太阳纸业拟15亿收购加速广西布局 标的公司11天前刚成立

　　在经历2021年不错的业绩爬坡后，身为全球纸业30强成员的太阳纸业（002078）（002078，SZ），正在加速其在广西的扩张脚步。

　　2月25日晚间，太阳纸业发布公告称，公司全资子公司南宁太阳纸业有限公司（以下简称“南宁太阳纸业”）拟以15亿元收购广西六景成全投资有限公司（以下简称“六景成全”）100%股权。

　　《》记者注意到，作为本次收购的主角，南宁太阳纸业和六景成全都是在2月份新成立公司，其中身为标的的六景成全在2月14日刚完成注册，太阳纸业公布的这家公司的净资产达到10亿元，和六景成全的注册资本一致。

　　对于收购的目的，太阳纸业称，将加快公司广西基地南宁项目的落地进度，有利于广西基地南宁项目的稳步推进，有利于公司广西基地生产设施布局更加合理。

　　看中广西的造纸企业，不止太阳纸业一家。自2019年以来，广西突然成为造纸企业的投资热土，多个造纸大项目落户在广西，每个项目的投资额都在百亿元以上。

　　局部产能的聚集，在带来经济效应的同时，却也可能引发一些不良反应。有业内人士指出，未来几年，国内造纸行业普遍存在的产能过剩，供大于求，价格竞争激烈等情形将保持常态化。

　　拟15亿收购刚成立公司

　　在布局北海尝到甜头后，太阳纸业正在搭建其在广西的第二个基地，收购无疑能加速其扩军步伐。

　　2月25日晚间公告中，太阳纸业披露，南宁太阳纸业拟以15亿元收购广西宏瑞泰纸浆有限责任公司（以下简称“宏瑞泰纸业”）持有的六景成全100%股权。

　　对于定价及收购，太阳纸业称，本次收购价格以交易双方协商为基础，以双方正式签署的《股权转让协议》为准。公司授权管理层经本次董事会会议审议通过后，按相关规则及程序，全权办理本次收购相关事宜。

　　作为此次收购主体，南宁太阳纸业在2月10日才正式成立。该公司注册资本10亿元，太阳纸业拥有100%的股份。

　　吸引太阳纸业的是广西当地原料。官方信息显示，广西壮族自治区全区森林面积2.23亿亩，森林覆盖率高达62.5%，居全国第三位；林草产业总产值达到7662亿元，居全国第二位；木材产量3600万立方米，连续多年稳居全国第一位，是全国最重要的木材生产基地。

　　太阳纸业2月10日发布的公告显示，南宁太阳设立后，拟建项目尚待国家有关部门批准或备案，手续齐备后方可开始实施；同时新设公司可能在经营过程中面临市场风险、经营管理风险等。

　　相比于连续进入全球纸业75强榜单的太阳纸业，宏瑞泰纸业、六景成全都只能算是“小辈”，其中六景成全则是一家成立仅有10余天的公司。

　　工商资料显示，六景成全的成立日期为2022年2月14日，宏瑞泰纸业持有其100%的股权，经营范围包括：以自有资金从事投资活动；纸制造，纸制品制造，纸制品销售；树木种植经营，建筑材料销售。

　　太阳纸业披露的财务数据显示，截止2022年2月24日，六景成全未经审计的资产总额为10亿元，负债总额0元，净资产10亿元。

　　与此同时，太阳纸业还披露，经登录国家企业信用信息公示系统等公开信息查询平台查询，未发现六景成全被列入失信被执行人名单。

　　值得注意的是，《》记者从太阳纸业内部获悉，此次收购太阳纸业看中了交易对手方宏瑞泰纸业的相关资产，之所以通过收购新成立的六景成全来完成交易，太阳纸业也确实有自己考虑。

　　待注入资产曾破产重整

　　“他（宏瑞泰纸业）的资产是原来两个破产企业的，后来虽经过重整，但我们为了避免以后有什么其他的不良影响，在收购中让他把公司转到新公司里面去。”2月26日，太阳纸业董秘庞传顺向《》记者表示。

　　也就是说，太阳纸业看重的是宏瑞泰纸业所持有的资产。事实上，相比于刚成立的六景成全，宏瑞泰纸业是通过参与对广西当地纸业的重整，逐渐在造纸圈有了一定地位。

　　公司网站显示，宏瑞泰纸业是租赁经营南宁衍庆纸浆有限公司和南宁祈顺纸业有限公司（以下简称“南宁劲达兴”）而成立，于2017年9月29日租赁停产的南宁劲达兴，经过3个月的检修技改重新启动生产并正常运行至今，生产销售稳健发展，2019年产值4.74亿元、纳税730多万元。

　　宏瑞泰纸业官网介绍 图片来源：宏瑞泰纸业官网截图

　　自此之前，南宁劲达兴曾因为拖欠工程款，被中国海诚（002116）（002116，SZ）旗下公司告上法庭。

　　2017年1月22日，中国海诚旗下的全资子公司中国轻工业南宁设计工程有限公司（南宁公司）转来的南宁市中级人民法院《受理案件通知书》。因建设工程合同纠纷，南宁公司（原告）起诉南宁衍庆纸浆有限公司（被告一）、广西劲达兴纸业有限公司（广西劲达兴纸业有限公司系南宁劲达兴全资控股股东）、南宁祈顺纸业有限公司、刘劲松等四被告一案已被南宁市中级人民法院受理。

