贴牌白酒卖千元，能否拯救这家上市公司

　　在酱酒热潮中，去年一家生产瓶盖和做园林工程的公司跨界进入了酱酒行业。随即引发股价暴涨，成为一时的妖股。这家公司就是中锐股份（002374）。

　　这些不同寻常的暴涨暴跌背后，究竟隐藏着哪些不为人知的秘密？

　　1

　　跨界进军“酱酒”

　　深蓝财经通过工商信息查到，贵宴樽酒业（上海）有限公司成立于2021年9月9日，注册资本2亿元。其中，上市公司中锐股份持有90%的股份，上海睿华众企业管理合伙企业（有限合伙）持有10%的股份。

　　而上海睿华众的合伙人有两个，分别是贵宴（江苏）酒业投资有限公司认缴80%的出资额，舒国华认缴20%。贵宴（江苏）酒业由中锐股份100%持股。

　　也就是说，通过上述股权安排，舒国华持有贵宴樽酒业（上海）2%的股份，中锐股份持有98%。

　　随后，公司注册了贵宴樽、贵宴樽15、贵宴正樽、贵宴金樽等系列15个商标。

　　2021年11月27日，中锐股份贵宴樽酒业正式成立，同时与公司仁怀波波匠酒业达成战略合作。贵宴金樽系列产品宣告上市。

　　目前，贵宴樽酒发布了3款产品。分别为贵宴樽10，官方零售价799元一瓶；贵宴樽15，官方零售价1099元一瓶；贵宴樽20，官方零售指导价1999元一瓶。深蓝财经在京东旗舰店看到，目前产品销量极少。

　　2021年12月7日仁怀波波匠酒业公司更名为“贵州仁怀市波波贵宴酒业有限公司”！值得注意的是，更名后的波波贵宴酒业股东仍然为胡波100%持股，中锐股份及贵宴樽酒业并不持股。但是，贵宴樽酒业和波波匠酒业主要负责人互为高管，舒国华出任波波匠副董事长，胡波出任贵宴樽副董事长！

　　我们可以发现，在中锐股份的宴樽酒业布局里，有两个关键人物，一个是胡波，一个舒国华。什么来头？

　　据悉，胡波是酱酒行业的大咖，他参与打造了习酒窖藏1988、领衔打造了珍酒明星单品珍十五。其中窖藏1988更被称为“百亿级大单品”。胡波是波波匠酒业创始人、董事长。足以证明胡波在产品打造方面能力过人。

　　舒国华也不简单。资料显示，他担任过陕西太白酒业董事长、中粮集团中国食品公司白酒市场总监、金东集团产品研发总监、五粮液（000858）集团五粮神营销中心策划总监等职务，是酒业的实战派营销策划专家。

　　中锐集团此前的主要的业务版图是房地产、教育、园林、瓶盖，这4个业务。至此，中锐集团正式切入酱酒产业。

　　宣布进军酱酒市场后，中锐股份股价一路飙升。短短30个交易日，股价从2.65元上涨至12.95元，涨幅高达388%。目前股价已经下跌至5.28元。

　　然而，这一切，并没有表面上那么简单。

　　2

　　“贵宴樽酒”成色如何？

　　为了进一步了解贵宴樽酒，深蓝财经几经寻找，并未找到“贵宴樽酒”的官方网站。在公开渠道，关于贵宴樽酒的品牌、产品介绍少之又少。

　　在微信公众平台，贵宴樽酒是这样介绍自己的：“贵宴樽酒业（上海）有限公司是一家综合性的酒类无界零售品牌运营公司，致力于为高品位客户提供核心产区高品质酱酒”。公司坚持以客户为导向，锐意进取开拓创新，商业模式求新求变，跨界整合，坚持“12987”传统大曲坤沙酿酒工艺，产品均由行业内出众的酿酒师和调酒师团队精心酿造调制。

　　目前核心卖点是：“品牌”+“产品”。这也印证了，目前公司品牌操盘人以舒国华为主导，产品操盘人以胡波为主导的思路。

　　由此看来，贵宴樽酒业并不是一家传统意义的白酒企业。

　　深蓝财经注意到，贵宴樽酒的产品包装上，出品企业是贵宴樽酒业（上海）和仁怀波波贵宴。

　　武汉金魁科技有限公司董事长、酒类专家肖竹青透露，目前中锐股份并没有去收购当地的酒厂，是一种OEM的合作方式。这种方式让人感觉中锐股份的酱酒战略“目前只是尝试性的投入”。

