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  • 新乳业获85家机构调研:公司高端鲜奶包括24小时系列、唯品有机奶等,占比鲜奶20-30%(附调研问答)

    2022-05-06 16:10:14 收藏

  新乳业(002946)5月5日发布投资者关系活动记录表,公司于2022年4月29日接受85家机构单位调研,机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

  投资者关系活动主要内容介绍:

  整体情况介绍:

  2021年新乳业实现营业收入89.67亿元,同比增长32.87%;归母净利润3.12亿元,同比增长15.23%,剔除股权激励影响后同比增长33.21%。经营活动现金流增长44%。从年度业绩上来看,收入利润保持同频增长。通过新品的贡献、高端产品的成长、管理的内部优化,确保消化成本上涨影响及盈利能力的稳中有增。

  2022年一季度公司实现营业收入23.17亿元,同比增长15.02%,归母净利润4,345.45万元,同比增长48.70%,剔除股权激励影响后同比增长接近60%,归母扣非净利3477.61万元,同比增长66.97%。

  年度工作主要有五个方面:

  第一方面是公司在2021年制定了全新的战略规划,确定了“三年倍增、五年力争进入全球乳业领先行列”的战略目标,同时把“鲜战略”升级成的“鲜立方战略”,通过品牌立体化、品类立体化、渠道立体化和用户立体化,全面打造立体化的战略。作为战略中最核心的品类,鲜奶在2021年取得了35%的良好增长,市占率得到进一步的提升。

  第二个方面是公司不断加大研发投入和创新,推动新品成长。2021年公司新品贡献率超过10%。主要分为几个类别:

  1.低温鲜奶的新品迭代升级:如24小时系列的升级。黄金24小时在之前未覆盖的区域推行上市,铂金24小时于2021年底在四川区域抢先推出。另外,唯品有机鲜奶、今日鲜奶铺等高端鲜奶产品取得了50%以上的增长。

  2.低温酸奶的产品创新:公司推出了活润晶球酸奶、活润晶球零糖版,冰淇淋酸奶、活润代餐酸奶等品类。于行业而言,低温酸奶品类近一两年表现较为疲软。公司也希望通过新品的创新迭代促进这一品类的焕新,推动低温酸奶的发展。2021年,公司零糖系列低温酸奶取得150%的增长,体现出低温酸奶这样品类在健康、零糖等方面的明显的发展趋势。

  3.常温白奶特色产品的增长:公司推出了如塞上牧场、心花怒放、枸杞牛奶、香格里拉等区域特色产品,高端白奶2021年增长翻番,取得了不错的成绩。

  第三个方面是公司持续发挥并购整合的核心能力,逐步构建、丰富整个生态圈。公司2020年并购了夏进乳业,2021年是夏进进入新乳业体系后的首个完整会计年度,公司积极发挥投后整合管理能力,报告期内,夏进乳业收入单体同比增长18%、净利润增长20%,成为公司上市后投后整合管理的标杆企业。另外,公司在2021年年底投资了澳亚集团,在奶源方面做长期的布局,进一步稳定上游奶源供给,锁定高端、优质的奶源。同时,公司还在2021年年初投资了以酸奶基为基底的“一只酸奶牛”,跨界现制茶饮赛道。除此之外,公司也在植物基赛道进行投资,不断丰富投资生态圈。

  第四个方面是数字化转型,尤其是营销数字化的战略实施。2021年公司进一步明确了全面打造“云筑底座,用户至上”的数字化建设主题,以用户价值为导向,以数字化场景为驱动,围绕乳业价值链,通过重点突破,高效推进数字化转型。2021年公司进行了全域私域流量的构筑和运营,对全域数字化用户进行梳理。截至2021年底,公司全域数字会员数量超过800万,截至目前已突破1,000万。公司希望能快速扩大会员数量,更好的做会员粉丝运营、精细化管理。

  第五个方面是公司在新营销上面的一些突破:

  1.在品牌上,我们不断强化母品牌,锐化地方品牌,并且升级打造如24小时这样的品类品牌。

  2.在传播上,公司重点发力新媒体,如小红书、抖音、B站等,抢占种草赛道,精准触达新一代的年轻消费群体。

  3.在渠道上,面对疫情影响以及随之变化的消费习惯,公司不断推动渠道变革,在线上线下(300959)、公域私域的渠道同步发展。2021年电商渠道取得增长80%以上的成绩。对于订奶上户这一核心渠道,公司通过渠道的线上化来更好地提升用户的交互体验和服务。2021年订户渠道增长40%以上。

  展望2022年,乳制品作为营养健康食品,其市场规模将随着居民收入的增长、消费者认知的加强而持续扩大。虽然面临疫情等宏观影响和挑战,消费者对于优质乳制品的需求仍在不断增长。公司坚定看好乳制品赛道,并将继续秉持初心,在“鲜立方战略”的指引下,不断提升公司综合能力,力争2022年实现收入20%以上增长,净利率进一步提升。 交流环节:

  问:面对上游成本高位等外部压力,如何保证毛利率表现?

