近年来，中国啤酒行业竞争日趋激烈，行业已从多年的群雄混战过渡到华润雪花、青岛啤酒（600600）、百威英博、燕京啤酒（000729）、嘉士伯五强争霸的格局。2021年，中国啤酒行业总体企稳回升，规模以上企业完成啤酒总产量3562.4万千升，同比增长5.6%。
3月28日，青岛啤酒公布2021年经营业绩，营业收入一举突破300亿元大关，实现营业收入301.67亿元，同比增长8.67%；实现归属于上市公司股东的净利润31.55亿元，同比增长43.34%。
公司拟每股派发现金股利1.10元，共计派发现金股利15.01亿元，分红率47.56%创下近年来新高。
从“高端”到“高档”
年报显示，青岛啤酒在国内拥有58家全资和控股的啤酒生产企业，及2家联营及合营啤酒生产企业，分布于全国20个省、直辖市、自治区，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位。公司拥有的“青岛啤酒”品牌是我国首批十大驰名商标之一，在国内外市场具有强大的品牌影响力和较高的知名度。
2021年，青岛啤酒共实现产品销量793万千升，其中：主品牌青岛啤酒实现销量432.9万千升，同比增长11.6%。
报告期内，青岛啤酒坚定不移地推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌战略，深度挖掘市场多样性的消费需求，丰富公司产品矩阵，持续优化产品结构，加快布局高端和超高端市场。
“百年之旅、琥珀拉格、奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”是青岛啤酒近年来陆续推出的高端品牌，在2020年，上述高端品牌实现销量179.2万千升，保持了在国内啤酒中高端产品市场的竞争优势。但在2021年年报中，青岛啤酒未再延续公布上述品牌的销量，转而表述为“高档以上产品共实现销量52万千升，同比增长14.2%，公司千升酒营业收入同比增长7.2%。”
员工总数继续减少
在国内疫情反复影响下，随着啤酒行业运输成本、原材物料价格、人工成本等的增加，啤酒行业仍面临较大的增长压力。
从年报可以看出，2021年，青岛啤酒继续减少在职员工总数以提升人工效率，主要减少岗位为生产人员及销售人员。截至2021年末，青岛啤酒在职员工32947人，较年初减少2731人。随着在职员工减少，其人均薪酬也创下新高，达到16.07万元/年。
2021年，青岛啤酒的研发人员大幅增长了11倍，从2020年的52人，上升至2021年的629人，研发投入从2147万元增长到3089万元。
蹊跷的毛利率变化
值得一提的是，青岛啤酒2021年毛利率披露出现异常。2021年年报显示，青岛啤酒毛利率为36.73%，比上年增加1.28个百分点。
事实是否果真如此？根据2018-2020年报显示，青岛啤酒毛利率分别为37.7%、38.94%和40.61%，可以看到，以青岛啤酒公布2021年毛利率为36.73%计算，实际相比2020年下降了3.88个百分点，且该毛利率创下4年最低。
而多家券商在发布的研报中，对青岛啤酒2021年毛利率均预估在40%以上，按36.73%毛利率来看，这一结果显然不及预期。
不过，对上述毛利率的变化原因，青岛啤酒在年报中并未说明。
股东方面，2021年第四季度，有“国家队”之称的中国证券金融股份有限公司减持1311.63万股，去年4个季度累计减持1.31亿股；公募基金持股方面，易方达消费行业减持864.24万股，富国天惠精选、工银瑞信文体产业分别加仓177.66万股、402.96万股。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：有加速下跌的趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共130家主力机构，持仓量总计7875.06万股，占流通A股11.32%
综合诊断：青岛啤酒近期的平均成本为77.64元，股价在成本上方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。上一篇：完美世界：高管发生人事变动
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