豫园股份频繁并购纳入17家老字号 珠宝地产营收186亿占比超九成

　　产业运营+产业投资双轮驱动，多品牌矩阵、多领域布局，高速扩张的豫园股份（600655）（600655.SH）经营业绩实现了逆势增长。

　　半年报显示，今年上半年，豫园股份实现营业收入200.54亿元，同比微增0.88%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）11.05亿元，同比增长10.37%。

　　豫园股份的前身是豫园商城，上海“老八股”之一。2002年，资本大佬郭广昌入主，随即推动公司进行产业多元化布局。截至目前，公司产业涉及珠宝时尚、餐饮管理与服务、医药健康、物业开发等九大板块。

　　长江商报记者发现，豫园股份产业布局主要通过并购途径来实现。据长江商报记者不完全统计，公司并购的资产超过300亿元，涉及地产、餐饮等领域。目前正在推进入主酒企金徽酒（603919）事宜。

　　不断进行布局，推动着豫园股份经营业绩稳步增长。2018年、2019年，公司净利润均超过30亿元。

　　尽管豫园股份持续进行产业扩张，但财务运营较为稳健。截至今年6月底，公司账面货币资金172.66亿元，短期债务为147.01亿元，无明显财务压力。

　　近三年营收净利持续双增

　　豫园股份经营业绩持续稳步增长。

　　今年上半年，豫园股份实现营业收入200.54亿元，同比增长0.88%，净利润、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）11.05亿元、9.59亿元，同比增长10.37%、7.67%。

　　分季度看，今年一二季度，公司实现营业收入103.03亿元、97.52亿元，同比变动27.10%、17.17%。对应的净利润为3.25亿元、7.80亿元，同比变动-19.10%、30.13%，扣非净利润为3.64亿元、5.95亿元，同比变动35.81%、-3.86%。

　　豫园股份产业布局较广，涉及餐饮、地产、珠宝、手表等。今年以来，全球疫情蔓延，全球贸易形势不确定性增大，国际金价快速上涨，商业零售环境发生较大变化，这些都影响着豫园股份的经营业绩。其中，餐饮、度假村等业务均受到较大冲击，同比出现较大幅度调整。

　　不过，豫园股份营业收入能够稳住且有小幅增长，与珠宝及地产起到了压舱石的作用密不可分。上半年，公司珠宝时尚板块收入为103.86亿元，较上年同期的100.96亿元增加2.90亿元。地产业务（物业开发与销售）收入为82.12亿元，去年同期为82.04亿元，基本持平。珠宝时尚与地产业务收入合计为185.98亿元，占公司主营业务收入的92.74%。

　　上半年，地产业务毛利率为40.24%，比去年同期的36.59%上升3.65个百分点。

　　此外，费用控制较好。上半年，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为8.30亿元、10.86亿元、3.53亿元，同比变动2.07%、-2.68%、2.92%。整体上，三项费用不仅未随着业务拓展、业绩增长而增加，相反，比上年同期反而减少0.03亿元。

　　长江商报记者发现，自从郭广昌入主以来，豫园股份经营业绩总体上在平衡增长。2002年，公司实现营业收入25.98亿元，净利润0.94亿元。2003年至2013年，公司营业收入持续增长，到2013年达到225.23亿元，较2002年增长约7.67倍。同期，其净利润在2003年、2008年有所下滑，其余年度均为增长，2013年达到9.81亿元，较2002年增长约9.44倍。

　　2014年至2016年，公司营业收入、净利润均有所波动。从2017年开始，营业收入、净利润持续双增。2017年至2019年，公司实现营业收入315.08亿元、339.31亿元、429.12亿元，同比增长101.42%、7.69%、26.47%。净利润为7亿元、30.33亿元、32.08亿元，同比增长46.24%（因资产重组，2016年数据有调整）、5.09%、5.79%。

　　这三年，公司经营现金流净额为11.13亿元、75.77亿元、35.34%。

　　今年上半年，豫园股份经营现金流净额为-16.55亿元，同比下降164.05%。原因是，上半年，公司购买商品及开发物业，导致现金流出较多。

　　综上所述，近三年，豫园股份经营业绩较为稳定。

　　收购金徽酒再拓消费产业版图

　　经营业绩稳步，与豫园股份产业多元化布局有关，也与公司正在进行投资有关。

　　豫园股份称，公司坚持“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”战略，通过产业运营+产业投资双轮驱动、品牌矩阵建设、C2M家庭快乐生态系统打造、科技引领四大战略举措，推动公司健康发展。

　　长江商报记者注意到，豫园股份通过频频并购资产，推进产业运营与产业投资，构建品牌矩阵。2017年以来，并购重组的动作颇为密集。

　　数据显示，2015年11月，公司耗资9.47亿元收购星野ResortTomamu100%股权，标的资产属于酒店、度假村与豪华游轮等行业。

　　2017年5月，豫园股份抛出了迄今为止最大的资本运作方案，通过发行股份向大股东等交易对方收购复合功能地产业务，交易作价高达239.77亿元。复合功能地产业务主要由公司旗下复地产业发展、星泓产业控股两大业务管理平台负责具体运营。此次重组，成为公司构建快乐时尚产业集群、线下时尚地标业务的重要支撑。

　　随后，公司又相继收购策源股份90.09%股权、复地东郡32%股权，加码物业开发与销售布局。

　　家庭快乐消费产业也是豫园股份近年来重点布局的板块。2018年6月，公司支付16.38亿元现金收购松鹤楼饮食文化100%股权、松鹤楼餐饮45%股权，6.98亿元收购如意情55.50%股权。

　　备受关注的是，豫园股份还收购了A股公司金徽酒约30%股权，交易价格为18.37亿元。该事项已于今年8月4日完成，豫园股份成为金徽酒控股股东。这意味着公司家庭快乐消费产业增加了白酒资产。

　　珠宝时尚、时尚表业是目前豫园股份第一大主业，豫园股份曾相继收购比利时国际宝石学院、TomTailor29.99%股权、汉辰表业等资产。

　　据长江商报记者不完全统计，仅2017年以来的收购，涉及的资产就超过300亿元。

　　值得一提的是，豫园股份的收购，包括金徽酒、老庙黄金等在内，共有17个老字号。

　　正是上述系列收购，使得2017年以来，豫园股份经营业绩稳步增长。不过，目前，公司仍处于产业布局、融合期，优势尚未充分释放。

　　尽管频频斥资并购资产，但豫园股份的财务较为安全。截至今年6月底，公司账面货币资金172.66亿元，短期借款55.11亿元、一年内到期的非流动负债65.41亿元、应付短期债券20亿元、其他流动负债6.49亿元，短期债务合计为147.01亿元，现有资金可以覆盖短期债务。

豫园股份股票行情：

● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共36家主力机构，持仓量总计8.61亿股，占流通A股53.69%