山东路桥上半年利润翻倍式增长 收购加码布局大交通、大基建战略

　　8月28日，山东路桥（000498）披露2020年半年报，上半年公司在建和新开工大型项目较同期增多，完成工作量较同期增加，营收和利润均大幅增长，利润更是实现翻倍式增长。

　　山东路桥近年来在资本市场上频频出手。公司通过发行股份的方式将核心盈利来源的路桥集团全部股权揽入旗下，日前方案刚获得证监会通过，这将提升公司盈利能力、治理结构和治理水平。另外，在2019年公司斥资4.02亿元拿下了齐鲁建设100%股权，今年，公司还拟以3.56亿元收购中铁隆49.82%股权，这些都为公司未来业绩增长打下基础。

　　路桥工程和养护工程施工毛利率提升

　　2020年上半年，山东路桥实现营收112.15亿元，同比增长18.74%；归母净利润4亿元，同比增长120.73%；扣非净利润3.06亿元，同比增长113.41%；基本每股收益为0.36元，同比增长120.69%。上半年公司的加权平均净资产收益率也大幅增长，达到了7.01%，去年同期调整后为3.33%。

　　对于收入缘何增长，公司表示，上半年在建和新开工大型项目较同期增多，完成工作量较同期增加，实现营业收入和利润双增长。净利润大幅增长主要原因是上年同期部分在建项目毛利率偏低，同时报告期内投资收益等较上年同期有所增长。

　　山东路桥主营业务为路桥工程施工与公路养护施工，积极拓展市政、铁路、房建、设备制造等领域。

　　报告期内，两大业务板块的毛利率都有提升。路桥工程施工营收为104.93亿元，同比增长23.37%；毛利率为9.23%，同比增长2.09%。养护工程施工营收为3.48亿元，同比下滑45.01%；毛利率为11.75%，同比增长2.97%。

　　另外报告期内公司大幅提高了研发投入，达到1.8亿元，同比增长214.96%。

　　公司称，报告期内，公司围绕大交通、大基建等工程建设全领域，积极拓展市政、铁路、城市综合开发等业务，持续做强做优主业。上半年，国内中标项目分布全国十省二市。公司不断巩固山东、四川、云南等传统市场；通过加强区域公司管理，开拓华南、华中、华北、西北等区域市场，提升区域经营力度。公司紧抓“一带一路”等国家发展战略，对重点区域进行业务布局，在巩固越南、安哥拉、阿尔及利亚等传统市场基础上，开拓孟加拉、马拉维、埃塞俄比亚等国市场。报告期内，公司实现经营开发产值406.95亿元。

　　立足主业进行资本运作

　　上半年，山东路桥坚持生产经营和资本运作“双轮驱动”。公司在资本市场有较大动作，2019年以来运作通过发行股份的方式收购铁发基金、光大金瓯合计持有的路桥集团17.11%股权，并募集配套资金。今年8月19日，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获证监会并购重组委审核通过。

　　路桥集团也是山东路桥主要营收和利润来源，2018年、2019年贡献了公司超过95%以上的营收和利润。交易完成后，路桥集团将成为山东路桥全资子公司，提升公司的盈利能力。数据显示，按照测算，交易后，增加上市公司2020年1-4月归母净利润1773.17万元，每股收益不受影响；去年归母净利润为6.2亿元，交易后增加1.36亿元至7.56亿元。

　　公司表示，路桥集团具有良好的盈利能力，交易完成后，上市公司的归母净资产、归母净利润将得到提升，盈利能力和抗风险能力将得到提升，综合竞争实力和持续经营能力将进一步增强。重组完成后，公司治理结构也将得到进一步优化，治理水平进一步提升。

　　另外，本次同步募集不超过10亿元配套资金，用于路桥集团兴山县古夫绕城、昭君绕城及S287百果园至水月寺公路改建工程PPP项目及高密市城建工程PPP项目并补充路桥集团流动资金，有利于公司降低资产负债率，优化资本结构，加快做优做强，为持续拓展主营业务奠定良好基础。

　　收购齐鲁建设和中铁隆打造新利润增长点

　　除了通过资本市场进行运作，山东路桥近期还有两个收购动作。

　　去年，山东路桥以4.02亿元的价格收购了控股股东高速集团旗下的齐鲁建设100%股权，这有助于公司拓展房屋建筑、装饰装修等经营领域，做大公司的建筑板块。

　　今年6月2日，山东路桥公告，公司全资子公司路桥投资拟收购中铁隆公司控股权，交易总额约3.56亿元。交易完成后，路桥投资公司合计持有中铁隆公司49.82%股权。中铁隆公司擅长地铁、城市轨道交通、高速公路、公路桥梁以及水利和环境工程方面的项目。公司表示，交易符合公司发展战略，有利于拓展公司在城市轨道交通基础设施、水环境治理等方面的市场，形成新的利润增长点；能够通过区位联合优势和股权多元化运营，提升公司盈利能力。

　　值得注意的是，山东省内两大高速集团，也是山东路桥的大股东正在推动联合重组。8月12日，山东路桥公告，控股股东山东高速（600350）集团吸收合并齐鲁交通集团。新山东高速集团资产总额为9393亿元，2019年合计净利润达78.58亿元。对于山东路桥来说，其控股股东的背景实力更强大，而山东路桥又位于山东有先发优势，有利于提高公司在省内市场份额。

　　近些年山东交通基建大踏步前进，除了推动存量高速公路的改扩建，新建高速项目也较多，如济青中线的超预期推进。今年1-6月份，山东交通基础设施投资完成1094.79亿元，占全年计划任务1842亿元的59.4%；6月份当月完成投资352.54亿元，环比增长25.2%。今年山东在交通基建设施领域加码，山东路桥也从中受益。

山东路桥股票行情：

● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共9家主力机构，持仓量总计7.80亿股，占流通A股69.66%