3月8日晚间，浙商证券（601878）食品饮料行业发布研报，针对怡亚通（002183）近期发布的2021年业绩快报给予“买入”评级，并认为在酱酒热下，预计 2025 年怡亚通的白酒品牌运营规模至少或达 40 亿元，公司白酒板块有望迎来超预期表现。
怡亚通业绩快报显示：2021 公司实现营业收入 712.28 亿元，同比增长 4.35%；归母净利润 5.12 亿元，同比增长 314.95%；扣非归母净利润 5.13 亿元，同比增长 533.89%。
对于此份业绩，浙商证券认为，公司业绩符合预期，盈利端表现优异：1）公司营业收入增长，同时大力推进业务结构调整，品牌运营及营销业务占比不断提升，预计酒类品牌运营业务净利润占比或可达 40%；2）对盈利能力弱、资金占用大的项目公司持续关停并转带来的投资收益；3）公司 2021 年 7 月完成非公开发行新股，优化融资结构，有效降低融资成本。
针对怡亚通2月24日推出的股权激励计划，浙商证券认为，股票期权激励计划落地，有望进一步激发公司活力。根据激励目标计算，预计 22-25 年净利润增速至少为 10%、33%、25%，目标达成概率高。公司品牌运营业务（酱酒相关业务）将继续贡献高利润弹性，具备强潜力。同时，公司盈利能力底部已过，费用管控助力净利率回升，在业务方面模式持续优化，公司盈利端延续强劲表现。
在快消品流通领域深耕多年的怡亚通，与茅台、五粮液（000858）、剑南春、泸州老窖（000568）等酒类头部企业已均已建立多年合作。基于多年快消行业积累和对终端消费者的深度了解，怡亚于2019年开始切入白酒品牌运营，公司通过运营钓鱼台珐琅彩及国台黑金十年等单品，凭借不足 5%的收入占比，实现近 10%的毛利占比， 2021 年公司将进一步新增若干独家产品以丰富产品矩阵，除了原有的大单品外，2021年第三季度推出的摘要12 已开始对业绩实现增厚，
浙商证券表示，在酱酒热下，经测算，预计怡亚通白酒品牌运营规模 2025 年至少或达 40 亿元，白酒板块有望迎来超预期表现。随着公司将白酒板块成功运营经验复制至毛利更高的小家电及医美领域，公司2023-2025年品牌运营业务规模可达百亿，利润端表现可期。
● 短期趋势：极度弱势行情中，投资者可暂时观望。
● 中期趋势：有加速下跌的趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共1家主力机构，持仓量总计1250.82万股，占流通A股0.59%
综合诊断：怡亚通近期的平均成本为4.95元，股价在成本上方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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