“碳中和”是当今世界发展的主基调，伴随着政策背景对这一事实的不断印证，供给侧产业升级的趋势逐渐明朗。日前，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家能源局四部门联合发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》，推动对钢铁、有色金属冶炼、磷铵等17个高耗能行业的节能降碳改造升级。
作为国内复合肥龙头和磷化工产业的领先企业，芭田股份（002170）（002170）长期致力于开发前沿技术、提高工艺水平，以达到低消耗、低污染、环境友好等可持续发展目标，公司诸多技术已趋于成熟，在节能环保和生产效率等方面达到国际先进水平。随着供给端进入改造升级阶段，公司有望受益于产业升级下市场份额向工艺水平较高的头部企业集中的趋势。
节能降碳新政约束供给侧，复合肥龙头有望持续受益
针对磷铵行业，《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》指出，当前该行业改造升级工作方向主要包括“开发硝酸法磷肥、工业磷酸一铵及联产净化磷酸技术，节约硫资源，不产生磷石膏”“开发新型磷矿酸解工艺，提高磷得率，发展含中微量元素水溶性磷酸一铵、有机无机复合磷酸一铵等新型磷铵产品”“采用磷铵料浆三效蒸发浓缩工艺改造现有两效蒸发浓缩工艺，提高磷酸浓缩、磷铵料浆浓缩效率，降低蒸汽消耗”等。
业内人士指出，中长期来看，基于“到2025年，磷铵行业能效标杆水平以上产能比例达到30%，能效基准水平以下产能低于30%”的宏观目标，有望对供给侧形成约束，随着绿色低碳政策的逐步落地，逐步实现对落后低效产能的出清，而优胜劣汰机制下，具备技术优势和高工艺水平的行业龙头将持续受益，市场集中度得到进一步提升，行业盈利中枢也有望上行。
在磷肥生产环节中，芭田股份采用的是我国首套冷冻法生产硝酸磷肥工艺，能够将磷矿资源中的中微量元素、矿物质充分活化和提取，同时该工艺并不产生磷石膏等废渣，避免了硫资源加工过程对环境的污染，在节能环保方面具备显著优势，是目前业内达到改造后标准的仅有的两家企业之一。
业内分析人士指出，这一技术成果既符合国家“碳达峰”“碳中和”的政策要求，使得公司在未来的市场竞争中拥有先发优势，同时避免了处理固废的成本，利好公司复合肥业务的长期发展。此外，芭田股份的先进工艺或能适用于磷酸铁的生产，继而推动公司新业务迅速、高效落地。
先进工艺或助力磷酸铁项目发展，芭田股份新能源版图渐明
2021年11月，芭田股份发布公告设立新能源材料子公司，布局动力电池上游原材料磷酸铁的生产环节。
当前，磷酸铁制备磷酸铁锂逐渐成为行业主流技术路线，相应的产业链条为：磷矿―工业级磷酸/磷酸一铵―磷酸铁―磷酸铁锂正极―铁锂电池―电动车/电化学储能。而在磷酸铁的生产过程中，工业磷酸一铵是关键原材料之一。
根据历史调研信息，芭田股份拥有硝酸分解磷矿生产磷化工产品的先进技术，能够在不产生磷石膏等废渣的基础上复产磷酸一铵，并且该技术路线相比于硫酸法、硝酸法、湿法磷酸的成本优势更大。尽管公司尚未公布将采用何种路线，但其现有的技术和产业为新业务拓展夯实了基础，大大降低了公司大规模扩张的障碍。
现阶段，磷酸铁锂、磷酸铁等新能源材料价格持续高位运行，受较大盈利空间的吸引，各大厂商纷纷入局，大幅扩张产能。以此为背景，业内分析人士指出，随着竞争的不断加剧，产业边际利润预计会呈现出逐步缩小的趋势，而拥有低成本、先进制造工艺的企业将具备较大的优势。
值得一提的是，继磷酸铁项目落地后，芭田股份围绕自有磷资源已初步打造出“磷矿-磷化工-新能源材料”的一体化格局，并逐步深化公司在新能源赛道的布局。业内人士指出，展望未来，随着“碳中和”生态系统的建设日益完善，芭田股份有望乘着行业高速增长的东风，在复合肥主业之外，形成新的业绩增长极，为公司内生发展提供强劲动力。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。
● 长期趋势：迄今为止，共1家主力机构，持仓量总计24.32万股，占流通A股0.04%
综合诊断：芭田股份近期的平均成本为5.57元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
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