格林美获239家机构调研：公司全面聚焦高镍低钴三元前驱体产品的研发和生产 保障毛利率与核心市场地位（附调研问答）

　　格林美（002340）3月18日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年3月17日接受239家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：1、请介绍公司2022年的发展亮点。

　　答：2022年是产能释放、经营升级、效益增长的决胜年，公司2022年发展的关键词就是“产能大释放、产品高端化、进入高增长主频道”，亮点主要有以下三个方面：

　　亮点1：全年计划完成20万吨三元前驱体订单，各项业务实现稳定与增长，全面实现产能大释放。春节期间，公司主营业务没有停产、没有停工，实现了开门红，开局漂亮，全年精彩可期。

　　亮点2：启动超级技术研究计划：一是通过现有荆门、无锡、泰兴等研究平台，实施创新倍增计划；二是启动深圳超级技术研究院建设计划，计划6月份完成建设，发起新能源材料领域的超级技术研究，聚集世界一流人才，聚集固体锂电正极、氢能催化材料、超高镍超级安全前驱体材料研究，全面领跑行业。

　　亮点3：全面实施降本降耗提质计划，“向极限挑战，在针尖上跳舞”，对冲各种要素的成本上升，应对全球竞争格局变化，维持稳定的毛利率与盈利能力。

　　问：2、请介绍公司2022年的客户和订单情况？公司如何实现订单交付的爬坡计划？

　　答：公司2022年订单爆满，计划销售三元前驱体超过20万吨。公司前驱体主要客户包括ECOPRO、邦普、厦钨新能源、容百科技等国内外知名客户。公司2022年实施产能有序爬坡，其中第一季度3.0万吨，第二季度4.5万吨，第三季度5.8万吨，第四季度6.7万吨，全年冲击20万吨交单。公司在2020年年报中披露到2025年三元前驱体出货将达40万吨以上，目前公司未来三年的长期预期订单在100万吨以上，2025年预期订单将超过55万吨，将有效保障2025年三元前驱体出货将达40万吨以上，确保了公司业绩的稳定增长。

　　问：3、请问公司三元前驱体产品的核心优势是什么？

　　答：公司全面聚焦高镍低钴三元前驱体产品的研发和生产，保障毛利率与核心市场地位。1、产品结构方面全面高镍低钴化。2022年公司8系及以上产品出货量预计超65%，其中9系占比超80%；2、快速推出新一代新产品，满足全球行业需求。公司强化和产业链上下游合作，不断快速推出新产品，缩短开发周期。例如，新一代核壳三元前驱体产品出货量预计达2万吨。此外，公司也实现了系列四元前驱体产品的批量制造；3、质量位于全球顶端层级。公司核心高镍产品的磁性异物关键指标已经实现0PPb大于50%、小于1PPb大于95%，全面对标日本优秀同行，全面实现了在PPb级别上管控质量。

　　问：4、请问公司目前的锂回收能力是多少吨？回收率如何？

　　答：公司碳酸锂回收产线目前已正式拉通，当前产能为500吨/月。目前锂金属回收率可以达到85%以上，未来有望达到90%以上。

　　问：5、请问公司未来发展战略。

　　答：未来三年，公司将坚守“城市矿山+新能源材料”。在新能源业务方面，实施“坚定三元前驱体、稳固四钴、做大动力电池回收、思考磷酸铁锂”战略；在废物处理方面，推动业务升级，价值提升，积极推动格林循环分拆上市，实现钨资源混改成功。积极引入战投，推动动力电池混改，吸收社会资本，做大动力电池回收业务。

　　在荆门、福安、泰兴等化学园区继续扩大三元前驱体产能，确保2025年公司前驱体出货量40万吨以上目标落地。公司正在建设天津动力电池回收拆解中心、深圳动力电池回收拆解中心、无锡动力电池拆解中心，积极谋划在欧洲建设前驱体材料生产与动力电池回收基地，保障2025年动力电池回收量达到25万吨以上。

　　问：6、请介绍公司的动力电池回收布局情况。

　　答：开采城市矿山是公司的核心商业模式，回收是格林美的优势业务。公司20多年来耕耘回收，由回收小电池到回收电子废弃物到回收报废汽车再到回收动力电池，逐步放大废物体量和回收的地理空间，在十一省市建设布局的循环工厂，辐射中国纵横3000公里。公司以城市为中心，逐步实现废物的反向梯级拆解利用，每个循环工厂的废物回收半径辐射控制在300公里范围，16个循环工厂连锁形成了对中国珠三角、中部、中原、长三角、京津冀、西北部等核心区域的城矿矿山开采体系，成为公司屹立中华大地的城市矿山开采优势竞争力。借助公司已有的16个循环工厂，公司的动力电池回收成功布局华中、中原、长三角与珠三角，有效建立了基于“安全+环保+物联网”的动力电池的回收、转运、储存、拆解与梯级利用的中心，实现“电池回收拆解中心+梯级利用中心+资源化利用中心+社会回收网络”的动力电池城市矿山开采模式。同时公司与国内外大部分车厂、电池厂签署了回收合作协议，也与亿纬锂能（300014）和容百科技签署定向循环协议，以网点和互联网平台来稳定扩大回收布局，突破梯级利用与资源化模式。

　　问：7、请介绍公司印尼镍资源项目的进展情况。

　　答：

　　公司2022年3月9日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上公告，公司印尼镍资源项目正在快速建设，将于2022年上半年投入运行。目前公司印尼项目现场有超过2000人正在加紧安装调试。3月9日公司再次在集团范围内遴选超500名管理人员和技术工人，将在3月底与4月初奔赴印尼现场增援项目建设。

