雪天盐业获4家机构调研：目前公司的盐穴资源丰富 后面还会逐步增加（附调研问答）

　　雪天盐业（600929）3月29日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年3月16日接受4家机构单位调研，机构类型为基金公司、证券公司。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：简单介绍一下公司情况以及业务

　　答：（1）基本面：雪天盐业是2018年3月份上市的一家调味品板块的国有控股公司,主业为盐及盐化工。在国家深化盐业体制改革的重大机遇期，公司秉承“引领行业发展”的强烈使命，坚定不移推进市场化进程，始终坚持“三个转变”战略目标，即实现由区域性公司向全国性公司的全面转变，由单纯井矿盐向井矿盐、海盐、湖盐、进口盐等全品类转变，由传统产业向现代产业转变。上市以来，公司内强改革外拓市场，综合实力稳步提升，特别是2021年底完成了湘渝盐化的重组，实现了并表，公司基本面得到了较大的改善，主要经济指标基本实现倍增，其中净利润从以前的1.5亿左右增长为4亿以上；

　　（2）产品结构方面：

　　①种类更加丰富，盐改以前盐行业产品品种单一，从品类有海盐、湖盐和井矿盐三类。现在除了基础盐之外，品类越来越丰富。公司抓住契机，推出差异化经营战略，中高端盐不断研发上市，功能不断拓展细分，目前盐板块有4大系列，200多个品种，能很好地满足消费者多样化的需求；

　　②中高端产品占比不断提升，目前全国总体小包盐的年销量为500万吨左右，雪天去年小包盐销量40多万吨，其中湖南省约20万吨，省外20多万吨，从2018年起步省外市场快速增长，总量实现倍增。目前湖南省中高端盐占比约25%，省外中高端盐占比10%左右，公司整体中高端盐占比接近20%，产品结构不断优化，未来希望占比提高到30%以上；

　　（3）并购重组方面：盐业体制改革后，行业并购重组开始加快，公司进行了一系列并购：

　　①2014年：并购江西九二盐业；

　　②2018年：公司控股股东收购双环科技（000707）旗下的重庆宜化，委托股份公司管理，在21年年底达到重组并入上市公司的条件后顺利并入，主要指标实现倍增；

　　③2020年：公司收购三友化工旗下的河北永大42%的股权实现控股；

　　（4）产能方面：

　　公司的产能规模当前700万吨以上，其中盐（工业盐、食盐等）产能约550万吨，盐化工（纯碱、烧碱、氯化铵、双氧水等）产能约200万吨。

　　①烧碱：产能从8万吨经过技改提升到30万吨；

　　②双氧水：增加18万吨双氧水项目，去年下半年顺利投产；

　　③纯碱和氯化铵：湘渝盐化并购后公司增加70万吨纯碱和氯化铵产能，在2022年年底将达到双90万吨以上的规模，规模效应进一步增强；

　　（5）研发和品牌建设：雪天加强技术创新，每年研发投入保持1亿元左右，拥有专利200多项；持续进行品牌建设投入，特别是今年春节以来雪天广告在中央一台《新闻联播》前的黄金时段和《第一精选剧场》前持续播出，引起强烈反响，“雪天”打造中国盐行业的领导品牌越来越深入人心；

　　（6）渠道方面：目前公司已经建立30家省外分公司，除了港澳台地区，每个省都有雪天的经营团队，省外经销商数量16000多家，同时总部运营电商及连锁商超，形成了全覆盖的分销体系，渠道建设颇有成效，基本成为一家全国性的盐企。

　　问：食盐行业这几年的变化？

　　答：（1）市场化进程加快。2018年以前实行严格的专营管控，国家定价，划区经营，产销分离，计划调拨。2018年以后国家推进市场化改革，只保留经营主体不增加，即原有的定点生产和批发食盐的企业数量不允许增加，即在有限的经营主体之间进行市场化竞争。生产企业可以进入流通，可以跨地区销售，国家将定价权交给企业，取消计划调拨，改革激发了经营活力。

　　（2）集中度不断提升。随着盐改政策的实施，产业集中度不断提高，兼并重组优胜劣汰，为优势企业迅速扩充实力打造头部企业提供了条件。

　　（3）行业高质量发展的进程不断加快。改革以前企业普遍不注重品牌建设，一个地区反正只有一个品牌，近年来优势企业加快了技术研发和品牌建设，产品结构不断优化，产业链往中高端和差异化方向发展。

　　问：公司发展有什么优势？

　　答：（1）创新和运作方面：公司在科技创新、品牌建设、资本运作、市场开拓方面的能力突出，拥有200多项专利，雪天品牌知名度高，产销一体化发展，渠道建设覆盖全国，销量快速增长，高端战略引领行业发展；

