帝科股份：收购原杜邦导电银浆业务 夯实光伏行业龙头地位

　　国内光伏导电银浆领域龙头企业——帝科股份（300842）(300842.SZ)收购原杜邦集团旗下的Solamet光伏银浆业务正在顺利进行。4月6日，公司披露董事会决议公告，审议通过发行股份购买资产的相应议案。值得一提的是，国内光伏银浆市场此前长期被海外企业垄断，而近来频频出现的中国光伏企业海外专利纠纷事件更是让本土企业意识到主动掌握知识产权的重要性。因此，帝科股份的此次收购行为，意义重大。

　　在“碳中和”背景下，国内外光伏产业迎来快速发展，作为制备太阳能电池金属电极的关键材料，光伏导电银浆驶入发展快车道。据悉，Solamet是光伏导电浆料领域的开创先驱与技术引领者，由此可以预见的是，通过此次收购，帝科股份导电银浆业务将得到拓展，进一步夯实行业龙头地位。

　　收购标的Solamet光伏银浆业务技术领先

　　专利优势明显

　　曾于2020年9月，由海通并购资本、乌鲁木齐TCL、史卫利(帝科股份实控人)等组成的财团，即开始推进收购Solamet事项，并成立了持股型公司江苏索特。江苏索特于2021年6月完成对Solamet的收购。2021年末，帝科股份披露公告称，拟通过发行股份的方式购买15名交易对方持有的江苏索特100%股权。而通过本次收购，帝科股份将持有江苏索特100%股权，并通过江苏索特拥有原杜邦旗下的Solamet光伏银浆业务，与此同时，帝科股份还将获得包括Solamet的知识产权、产品、技术、人员、生产主体等全部资产。

　　作为光伏银浆业务领域的领军企业，Solamet在光伏导电浆料领域技术领先、专利优势明显。

　　资料显示，Solamet已深耕布局电子浆料行业三十余年，是光伏导电浆料领域的开创先驱与技术引领者。依托产品、技术等多重优势，Solamet曾发展成为业内市占率最高的光伏银浆供应商。根据《2020-2021年中国光伏产业年度报告》显示，2020年度，Solamet在全球正面银浆市场的占比为10.70%，仍为目前行业主要供应商之一。

　　光伏导电银浆作为太阳能电池金属电极材料，其发展与光伏产业技术的变革直接相关。目前，随着P型电池转化效率接近瓶颈，具有更高转换效率的N型电池有望成位下一代的电池主流。目前，在P型电池片领域，Solamet可以有效满足客户需求以及不断精益的定制化需求，在N型电池片领域，公司具备先发优势，并已取得部分主流电池厂商的认可。在N型电池领域，公司是少数具备生产TOPCon成套银浆和HJT银浆能力的厂商，并掌握接触P+发射极的银浆和银铝浆技术、贱金属导电浆料技术、低温银浆及低温银包铜导电浆料技术等N型电池用银浆的关键技术。

　　与此同时，Solamet具备明显的专利优势。数据显示，截至2021年12月30日，Solamet业务累计取得自研授权专利216项，且全部为发明专利，包括光伏导电浆料的原材料机理性能研究、原材料制备、配方技术以及浆料制备工艺技术。拥有应用于TOPCon银浆的核心技术所对应的已授权专利为90项；应用于HJT银浆的核心技术所对应的已授权专利为15项。

　　其中最具代表性的是P型电池和N型TOPCon及IBC电池导电浆料领域核心必要的基础专利——铅碲技术专利。导电浆料作为光伏电池生产制造的关键原材料，因此铅碲技术专利也成为光伏电池与组件，乃至整个光伏产业的核心必要的基础专利。在近年来海外企业对我国光伏产业频频发起专利纠纷的背景下，帝科股份此次收购原杜邦公司旗下Solamet光伏银浆业务，不仅有助于帝科股份强化自身技术与专利领先地位、促进业务发展，而且为中国光伏产业全球化发展排除了悬在关键基础材料之上的知识产权风险，战略意义重大。

　　收购助力优势互补、增强竞争力

　　夯实光伏导电银浆龙头地位

　　帝科股份是专业从事新型电子浆料研发、生产与销售的国内导电银浆领域的领先企业。在光伏新能源领域，目前公司应用于P型单晶PERC电池的导电银浆出货占据主导地位，应用于N型TOPCon、IBC电池的导电银浆处于规模化量产出货阶段，应用于N型HJT电池的低温银浆已实现小批量出货。2020年6月，帝科股份在深交所创业板上市，成为中国首家光伏与半导体导电银浆上市公司。

　　近年以来，在“碳中和”背景下，国内外光伏产业迎来快速发展。据国家能源局的数据显示，今年前两个月国内新增光伏装机规模为10.86GW，同比增长234%，而该数值已达到去年上半年新增装机总量的83.4%，大幅超出市场预期。另据国际能源署(IEA)数据显示，截至2020年底，全球累计光伏装机容量达707.49GW，而预计2030年将达到2,840GW。在此背景下，受益于光伏装机增加、大尺寸硅片迅速导入以及N型高效电池快速发展推动导电银浆用量上升等，导电银浆未来成长空间巨大。据申万宏源预测，2022-2023年，光伏正面银浆需求量将达到3,278吨、3,966吨，年增幅达20%以上。

　　产业景气度的提升带动了帝科股份产品销量、营收的持续增长。据财报数据显示，近三年(2019年~2021年)，公司电子材料(主要为光伏正银)分别实现销量312吨、328吨和492吨，整体呈现稳步增长；分别实现营收12.99亿元、15.82亿元与28.14亿元，三年期营收复合增长率高达47%。从更深远的意义来看，以帝科股份等为代表的头部企业快速崛起，打破了光伏正面银浆长期被海外企业垄断的局面。

　　帝科股份此次收购Solamet光伏银浆业务，是对公司产品体系的重要补充。Solamet光伏银浆业务的P型电池导电银浆产品系列将对公司现有的产品系列实现有效巩固，而依托Solamet在N型PERT电池、TOPCon电池、IBC电池、HJT电池、钙钛矿电池等先进太阳能电池领域的领先水平与产品口碑，将有效补充、完善公司的产品体系。此外，公司在在光伏浆料领域的专利布局也将进一步丰富。

　　察势者智，驭势者赢。在光伏产业景气度不断上升的背景下，帝科股份审时度势，通过收购优质资产，有望进一步增强自身综合竞争实力，夯实公司光伏导电银浆的龙头地位，持续分享光伏产业未来高景气度红利。

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帝科股份股票行情：

（诊股日期：2022-05-04）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计1952.05万股，占流通A股28.08%

综合诊断：帝科股份近期的平均成本为33.99元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。