玉禾田2021年净利润同比下滑超两成 人力成本上升持续挤压利润空间

　　3月28日，玉禾田（300815）（300815.SZ）发布了2021年年报，公司报告期内实现营业收入48.34亿元，同比增长12.01%；归母净利润却出现下滑，为4.73亿元，同比下降25.12%。

　　玉禾田在年报中解释，2020年度，受新冠疫情政策优惠影响，公司毛利率、净利率较2019年度增幅较大，2021年度新冠疫情的政策优惠已全面取消，公司毛利率、净利率恢复正常水平。

　　3月28日，玉禾田报收23.85元/股，跌幅为1.00%。

　　两大业务板块毛利率均下滑

　　2021年年报显示，玉禾田有两大业务板块，其中市政环卫板块实现营业收入37.59亿元，较上年同期增长11.52%，占总营业收入比重为77.77%，毛利率为26.17%；物业清洁板块实现营业收入10.71亿元，较上年同期增长14.98%，占总营业收入比重为22.15%，毛利率为10.27%。

　　图片来源：财报截图

　　据悉，2021年，玉禾田的市政环卫业务板块新签合同总金额约36.8亿元；截至2021年12月31日，在手合同总金额367.25亿元，待执行合同金额270.62亿元。玉禾田市政环卫业务覆盖全国26个省级行政区域，中标多个城市公共服务项目，还为博鳌亚洲论坛、首届中国消博会、中阿博览会等提供环境卫生保障服务。

　　玉禾田当年还收购了主营业务与垃圾分类相关的深圳宝泰鑫，后者主要从事垃圾减量分类的投放、收集、收运、末端处理、监管及规划等业务。据悉，2021年，深圳宝泰鑫在原有深圳市场以外，将垃圾分类业务延伸至包括九江市、赣州市、汉中市等多个城市，中标多个项目。

　　另一方面，2021年，玉禾田的物业清洁业务板块新签合同总金额约13.44亿元；截至2021年12月31日，物业清洁业务在手合同总金额16.79亿元，待执行合同金额9.40亿元。

　　玉禾田称，公司物业清洁业务总体而言呈现稳步增长态势，在保证服务品质的前提下，衍生发展了诸如“新冠肺炎疫情隔离酒店消杀消毒、住宅小区垃圾分类”等多项增值服务，同时将市场重心向轨道交通、机场、城市公园、医院、学校、高端写字楼、大型商圈等城市空间转型。

　　不过，数据显示，2019年~2021年，玉禾田的整体毛利率分别为21.55%、29.72%、22.66%。其中，市政环卫业务的毛利率分别为24.58%、34.75%、26.13%；物业清洁业务的毛利率分别为11.95%、11.59%、10.27%。2020年以来，毛利率呈下降趋势。

　　对此，玉禾田解释为，2020年度受新冠疫情政策优惠影响，公司毛利率、净利率较2019年度增幅较大，2021年度新冠疫情的政策优惠已全面取消，公司毛利率、净利率恢复正常水平，报告期内，公司经营情况保持了持续的稳健增长态势。

　　规模扩张带来人工成本上升

　　作为一家劳动密集型企业，玉禾田员工人数众多，人工成本在主营业务成本中的占比较高。而随着公司业务规模的快速扩大，公司的员工人数持续增加，进一步挤占了利润空间。

　　据2021年年报，玉禾田市政环卫业务的人工成本达18.08亿元，占营业成本比重为65.16%，同比增长25.28%；物业清洁业务的人工成本达8.64亿元，占营业成本比重为89.98%，同比增长16.32%。

　　图片来源：财报截图

　　玉禾田表示，尽管不断紧盯行业发展趋势，不断提高项目的机械化、信息化和智能化水平，但如相关措施的实施效果未能完全覆盖成本上升，则将对公司经营业绩产生不利影响。

　　而从大环境来看，企业人工成本上升，既有16~59岁劳动年龄人口下降的因素，也有各地政府对超龄劳动人口予以“清退”的政策影响。

　　据国家统计局发布的人口数据，从2016年至今，全国16~59岁的劳动年龄人口从9.07亿人降至8.82亿人，60岁及以上人口从2.31亿人增至2.67亿人，人口老龄化逐渐加剧。

　　国家统计局《2020年农民工监测调查报告》还显示，我国农民工平均年龄为41.4岁，比上年提高0.6岁。从年龄结构看，40岁及以下农民工所占比重为49.4%，比上年下降1.2个百分点；50岁以上农民工所占比重为26.4%，比上年提高1.8个百分点，占比持续提高。

　　另一方面，据媒体报道，近期全国多地陆续发文对建筑施工行业超龄农民工进行用工规范，禁止60周岁以上男性及50周岁以上女性从事建筑施工作业，尤其对井下、高空、高温、特别繁重体力劳动或其他影响身体健康以及危险性、风险性高的特殊工作进一步强化年龄约束，规定从业男性不得超过55周岁，女性不超过45周岁。

　　对此，玉禾田称，公司将更精准地使用人力投放，引入信息化、智能化工具。加强人员、设备利用效率，紧盯行业向市场化、专业化、规模化发展趋势，持续对环卫作业全过程优化、创新，加强精细化管理，不断提高项目的机械化和智能化水平。提高劳动生产率，从而降低人工成本。同时，依据相关项目合同约定的议价调价机制，对冲劳动用工成本上升的风险。

　　责编 董兴生

玉禾田股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计496.97万股，占流通A股4.26%