关税加征、运费暴涨、汇率波动，春风动力2021年毛利率下降近8%

　　4月14日晚间，春风动力（603129）（603129.SH）发布2021年年报，公司全年实现营业收入78.61亿元，同比增长73.71%；实现归母净利润4.12亿元，同比增长12.78%；经营活动产生的现金净流入2.64亿元，同比上年减少65.92%。

　　资料显示，春风动力专注于以发动机为核心的全地形车、摩托车、后市场用品等的研发、生产和销售。2021年，春风动力销售两轮车11.14万台，同比增长28.07%，销售四轮车15.07万台，同比增长120.43%。

　　据悉，中国90%以上全地形车都出口到国外，国外市场也是春风动力的主阵地。春风动力外销全年完成销售收入55.57亿元，同比增长117.50%。中国汽车工业协会产销数据显示，2021年，我国全地形车出口44.53万辆，同比增长64.99%，出口金额8.98亿美元，其中，春风动力、涛涛车业、重庆润通、林海动力是出口金额排名前四的厂家，出口金额占全国出口总额的97.08%，光春风动力，就占全国总金额的72.62%。

　　毛利率大幅下滑

　　2021年，春风动力的营业收入实现快速增长，其中，两轮车实现营业收入22.98亿元，同比增长23.48%，四轮车实现营业收入48.79亿元，同比增长117.04%。

　　春风动力净利润的增速未能与营收同步，毛利率下降是原因之一。同花顺（300033）iFinD数据显示，2021年，春风动力整体的销售毛利率为21.53%，较2020年的29.32%下降了7.79个百分点。分产品看，两轮车的毛利率同比减少了3.62个百分点，四轮车的毛利率同比减少了13.23个百分点。

　　成本方面，据产销数据测算，2021年，春风动力每辆两轮车、四轮车的成本分别为1.66万元、2.53万元，上年同期为1.64万元、2.19万元。四轮车的成本上涨较快，根据年报披露数据，主要原因包括材料上涨，以及其他项目的成本增加。

　　据悉，春风动力生产所需原材料主要为轮胎、轮辋、减震器组合、齿形传动带等，原材料的价格会受上游铝、钢材、塑料价格波动等因素的影响。2021年，四轮车的材料费用达30.80亿元，同比增加142.33%。

　　其他项目对春风动力四轮车的毛利率影响更大，2021年达5亿元，上年同期仅为0.7亿元。据公司披露，其他项目包含外购整车成本、国内及国际运输费和美国进口关税。

　　对于两轮车毛利率的下降，在4月15日晚间的电话交流会上，春风动力财务总监司维表示，主要是外销的两轮车大幅增长导致的，外销一方面受到美元汇率波动影响，同时，外销定价、销售策略影响都会导致两轮车整体毛利率波动。

　　四轮车方面，司维指出，产品毛利率的下降核心体现在北美区域，主要是三个方面的原因造成的，其一是关税加征，其二是海运费上涨，其三是美元汇率波动。

　　“核心还是2021年输美ATV产品加征关税，仅仅因为ATV产品加征关税，影响的净利润金额约1600万美元，将近一个亿。”司维表示。

　　记者了解到，自2021年1月1日起，春风动力出口美国的ATV（全地形车）产品重新加征关税，公司已向美国相关部门申请，排除公司销往美国产品在2021年度及以后期间的额外关税。2022年3月23日，美国贸易代表办公室宣布，此前549项待定产品中的352项中国进口商品恢复关税豁免，公司未在此次豁免名单，后续是否获批存在一定不确定性。

　　对于海运费，司维称，2021年海运环节，单柜的价格非常高，海运效率却非常低。“2021年，公司运往美国的海运费总体规模达到了2.7亿元。历史上，单柜价格可能在5000美元左右，目前来看，包括整个21年，单柜价格基本都在15000美元以上。”司维补充道。

　　对于美元汇率，司维表示，公司测算，2021年美元汇率对于公司整体毛利率的影响大约在4个百分点。

　　如何回到曾经的盈利水平？

　　记者注意到，针对运费、关税、汇率、成本上升对利润的干扰，春风动力已陆续有过提价。

　　春风动力曾在3月18日的调研活动上表示，公司2021年为了应对关税、运费的影响，进行了一些阶段性提价，但是，幅度并不大，未来是否进行提价也还需要结合市场情况。春风动力彼时称，原材料上涨等客观情况市场及客户都能够感受到，适当性的提价策略会有一定的机会和空间，公司也正在考虑中。

　　“后续，公司还是会在不影响大体销量的前提下，让价格回归到比较合理的水平。”春风动力在4月15日的业绩交流会上表示。

　　海外建厂同样也是春风动力针对性的改善措施之一。2021年，公司泰国工厂顺利竣工投产。在电话交流会上，公司称，“关税方面，我们通过海外制造，实现规避。”春风动力指出，目前，公司泰国工厂一期产能已达到3000台/月。

　　需要注意的是，将生产环境移到海外，并不能完全避免关税风险。此前的3月29日，有市场消息称，美国商务部表示，将调查中国太阳能生产商是否通过在四个东南亚国家开展业务来规避太阳能关税。调查的结果可能导致美国对在柬埔寨、泰国、越南和马来西亚经营的中国公司生产的太阳能电池组件征收高额关税。

　　“公司现在做的所有策略，都是在关税不豁免的情况之下，考虑如何回归到原来的毛利率水平和竞争力。”春风动力表示，“我们预计1~2年左右时间，公司应该能够回到之前的状况。”

　　对于目前疫情影响，春风动力指出，由于不同类型的厂家均大面积出现了物流问题，因此，最近这段时间的影响和挑战比之前更大。

　　“从现在的状况看，4月份受物流影响，大概会降低我们二到三成的计划订单。”春风动力称，“不过影响是短期的，在后续物流改善之后，我们计划（将损失的订单）在5月份赶回来。”

春风动力股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共9家主力机构，持仓量总计8086.72万股，占流通A股53.88%