　　（2）产业链方面：盐向调味品领域延伸发展，盐化工两碱产业链协同，主业不断深耕拓展；

　　（3）综合实力：在行业排名前三。

　　问：介绍一下公司不同地区的生产基地情况？

　　答：公司的生产基地主要以井矿盐为主，几个生产基地分别分布在湖南、江西、重庆和河北。

　　（1）湖南：①湘衡盐化：位于衡阳，产能260万吨以上，是亚洲最大的单体井矿盐生产企业；②湘澧盐化：位于常德，盐产能100万吨；

　　（2）江西：九二盐化盐产能70万吨，烧碱30万吨，双氧水18万吨；

　　（3）重庆：湘渝盐化，位于万州毗邻长江，盐产能100万吨，纯碱和氯化铵产能均为70万吨，今年底将达到90-100万吨；

　　（4）河北：永大食盐，海盐基地，位于渤海湾，盐产能30万吨，暂未满产，目前公司进行改造。

　　问：公司盐板块的价格和毛利情况如何？

　　答：（1）价格：①工业盐：一般情况下为200多元/吨，去年下半年工业盐价格出现大幅提升，目前价格带为400-600元/吨，此为行业普涨；②食盐：普通小包盐价格带1000-5000元/吨，中端盐为5000元以上，高端盐为1万元以上。

　　（2）毛利率：公司盐板块毛利率基本为40%以上，2020年由于会计准则调整，年报上毛利率为30%多。中高端盐毛利率相对更高。

　　问：公司烧碱类业务产生的氯气怎么处理的？

　　答：2021年前烧碱体量不大，产生的少部分氯气，公司作为副产品处理，九二园区不能完全被消耗需要外运；现在技改完成烧碱业务形成规模，产生的氯气大部分用于甲烷氯化物，少量外运或制盐酸，目前园区有新上耗氯企业，将来氯气供应有缺口。

　　问：公司纯碱业务情况？

　　答：纯碱行业定价有协同机制，根据市场供需来看，纯碱的价格走势比较强，一般采用预售制，库存不高；供给端现在进出口受限，下游需求端光伏玻璃、锂（钠）离子电池需求增长很快，因此供需维持景气的行情。氯化铵的需求也保持平稳。

　　问：公司的增长点情况？

　　答：（1）食用盐板块：通过市场占有率和中高端盐占比的双提升，提高盈利能力；

　　（2）复合调味品板块：是个新兴市场，它契合当前消费升级和烹饪发展方向，也更受年轻消费群体喜欢，雪天在这一块业务上正在积极筹划布局，预计上半年投放市场；

　　（3）盐化工板块：

　　①纯碱：进一步提升规模效益；

　　②烧碱：现有产能填平补齐达产达效，同时利用园区资源推进下游合作发展；

　　③盐穴：积极推进盐穴资源综合利用开发，目前在筹划阶段；

　　（4）盐医融合：公司控股股东旗下拥有医药集团，对于盐的深度开发应用有很大的空间。

　　问：公司的高端盐“松態997”销售情况？

　　答：“松態997”是完全独立的食盐生产线，产能12万吨，但是去年只销售4000吨，产能还没有完全释放，目前产品以湖南省内销售为主，省外和线上也在进行推广。公司从去年4月30号开始通过全国招商和连锁商超推动产品动销，目前为基本覆盖状态。

　　问：食盐这个品种之前消费者关注不多，现在高端化对于消费者感受的差异度如何？

　　答：以前专营时代，品牌单一，消费者不太关注食盐的差异化。随着盐业体制改革和消费升级的推进，消费者特别是年轻人追求品质生活，对于食盐品种和品质的关注度越来越高，中高端盐的消费群体不断增加，特别是在大中城市。高端盐在市场上属于结构性的短缺。

