五粮液稳健发展趋势不变，2021年营收净利两位数增长，新班子开启新局面

　　 今年3月，五粮液（000858）（000858.SZ）管理层顺利完成换届。在披露2021年度主要业绩数据预告两天后，3月11日，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦率新一届领导班子在投资者沟通交流会上首次集体亮相。

　　曾从钦在交流会上强调，五粮液将按照“补短、强弱、固优”方针，持续补短板、拉长板、升级新动能，全力打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体的持续稳健高质量发展的五粮液。

　　实际上，“持续稳健高质量发展”一直是五粮液独有的标签。从刚刚发布的2021年业绩预告中亦可看出：五粮液2021年实现营业收入662亿元左右，同比增长15%左右；归属于上市公司股东的净利润为233.50亿元左右，同比增长17%左右。这也是自2016年以来，五粮液连续多年保持营收、净利润两位数增长，高质量稳健发展趋势未改。

　　作为浓香型白酒的典型代表和行业龙头，五粮液这份靓丽的预告“成绩单”，为近日持续调整的白酒板块注入了一剂“强心针”。

　　在这轮白酒板块大幅调整中，多家白酒上市公司股价出现了不同程度的回调，截至3月11日收盘，五粮液是为数不多市盈率低于30倍的白酒股，估值处于行业低位。有分析师直言，目前五粮液股价处在较有性价比的投资区间。招商证券、安信证券、光大证券等券商均表示看好新班子领导下的五粮液新一轮高质量发展。

　　在业内看来，白酒板块近期调整的核心原因是近期国际局势，疫情等，消费需求预期再次探底压制估值。不过，白酒基本面依旧稳健，尤其是白酒龙头增长强劲，当前估值布局性价比凸显，在业绩支持下有望迎来估值修复。

　　华创证券认为，五粮液管理团队人事确定后，批价回升、股权激励及业绩预期加速等潜在催化。此外，第八代五粮液在千元价格带中稳站主导地位，预计可继续享受价格带扩容红利。当前股价回调至较好的投资区间，布局价值凸显。

　　连续双位数增长，稳健增长趋势未变

　　2021年是五粮液布局新一轮高质量发展的起步之年，在疫情防控常态化下，五粮液交出了一份稳健增长的成绩单。

　　具体来看，五粮液2021年三季报显示，公司1-9月营业收入497.21亿元，同比上升17.01%；归母净利润173.27亿元，同比上升19.13%。这意味着，五粮液第四季度单季实现营业收入164.8亿元左右，实现归母净利润60.2亿元左右，依然保持了双位数增长态势。

　　五粮液在公告中称，2021年，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现增长，主要源于公司核心产品量价持续增长。

　　2021年，五粮液产品体系持续完善，核心大单品第八代五粮液整体实现“价稳量升”，终端动销再创新高，量价关系更趋良性；年份酒系列经典五粮液成功导入市场。

　　曾从钦认为，五粮液在产品体系建设持续优化、品牌价值持续提升、市场表现量价齐升、渠道体系协调发展、企业现代化治理水平持续提升等五个方面形成了方向性、格局性态势，产区优势、古窖群优势、品质优势、品牌优势、消费群体优势等五大核心优势更加凸显，这是未来五粮液持续保持业绩稳健增长的信心和底气所在。

　　白酒龙头稳健增长的趋势延续到2022年。在疫情防控常态化的当下，白酒龙头依然保持了强劲的发展势头，品牌集中度越来越高、强者恒强的趋势依旧。

　　根据市场反馈，目前第八代五粮液市场动销良好，一批价超千元，预计批价有望稳步上行。券商研报显示，今年春节期间，五粮液动销旺盛，核心市场之一的华东地区优于去年同期，其中上海同比增量接近20%，而安徽阜阳市场也有15%—20%的增长，北京、西北、川渝、华南等市场均表现不错。

　　光大证券在近期研报中称，五粮液需求稳定，在千元价格带的强品牌力是基本面的有力支撑。虽然疫情反复、需求疲软对于整个白酒消费存在一定冲击，但对于高端白酒来说，由于其需求较为刚性，以送礼、小规模商务宴请为主，韧性相对突出，因此，高端白酒的需求更加稳健，这也得到了渠道反馈的验证。