　　2010年7月至2012年7月，南宁衍庆纸浆有限公司与南宁公司相继签订《南宁劲达兴纸浆有限公司年产9.8万吨漂白桑枝浆项目浆线工程EPC总承包合同》，合同总金额4.2亿元；《白坭堆场工程总承包合同》，合同总金额1600万元；《备品备件仓库、新增干煤棚总承包合同》，合同总金额900万。

　　纸业观察网的报道显示，恰恰在这一时期，中国的造纸行业进入最痛苦的时期，纸价低迷导致很多纸厂陷入亏损并倒闭。远离纸业中心市场的广西更是成为重灾区。随着工程建设的推进，南宁衍庆纸浆有限公司出现资金困难，未依约支付工程款。

　　《广西法治日报》今年1月份的报道称，经过7个月“救治”，衍庆公司、祈顺公司终于涅槃重生。根据重整计划，投资人宏瑞泰纸业在重整实施期间，将投入资金用于偿还债务和扩大生产，推动企业向110亿元产值规模发展，预计实现年利税26亿元。

　　宏瑞泰纸业网站公布的信息显示，公司现有员工450人，年产能为浆15万吨、纸20万吨。对于在六景成全的交易，是否会包含宏瑞泰纸业所持有的造纸资产，太阳纸业并未披露。

　　对此，《》记者尝试联系太阳纸业方面，公司董秘庞传顺表示，在正式转让协议签署之前，宏瑞泰要将相关资产转到六景成全名下，相关手续当地政府也会协助办理。

　　在一位造纸行业人士看来，作为重资产项目，造纸投入巨大，相比于自身建厂，通过收购现有标的，无疑能够减少扩张成本的同时加快扩展速度。

　　纸业巨头加速布局广西

　　对于收购六景成全的目的，太阳纸业称，本次收购事项的顺利实施将加快太阳纸业广西基地南宁项目的落地进度，有利于广西基地南宁项目的稳步推进，有利于公司广西基地生产设施布局更加合理。

　　《》记者注意到，对太阳纸业来说，虽然其总部位于山东，但广西早已成为三大基地之一。

　　太阳纸业2021年半年报显示，公司通过山东、广西、老挝三大基地构建起了有太阳纸业特色的“林浆纸一体化”系统工程，通过三大基地的优势互补，统筹发展，保障太阳纸业的可持续稳定健康发展，“林浆纸一体化”作为太阳纸业永续经营的重要举措正逐步凸显极其重要的地位和作用。

　　在披露收购六景成全股权的同时，太阳纸业公布了其2021年业绩快报。2021年，太阳纸业实现营业总收入318.74亿元，比2020年同期同比增长47.64%；实现营业利润33.82亿元，同比增长45.65%。

　　对于原因，太阳纸业着重提到“报告期内公司新增产能释放，相关纸制品及木浆的产销量增加所致”。

　　对太阳纸业来说，广西基地有着重要作用。2021年下半年，随着广西基地纸、浆项目陆续投产，太阳纸业浆、纸产能将超过1000万吨。

　　太阳纸业在2021年中报提到，广西基地正在稳步建设的项目包括55万吨/年文化用纸项目、12万吨/年生活用纸项目和配套的80万吨/年化学木浆项目、20万吨/年化机浆项目。根据公司的项目建设进度，预计上述实施中的纸、浆项目均将在2021年下半年至2022年上半年陆续投产。

　　值得注意的是，看中广西的造纸企业，不止太阳纸业一家。中国纸网的信息显示，从2019年开始，广西突然成为造纸企业的投资热土，多个造纸大项目落户在广西：玖龙纸业795万吨，理文造纸600万吨，建晖纸业360万吨，太阳纸业350万吨，亚太森博300万吨，仙鹤股份（603733）250万吨……每个项目的投资额都在百亿元以上。

　　公开资料显示，从投资版图上看，国内国际纸业巨头近年来对广西突然刮起投资旋风，特别是在2020年，投资力度和投资速度都在上升，大项目频频签约，广西近一半的地级市都有项目落地。

　　不过，新增项目的投产、产能的陆续释放，对造纸行业却不见得就是好事。

　　一位造纸行业上市公司人士向《》记者表示，未来几年，国内造纸行业普遍存在的产能过剩，供大于求，价格竞争激烈等情形将保持常态化，在后疫情时代，全球的供应链、交通物流等受到影响，造纸行业也面临一系列不确定性风险。

　　

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太阳纸业股票行情：

（诊股日期：2022-02-26）

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共34家主力机构，持仓量总计2.36亿股，占流通A股9.03%

综合诊断：太阳纸业近期的平均成本为12.06元，股价在成本上方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股最近有重大利好消息，资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。