　　问：公司未来对于高端化盐产品的规划？

　　答：高端战略是雪天坚定不移的方向，今年中高端盐占比希望达到30%。未来从以下几个方面努力：

　　（1）丰富产品矩阵：目前公司高端产品除了“松態997”还有其他产品，比如原生矿物质盐、増鲜控钠盐，等等；

　　（2）细分盐的功能：①消费人群：比如可以拓展婴幼儿、孕妇、心脑血管病患者人群等用的食盐；②用途拓展：如医用盐、日用盐、腌制盐等不同方向拓展。

　　问：介绍一下公司盐穴业务的情况？

　　答：（1）规划：盐穴主要用途包括储气、储油和储能，目前公司计划先做储气这一板块，是因为储气业务相对成熟；

　　（2）规模：盐穴一部分可以利用存量的资源，另一部分通过开采后新形成的盐穴资源，目前公司的盐穴资源丰富，后面还会逐步增加。

　　问：碱厂目前有联合起来的趋势，这个变化是从去年开始的吗？

　　答：实际上纯碱协会对于整个行业的供需协调一直比较紧密，企业之间的协同机制较好。

　　问：食盐当前竞争格局和未来发展规划？

　　答：（1）食盐产业的集中度很低，以前都是各个地区分块专营，现在市场放开以后可以跨区域经营，产业集中度的趋势是不断提高的。

　　（2）产业产品结构往中高端和差异化方向发展。品种结构从单一转换到越来越多元化，差异化战略在很多优势企业里不断推进。同时食盐的功能在拓展，除作为基础的咸味调料以外，可以拓展复合调味料的开发，发展空间巨大。

　　（3）雪天盐业抓住盐改契机。

　　①扩产能，从原有20多万吨的小包盐市场份额，现在已经达到了40多万吨，全国整体的小包盐市场份额总量500万吨，我们现在市场份额还只接近10%，未来增长空间是很大的；

　　②品种结构的开发，整个行业对于盐的品类和功能的开发刚刚起步，雪天在中高端盐、差异化战略、功能拓展已经投入了大量研发，走在了行业前面。对比发达国家对于盐的开发应用，我们还有很长的路要走；

　　③复合调味料是个新兴市场，包括预制菜对于复合调味食材的需求非常大，雪天在这一块业务上也在积极筹划布局。

　　问：高端盐是指松態997系列吗？

　　答：包括松態997及其他的高端产品。松態997是一个打头的高端系列产品，还有陆续推出的其他的高端产品，品类比较多。

　　问：2022年食用盐销售规划目标？

　　答：小包盐销量20年在30余万吨，21年约42万吨，同比增长30%左右。今年还会有增长，但是主要还是适应消费升级的趋势把中高端结构调整做起来，实现量价齐升。

　　问：最近一两年省外市场扩张过程当中的相互挤压和竞争情况有没有一个明显的变化？

　　答：行业竞争格局出现了一些变化，恶性竞争没有以前那么激烈了，以往各地利用行政干预来设置市场壁垒、地方保护的程度也降低了，盐业公司在省外拓展的自主维权意识和能力也越来越强了，因此雪天在省外市场的拓展才能够取得比较快的增长。此外，地方保护行为也得到了国务院以及相关部委的督查整改。去年国务院督查室牵头，发改委、工信部、市场监管局在全国5个省市进行了调研督导，对于地方保护阻碍盐改进程进行了纠正整改，有力地推进了市场化进程。

　　问：公司在收购相关企业、产品结构调整、高端化战略等多方面都有动作，如何提升市场和消费者的认可程度？

　　答：食盐板块将继续加强高端战略的推进，进一步推进全国化进程，拓展调味品业务，因此公司对食盐和复合调味品业务将继续加大投入，增强它的规模和盈利能力，这一块业务，不管是对资本市场还是消费者来说，都很值得期待。盐化工板块估值以前很低，现在随着整个行业供需关系的改善，景气度持续提高，强周期性程度降低，资本市场必然会有一些改变。基础盐化工这一块形成了规模经济，未来将往现代化工和新能源这一块合作拓展，在产业链上往高端位移是公司的一个发展方向。

　　问：往新能源产业该如何拓展？

　　答：（1）纯碱可以往下游光伏产业进行合作发展，锂离子电池和钠离子电池都离不开纯碱，合作发展的可能性也是很多的；（2）氯碱这一块产业链长。从氯碱出发做精细化工产品，以及现代化工产品的切入点还是很多的，九二盐业所在的氟盐化工基地园区有20多家企业，大部分是从烧碱氯气延伸的下游产业，这方面合作发展的空间是很大的。（3）公司拥有氢气和盐穴资源;

　　雪天盐业集团股份有限公司主营业务以从事盐及盐化工产品的生产、销售为主。公司的主要产品为食盐、工业盐、烧碱、畜牧盐、芒硝。

　　公司“雪天”注册商标为中国驰名商标、湖南省著名商标；“天鹅”牌工业盐、食用盐被授予湖南省名牌产品称号。

　　多品种盐生产技术开发方面，公司先后研究开发的“安全环保高效去农残果蔬清洗盐配方及生产技术”、“环境友好型氯盐融雪剂配方及生产技术”、“新型高效制盐专用阻垢剂配方及生产技术”、“无草酸型龙虾专用清洗盐配方及生产技术”、“减钠盐关键技术”等新产品、新技术在全国同行业处于领先地位。

　　调研参与机构详情如下：

雪天盐业股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共1家主力机构，持仓量总计20.00万股，占流通A股0.02%