　　稳健高质量发展依旧是五粮液2022年的发展基调。曾从钦认为，五粮液继续处于新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期。从宏观环境来看，我国经济稳定向好、长期向好的基本面没有改变；从行业发展来看，结构性增长仍然是行业发展的主旋律，向优势品牌、优势企业、优势产区三个集中趋势还在进一步加快，更为重要的是，白酒行业成长逻辑和基本面都具备强支撑。

　　谈及2022年业绩规划，曾从钦表示，要统筹落实好中央和省市“稳字当头、稳中求进”的经济工作总要求，处理好量和价、产和销、供和需的关系，集团公司继续保持两位数以上的稳健增长，股份公司保持高于集团的增速，推动形成持续稳健高质量发展格局。

　　曾从钦强调，五粮液将把提升品牌价值摆在更加突出和重要的战略地位，进一步强化品牌个性和品牌张力。

　　具体来看，五粮液要重点抓好五大体系建设，持续提升品牌价值：坚持以品质体系建设为本，以高质量供给满足消费新需求、引领市场新潮流；坚持以文化体系建设为魂，不断讲好品牌文化故事，增强品牌美誉度和忠诚度；坚持以产品体系建设为要，全力打造行业领先的产品新矩阵；坚持以营销体系建设为纲，持续加强渠道建设、全面加强市场拓展巩固、强化消费意见领袖和消费圈层培育；坚持以产业生态体系建设为基，持续为员工创造幸福，持续为投资者创造良好回报，持续服务好消费者，进一步增强渠道信心。

　　估值处于明显低位，新领导班子开启新篇章

　　除了业绩高质量稳健增长，五粮液高层的“无缝”对接，也给市场注入另一剂“强心针”。

　　“我们新的班子基本都是内部自然调整产生的，具有很强的连续性、稳定性和持续性，无需过渡即可无缝衔接。”在投资者交流会上，五粮液新管理层的“班长”曾从钦表示，公司骨干核心成员均属内部产生，对公司经营发展情况熟悉，对公司的改革创新理解深刻。

　　长城证券（002939）金融研究所所长、食品饮料首席分析师、大消费组长刘鹏表示，“五粮液现在的管理层实现平稳过渡，对既定战略有很好的延续性；同时，新班子各项创新举措或将陆续出台，必将推动企业实现持续稳定增长，所以对五粮液很有信心。”

　　在业内看来，五粮液基本面没有发生改变，加上领导班子“无缝衔接”，打消了市场担忧，对于股价表现的压制也将好转。

　　在资本市场上，五粮液仍具备较高的成长性。据统计，截至3月11日，五粮液市盈率为29.32，在白酒龙头公司中，五粮液的市盈率最低，性价比凸显。

　　光大证券认为，五粮液在高端白酒中估值水平处于明显低位，当前时点，五粮液估值水平有望迎来改善。一是管理层人事变动已经落地，对于团队稳定的担忧有望逐渐解除；二是第八代五粮液批价上行有望成为催化剂；三是经典五粮液产品培育有望逐步见效。

　　在招商证券分析师看来，随着此次人事换届核心领导班子搭建完成，此前渠道和市场对于五粮液未来发展不确定性的担忧将明显降低。同时看好流动性好转和经济共振下，消费市场的持续恢复。期待公司内部管理优化，渠道管理效率提升，以及重要战术动作的落地构成催化。

　　此外，近年来，五粮液大力实施创新驱动发展战略，致力于打造全国酒类行业领先的科研基地,不断筑牢高质量发展的科技创新优势。

　　多重因素下，券商纷纷看好五粮液2022年发展。据不完全统计，半年内有43家机构对五粮液给出“买入”“增持”的评级，其中“买入”评级的高达40家，可见资本市场对五粮液仍然十分看好。2022年，五粮液有望继续保持两位数增长，继续接力高质量发展。

　　“消费者、投资者、经销商是我们的上帝，要敬畏好、服务好，让上帝满意。”曾从钦说，要统筹好商品市场和资本市场，相互促进、相得益彰。

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五粮液股票行情：

（诊股日期：2022-03-13）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共881家主力机构，持仓量总计3.92亿股，占流通A股10.09%

综合诊断：五粮液近期的平均成本为169.72元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。