　　肖竹青表示，因为大的品牌、大的资本都是做基地，做基地才能让消费者放心。中锐股份有酒类瓶盖业务，跟酱酒领域是有关联的，所以对“行业不陌生”。相比于外行，中锐股份至少懂整个白酒行业的基本逻辑。

　　深蓝财经在中锐股份的财报中看到，许多知名的白酒企业都是中锐股份的客户。

　　至此，酱酒行业又多了一家“轻资产运营”的高端白酒。只是，轻资产运营的高端白酒品牌，尚未有成功的模板。

　　不过，贵宴樽10、15、20，并没有宣传“年份酒”、“老酒”的概念。据悉，这几款酒都是酿酒大师根据陈年基酒勾兑而来。至于基酒的年份组合，并未明示。市面上，有明确标注基酒年份比例的酱香酒，比如潭酒。

　　没有深厚的历史可讲，没有深厚的文化可传承，贵宴樽酱酒看起来完全是一个“全新品牌”。有业内人士认为，“白酒的护城河很高，没有积淀几乎不可能做起来”。

　　肖竹青告诉深蓝财经，“舒国华在行业内有丰富的人脉，有非常资深的行业经验”。他目前在布局基础工作，组建团队，大规模开展培训，“中锐股份做酱酒还是很认真的”。

　　对此，舒国华显然认识非常的深刻。他在头条号上表示，令人尊敬的行业翘楚茅台、五粮液，都不是一日之功一年之功。是无数人无数年艰苦卓绝的奋斗，品质过硬加苦干实干艰辛努力久久为功的结果。贵宴樽酱酒亮相，确实比当年五粮液茅台亮相在全国传播快，这是时代的进步。

　　3

　　中锐股份危局

　　有业内人士曾表示，中锐股份投资酱酒行业， 背后存在“动机不纯”。

　　根据中锐股份2021年度业绩预告，公司预计净亏损5.5-6.5亿元。2020年亏损1.79亿元。也就是说，上市公司已经连续两年亏损。如果业绩不能扭亏为盈，公司股票存在ST的风险。

　　亏损原因主要是因为公司预提了资产减值准备约3.5-4.0亿元。同时公司逐步收缩园林生态业务，使得园林生态业务收入较去年大幅减少约70%，存量项目基本结束，但收尾成本及各类费用仍持续发生，导致园林生态业务出现大幅经营亏损。

　　中锐股份表示，2018年以来，金融去杠杆等相关政策力度逐步加大，地方政府隐性债务严监管以及商业银行信用收紧，导致园林企业回款难问题愈发凸显。根据2021年三季报显示，公司目前应收账款仍然高达13.74亿元。

　　园林业务成了中锐股份的“烫手山芋”。

　　中锐股份其实就是之前的“丽鹏股份”。2018年，中锐集团旗下的苏州睿畅投资管理有限公司以6.6元/股的价格，受让孙世尧、霍文菊等合计持有的9651.70万股丽鹏股份。同时，孙世尧同意将其持有的公司股份6664.91万股所对应的表决权委托给睿畅投资行使。

　　至此，中锐集团顺利控制丽鹏股份，并将公司改名为中锐股份。易主后，中锐股份主动调整了业务结构，一方面做强防伪包装业务，另一方面推进园林业务的应收账款催收工作，并收缩在西南片区的业务规模。

　　深蓝财经注意到，2019年1月，中锐集团董事长钱建蓉曾提到，“2019年，我们还有一件重要的事情，就是全面启动中锐教育进入资本市场，丽鹏股份将全面进入中锐教育时代”。

　　由此可见，中锐股份的最初的选项是“教育行业”。

　　然而，2019年以来，教育行业新政频出，风向开始变化。2019年K12培训和幼教领域遭遇强监管政策。中锐股份转型教育上市公司，遭遇不利。

　　2020年10月中锐股份实施了定向增发。公司以2.28元/股募集资金4.8亿元，用于华阴市城乡环境综合治理PPP等项目。中锐集团旗下苏州睿畅投资认购8772万股，限售期18个月；其余7名投资者限售期均为6个月，包括兴证全球基金、贵阳产控资本等。

　　令人郁闷的是，定增完成后，公司股价一路下跌，并于2021年1月13日创下近年来最低价1.99元/股。

　　不但中锐集团自己被“套牢”，一起出钱的朋友们也“没赚到钱”。公司提振股价的压力，可想而知。

　　为了提振股价，2021年初中锐股份抛出了股票回购计划。拟以不超过拟以不超过3元/股的价格回购公司1%-2%的股票，回购金额不超过6527.7万元。不过，回购计划抛出后，公司股价依然不振，市场并不买账。