　　全体格林美人将发扬战斗精神，戮力同心，汇聚强大力量，抢时间、抢工期、抢进度，为职责和荣誉而战，坚决打赢印尼镍资源项目“3月-4月-5月-6月”的“全面战、攻坚战与决胜战”，以兑现格林美对广大投资者和世界的承诺。

　　问：8、请介绍公司的镍资源保障模式。

　　答：公司主要通过动力电池回收、自建印尼镍资源工厂、与战略矿业公司签署长单等路径来保障镍资源供应。2022年公司三元前驱体出货量预计为20万吨，对应镍资源需求为6-7万金属吨。2022年公司预计回收镍资源1.5-2万吨，印尼镍资源项目也将在今年上半年投产，加上力勤等矿业公司的长单，足以供给公司一半以上的镍资源需要。目前公司已在自由市场上签署了剩余的全年所需的镍资源订单，因此2022年的镍资源是有充分保障的。

　　2025年公司预计回收废旧动力电池25万吨，可回收镍资源5万吨；同期，公司印尼镍资源项目产能在2025年计划达到8万吨/年水平。因此公司镍资源的自给率在2025年可达70%以上。2030年，公司将回收动力电池50万吨，则回收的镍资源可达10万吨水平，而且同期印尼镍资源项目产能也会进一步提升。公司坚守扩大回收来保障镍资源战略供应。2022年镍资源自给率40%、2025年镍资源自给率70%、2030年镍资源100%实现自给。因此，通过回收+自建镍资源工厂+与镍资源厂签署长单，可以完全满足公司前驱体材料发展对镍资源供应的需求。

　　公司目前制定的三元前驱体产销目标是2025年40万吨以上，主要是基于公司动力电池回收量、掌握的印尼镍资源量以及在手长单量而制定的科学、审慎和稳健的产能规划，拒绝冒进。2025年公司通过回收动力电池，回收产物除5万吨镍金属外，还包括1万吨钴金属以及6000-7000吨锂金属，2025年公司将会在镍钴锂等新能源战略金属上得到全面充分的保障。

　　问：9、市场上金属价格波动存在风险，请问公司是怎么控制的？

　　答：公司坚守稳健经营的原则，不参与期货操作，当前期货持仓量为零。三元前驱体材料生产行业已形成成熟的“金属价格+加工费”的计价模式，公司生产所需的钴镍金属原料以前驱体下游市场交易双方认可的价格（国际上按照LME计价，国内按上海有色计价），按照上月均价或前三个月的均价来锁价，两种计价模式来对冲镍钴价格短期大幅涨跌的风险。公司通过收取加工费保障利润的稳定与增长，避免了金属价格波动对公司经营的影响。

　　问：10、核壳前驱体在国内外会成为未来发展趋势吗？贵公司在该方面的竞争优势如何？

　　答：公司自主研发的“核壳技术”高镍前驱体具备提升高镍三元正极材料结构稳定性的作用，给三元电池戴上“安全帽”，将有效提高三元动力电池的安全性。核壳结构前驱体作为下一代前驱体技术，对安全性能的显著提升，已经得到行业共识。采用核壳技术有利于突破目前尚未大规模量产的超高镍低钴或者近全镍材料技术，在高续航的高端前驱体有着显著的技术优势。在核壳结构前驱体实现大批量供货后，通过技术优化，加工成本有望持续降低。公司的核壳前驱体产品今年实现批量供货，计划销售2万吨，将成为全球最大的核壳前驱体产品制造企业。

　　问：11、请介绍定向循环模式？公司目前与哪些公司建立了定向循环关系？

　　答：格林美是一家废物循环与高技术的材料制造公司，坚决依靠技术升级与产品革新来赚取合理利润，坚决依靠循环再生与材料制造来推动公司价值的持久提升。格林美不主要依靠资源端挣钱，而主要依靠循环再生与材料制造的核心竞争力来持续盈利，格林美愿意花费5-10年甚至更长的时间来持续努力，以循环再生模式，做最好的材料，占据最核心的市场，构建全球上下游持久的ESG价值链合作。

　　公司与亿纬锂能、孚能科技、容百科技等企业签署了定向循环合作协议，采用的是“废料换原料”的合作模式，即电池厂将废电池及电池废料交付格林美，格林美通过对电池厂交付的废电池及废料绿色处理，将镍钴锰等金属进行绿色提取，并生产出电池级镍、钴、锰硫酸盐，三元前驱体或正极材料，并作为电池生产的原料交给电池厂，实现新能源全生命周期价值链，推动新能源从“绿色到绿色”。定向循环是公司新能源全生命周期产业链战略升级的重大举措，公司将全力保障合作方在绿色低碳正极材料方面的需求，打通直接与新能源电池厂、新能源汽车厂的绿色供应链合作通道，建立动力电池回收利用与镍资源的定向循环深度合作关系。未来，格林美将聚焦新能源关键镍钴锂原料的定向循环模式，来推进公司与新能源电池厂和新能源汽车厂的直接合作，不断提升格林美在动力电池回收与镍钴锂资源回收利用的全球市场占有率，全面夯实公司在全球新能源材料行业的核心地位，推进世界新能源的低碳发展，为投资者创造持久的绿色价值;

　　格林美股份有限公司主营业务为废弃钴镍钨资源与电子废弃物的循环利用以及钴镍粉体材料、电池材料、碳化钨、金银等稀贵金属、铜与塑木型材的生产、销售。公司主要产品及服务包括电池原料与电池材料、动力电池综合利用、钴钨综合利用与硬质合金、电子废弃物综合利用、报废汽车综合利用、环境服务、贸易。

　　调研参与机构详情如下：

格林美股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共58家主力机构，持仓量总计7259.58万股，占流通A股1.52%