  答:公司通过以下举措促使毛利率保持平稳:

  1.公司在2020年底针对奶价上涨做了前期预判和布局,进行了战略性锁定;

  2.公司持续对产品结构进行升级调整,推动鲜奶品类高增长,促进产品高端化,缓解成本压力;

  3.公司对新品的毛利率要求高于大盘,而2021年新品贡献率超过10%,贡献比例进一步提升,对毛利率有正向作用;

  4.持续推动精益管理、降本增效。

  问:2022Q1管理费率下降的趋势是否可持续?

  答:过去几年管理费用率保持下降,2022年公司也会继续确保趋势,力争实现管理费用率下降0.5pcts。此外,2022年一季度扣非净利增幅高于归母净利体现出公司利润增长核心来自于经营。

  问:疫情扰动下公司对二季度的展望,以及疫情对华东市场的开拓是否有影响?

  答:针对疫情,公司高度重视,积极应对并调动资源。位于上海的子公司唯品属保供企业,调动了子公司上下力量全力确保社区团购、物流配送、客户服务以及交付的有效开展,2022年4月份预期唯品单月收入和利润同比增长50%以上,在逆势环境下仍有良好表现。受疫情影响,渠道部分关闭的负面影响仍存在,公司依然面临挑战,我们将持续积极应对,快速反应,争取将负面影响降到最小。

  问:品类未来的发展战略?

  答:低温产品是公司最为主要的品类,公司在资源配置、费用开支、新品研发上会更倾斜于低温品类,目前低温产品的升级,尤其是低温酸奶产品侧重于继续在功能化方向上做突破和发展。常温产品方面公司也会兼顾,主要在有差异化、区域特色的方向上做突破。

  问:2022年一季度低温酸奶的情况?

  答:渠道方面,商超、大卖场并非增速快的渠道,公司也在对该品类做转型,将会在新式渠道上发力。在近一两年品类持续疲软的态势下,一季度公司低温酸奶同比实现正增长。公司将推动低温酸奶新品研发,在产品功能性的方向上不断加大力度,在满足消费者需求的同时,也抓住低温酸奶零糖、健康的风口,持续创新,推动低温酸奶的增长。

  问:未来并购的方向?

  答:公司依然会坚持并购整合的发展路径,在标的选择上,审慎考虑标的是否契合公司战略,能否提升公司价值和用户的价值。公司始终遵循价值原则,选择优质标的并购整合,通过内生、外延促进企业高质量地成长。

  问:2021年拆解一下内生增长、外延并购的贡献情况?

  答:从全年来看,内生增长、外延贡献各占50%左右。存量部分的利润增长更多一些。2021年存量收入、利润增速接近20%。

  问:收购的澳牛和夏进存在常温业务并且占比较高,但鲜战略下公司并没有将这一部分作为发展重点,长期来看,在双寡头竞争格局下,常温势头的减弱是否会影响公司发展?

  答:新乳业坚持整体的发展战略,即“鲜战略”。但同时针对不同公司,考虑其区域特点、公司历史等情况,实事求是地制定差异化的竞争与发展策略。夏进的常温业务具有较强的区域竞争力,公司在发挥其原有优势的基础上,不断调整和提升其低温业务占比。进入体系后,夏进的常温业务继续发挥优势,而低温业务从亏损到盈利,得到良好改善。公司并不会执着于提高低温业务占比而让目前常温为主的公司丧失其优势。公司会通过不断优化低温结构,“做长长板,补齐短板”。

  问:疫情是否会改变消费者的消费习惯,目前是否有明显的变化趋势?

  答:我们看到主要有两点趋势,在疫情影响下,消费者对于方便性的需求增加。以往送奶上户渠道通过线下传统方式征订,增长幅度不大。

  现在公司通过线上线下渠道的结合和升级,使送奶上户渠道的订购方式更加灵活,取得了不错的增长。另一方面,疫情下消费者更加关注牛奶的营养价值,纯奶、低温产品、以及功能性的产品的消费意愿有所提升。

  问:高端鲜奶的占比及其发展空间的判断?

  答:公司高端鲜奶包括24小时系列、唯品有机奶等,占比鲜奶20-30%。

  鲜奶的平均毛利率远高于公司整体平均毛利,因此如果鲜奶增长势头良好,对于业绩的贡献是很大的,公司会持续推动鲜奶品类的增长。

  受疫情影响,短期来看对于产品的消费者触达、交付以及配送都有一定影响,但同时疫情下消费者也越来越注重健康,且高端产品需求的提升趋势并没有变化。以唯品为例,过去三年复合增长率超过40%,2022年4月势头良好,增幅超50%,也可以佐证高端鲜奶增长的趋势。

  问:销售费用的投入和配合的渠道规划?

