，而民营医疗机构的推广还需依靠公立医院处方的带动。

　　对长春高新来说，市场或许更为担心此次集采或许只是开端，毕竟对长春高新来说，公立医院是重要的推广渠道。

长春高新股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共174家主力机构，持仓量总计5640.89万股，占流通A股15.23%