　　屋漏又逢连夜雨。

　　2021年初，中央点名批评在线教育。资本市场，教育板块血雨腥风。好未来、新东方等开始暴跌。2021年7 月24 日“双减意见”正式出台。其中，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构等。

　　中锐股份“教育上市”的梦想正式“泡汤了”。

　　焦急写满了脸上。2021年5月18日就是非关联方定增股份解禁日，当日收盘价2.34元/股，比定增价仅高6分钱。定增资金根本“压根儿没赚到钱”。

　　提振股价，刻不容缓。

　　这便有了去年11月份的那一幕。公司宣布进军“高端酱酒”市场。股价暴涨388%。

　　各路股东当然不会客气，纷纷“慷慨”减持：

　　董事汤洪波减持499,000 股；

　　丽鹏股份原控股股东孙世尧减持1364.91万股，占公司总股本的1.25%；

　　中锐集团旗下杭州晨莘投资管理合伙企业（有限合伙）拟清仓减持其持有的3528.37万股，占公司总股本的3.24%。

　　2020年参与定增的各路资金，也恐怕早已减持完毕。

　　4

　　酱酒是不是“救世主”？

　　肖竹青表示，现在做酱香酒成功需要几个前提，一是需要有雄厚的资本；二是要有私域流量；三是要建立全国的销售服务体系。因为“现在的整个的渠道已经塞满了酱香酒的库存”。指望着把酒卖给批发部，卖给代理商，现在已经没有机会了。只有私域流量才会有销售的可能性，才会有续购行为。

　　北京圣雄品牌策划创始人、资深酒类专家邹文武指出，目前贵宴樽酒市场情况还不清楚，消费者购买这种酒一般都是“通过圈层完成的”。

　　深蓝财经获悉，目前高端酱酒市场降温非常明显。

　　以国台国标酒为例，零售指导价699元一瓶。经销商的拿货价格是349元一瓶，但是批发价已经跌到280-300元一瓶。价格严重倒挂，经销商卖一瓶亏一瓶。

　　业内人士指出，前几年酱酒很热，酱酒“涨价”预期强烈。但是很多酱酒不是被消费者喝掉的，而是大量积压在经销商的仓库里。泡沫很明显。

　　肖竹青指出，品牌建设不是一朝一夕。高端酱香酒必须代表社交属性，代表面子消费的载体。中国目前代表面子消费的载体只有茅台酒，再往后可能就是郎酒、习酒，这些品牌都是经过了十年以上的品牌培育的。没有累积，就没办法代表社交属性，没有办法代表面子的载体，也就没有理由卖高价。所以中锐股份是一个技术性的投资还是战略性的投资，目前还看不清楚。

　　邹文武认为，中锐的贵宴樽酒是去年酱酒热下的产物，总体产品及品牌形象还不错，专业的团队运作和创新的模式，给贵宴樽在市场上的突破奠定了基础。

　　深蓝财经注意到，中锐集团旗下苏州睿畅投资持有的中锐股份76.8%的股份已进行了质押。中锐集团的核心业务是房地产开发。众所周知，2021年国家对房地产企业“三道红线”管理以来，暴雷的头部房企不计其数。

　　房地产行业和园林行业都是资金密集型行业，而且当下都遭遇行业寒潮。中锐集团的资金压力，可见一斑。

　　深蓝财经注意到，目前中锐股份账面上货币资金仅2.31亿元。如果白酒市场不能有长期的大投入，则很难有大作为。即便茅台股份公司的新品“茅台1935”，依然在CCTV《新闻联播》前的时段进行广告宣传。

　　路漫漫其修远兮。

　　舒国华在其头条号上也表示，品牌如人生，是必须经历的经历，也是必须停留的停留，时间进程可以缩短但是无法跳跃。我没有水晶球，无法预测未来；我没有金手指，无法点石成金；我也没有魔法棒，无法瞬间奇迹。事情需要一点一点的干，酒需要一坛一坛的酿。做品牌，就是做时间的朋友、成为长期主义者、做实事的公司终将穿透未来。

　　深蓝财经还注意到，舒国华将于3月9日为“贵宴樽酒”进行网络直播。这也开创了高端白酒总裁直播的先例。贵宴樽酱是否会进行“总裁直播带货”？拭目以待。

中锐股份股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计2.07亿股，占流通A股21.12%