营收缩水近四成，归母净利亏1.31亿！锦龙股份业绩为何逆势下行？

　　去年锦龙股份（000712）实现营收10.06亿元，同比下降39.84%；归母净利润为-1.31亿元，，同比下降298.93%。其中，控股子公司中山证券亏损4920.88万元

　　《》 研究员 王今

　　广东锦龙发展股份有限公司（下称锦龙股份，000712.SZ）2021年业绩下滑严重。

　　财报显示，去年锦龙股份实现营业收入10.06亿元，同比下降39.84%；归母净利润为-1.31亿元，同比下降298.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.13亿元，同比下降307.41%。相比之下，从已披露2021年业绩数据的上市券商来看，绝大多数都在2021年实现营收净利双增。根据证券业协会公布的数据统计，2021年全行业140家证券公司营业收入同比增长12.03%，净利润同比增长21.32%。

　　锦龙股份业绩下滑的主要原因，是由于控股子公司中山证券股份有限公司（下称中山证券）在过去一年里经营惨淡，营业收入和归母净利润分别下滑39.67%和119.22%。但值得一提的是，参股公司东莞证券股份有限公司（下称东莞证券）业绩相对亮眼。

　　关于锦龙股份与中山证券业绩下滑的原因及公司日后的布局等投资者关注的问题，《》发送沟通函至锦龙股份，但截至发稿尚未收到回复。

　　3月16日，深交所向锦龙股份发出年报问询函，提出十大问题，包括非公开发行是否存在实质障碍、是否涉嫌向控股股东输送利益、经营业绩与同行业公司相背离的原因等。

　　多项业务利润率下滑

　　据2021年年报披露，锦龙股份去年手续费及佣金净收入、公允价值变动收益、投资收益等多项指标出现下滑。

　　具体来看，2021年锦龙股份的手续费及佣金净收入为8.68亿元，占营业收入比重高达86.28%，但较2020年下滑了36.23%；实现其他收益736.40万元，占营业收入的0.73%，同比下滑52.28%；实现投资收益7.84亿元，占营业收入的77.87%，同比下滑9.61%；实现其他业务收入0.21亿元，占营业收入的2.11%，同比下滑23.27%；公允价值变动收益亏损3.92亿元，与2020年相比亏损有所扩大，变动幅度为68.16%。除公允价值变动收益亏损外，该公司2021年利息净收入也为负数，为-2.82亿元。

　　分业务来看， 2021年锦龙股份证券投资业务、期货经纪业务、投资银行业务、信用交易业务、投资咨询业务以及结构化主体业务的营收均有不同程度下滑。

　　其中，证券投资业务2021年营业收入为-1.76亿元，大幅下滑2029.08%，营业利润率为-175.71%，较2020年减少975.71%，锦龙股份解释称主要系公允价值变动损益波动所致；结构化主体业务营业收入为-1.52亿元，同比下滑280.80%，营业利润率为-102.80%，下滑106.20%，锦龙股份解释主要是资管产品投资收益和公允价值变动收益减少所致。此外，期货经纪业务、投资银行业务、投资咨询业务、信用交易业务营业收入分别下滑30.35%、55.56%、71.60%、7.25%。

　　而证券经纪业务和资产管理业务收入勉强实现增长，同比增幅分别为4.26%、1.6%。值得一提的是，锦龙股份2021年另类投资收入较2020年增长376.77%至1.17亿元。此外，私募业务营业收入也较2020年增长140.28%。

　　纵观锦龙股份各业务的营业利润率，除私募业务、另类投资和投资咨询业务外，其余业务利润率比2020年均出现下滑。

　　中山证券拖后腿

　　截至2021年末，锦龙股份分别持有中山证券67.78%股权和东莞证券40%股份。过去一年里，这两家公司的表现相差甚远。

　　2021年，东莞证券实现营业收入37.01亿元，归母净利润9.97亿元，分别同比增长16.94%、27.5%。据悉，2022年2月24日，东莞证券IPO申请获得证监会第十八届发行审核委员会2022年第19次发审委会议审核通过。

　　控股子公司中山证券却严重拖了锦龙股份的后腿。据锦龙股份年报披露，2021年中山证券实现营业收入10.51亿元，下滑39.67%，实现归母净利润-4920.88万元，下滑119.22%。

　　2021年锦龙股份手续费及佣金净收入同比大幅减少，主要便是由于中山证券投资银行业务净收入减少所致；公允价值变动收益减少，主要是中山证券交易性金融资产产生公允价值变动收益减少较大所致；其他收益减少，则是由于中山证券2021年收到的个税手续费返还及政府补助减少所致。

　　中山证券的业绩大幅下滑，与其2020年受到的处罚相关。

　　据深圳证监局披露，中山证券于2020年8月收到深圳证监局出具的《深圳证监局关于对中山证券有限责任公司采取限制业务活动及责令限制董事、高级管理人员权利措施的决定》。

　　深圳证监局指中山证券四项违规行为：一名董事不具备高管任职资格却实际履行高官职责；未履行公司规定程序，擅自改变公司用章及合同管理审批流程；印章管理混乱，存在公司印章使用审批授权和流程不清晰、未严格执行双人保管要求、未完成审批流程即予用印等情形；未按规定向监事会报告、人员薪酬管理不完善、关联交易管理不到位等其他公司治理与内部管理问题。

　　根据相关规定，深圳证监局对中山证券作出如下监督管理措施：自行政监督管理措施决定作出之日起一年内，暂停新增资管产品备案，暂停新增资本消耗型业务（含股票质押式回购业务、融资融券业务、自营业务、需要跟投或包销的承销保荐业务），暂停以自有资金或资管资金与关联方进行对手方交易，包括债券质押式回购交易等；并对相关人员进行处罚。

　　自此，中山证券新增资本消耗型业务被暂停，导致营业收入下降幅度较大。

　　此外，锦龙股份2021年年报还披露，中山证券部分持仓债券估值下跌，导致公允价值变动出现损失。

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锦龙股份股票行情：

（诊股日期：2022-03-17）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计2.69亿股，占流通A股30.08%

综合诊断：锦龙股份近期的平均成本为14.45元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的显著认同，长期投资价值一般。