  答:销售费用方面,公司希望在降低销售费用率的同时进行结构性的调整,体系内广告宣传费用的投入以乳品公司为主,其总额和费用率都会有所提升。尽管2021年四季度销售费用率有所增加,但结合毛利率来看基本是稳定的。渠道方面,疫情下需要生态圈合作度过难关,因此公司加大了对经销商的支持力度,新品推广初期也进行了退损支持,促进新品的推广。

  问:4月唯品表现十分亮眼,后续增长的可持续性如何?

  答:唯品制定的不是季度目标,而是几年的高速增长目标。公司对于唯品管理层也匹配了很高的激励机制。相信未来三年唯品还是会保持高速的增长,过去三年复合增长率为40%,未来还期望高速发展。唯品的增长动力主要来源于几个方面:

  1.团队高效,面对外界宏观影响的不确定性,能够迅速反应,立即响应和调整;

  2.唯品的发展空间广阔,其品牌故事围绕健康有机、循环农作的概念,主要做高端需求,品牌定位的高端性是有支撑且可延续的;

  3.其渠道结构和范围相对较广,唯品是做全国的渠道,作为相对独立的品牌,公司希望将其打造一个全国性的高端品牌。现在唯品主要市场在华东,同时也在逐步向华南、华北、西南的一线城市覆盖,增长空间较大。

  问:低温奶全国化的展望?

  答:新乳业基于“鲜立方战略”和供应链优势来推进低温品类的发展。

  近年来除了西南区域,在华东、华北区域的布点持续向好。在华南地区,新乳业建立了广东公司,积极推动广东等区域的发展,在尚未在当地布建生产基地的情况下,尝试实现跨区域突破。未来公司会不断探索创新发展模式,通过品牌驱动实现跨区域成长。

  问:用什么方式构建品牌力?低温酸奶品类什么时候能够带来正增长?

  答:品牌力更多来自产品力,产品是品牌的基础。以酸奶为例,好的产品要有好原料,新乳业加大奶源的投入,和现代牧业、澳亚等优秀企业合作,提升自有可控优质奶源比例,并在研发上加大投入,开发功能性产品,逐步建立壁垒和门槛。过去在常温酸奶的影响下,行业低温酸奶相对疲软,但同时整体酸奶市场也得到扩容。目前看来,酸奶有三个明显趋势:一是向“零添加”、“健康化”发展;二是向“功能化”发展;三是向甜品、休闲零食方向发展。新乳业在上述三个方向上持续专研,相信未来将有更好的成长;

  新希望乳业股份有限公司的主营业务是奶牛养殖,乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。公司主要产品包括液体乳、含乳饮料和奶粉等。公司在内部建立了行业内先进成熟的产品质量控制体系,通过了有关质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、良好生产规范(GMP)认证、乳制品危害分析和关键控制点(HACCP)体系认证,建立了质量保证控制点(QACP)体系。

  调研参与机构详情如下:

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名中海基金基金公司--九泰基金基金公司--兴全基金基金公司--前海开源基金公司--前海开源基金基金公司--北信瑞丰基金公司--华夏基金基金公司--华宝基金基金公司--南方基金基金公司--博时基金基金公司--国寿安保基金公司--大摩华鑫基金公司--天治基金基金公司--峰境基金基金公司--新华基金基金公司--淳厚基金基金公司--金翼基金基金公司--长城基金基金公司--长安基金基金公司--长盛基金基金公司--东亚前海证券证券公司--东北证券证券公司--中信证券证券公司--中金公司证券公司--中银证券证券公司--光大证券证券公司--兴业证券证券公司--华创证券证券公司--华泰证券证券公司--国信证券证券公司--国元证券证券公司--国联证券证券公司--国都自营证券公司--天风证券证券公司--安信证券证券公司--德邦证券证券公司--民族证券证券公司--民生证券证券公司--浙商证券证券公司--海通证券证券公司--甬兴证券证券公司--西部证券证券公司--同犇投资阳光私募机构--建信基金阳光私募机构--彤源投资阳光私募机构--景林资产阳光私募机构--红筹投资阳光私募机构--重阳投资阳光私募机构--中意资产保险公司--国华兴益保险保险公司--国寿养老保险公司--太保资产保险公司--新华资产保险公司--汇丰人寿保险公司--英大保险资管保险公司--Fullerton Investment海外机构--TX Capital海外机构--WT Capital海外机构--富敦基金QFII--FTLife Insurance----上汽颀臻其他--上海润多资产----上海白溪其他--中信固收其他--中邮理财其他--光正资管其他--君和资产其他--大华投资其他--大筝资管其他--宽潭资本其他--恒远资本其他--招商信诺其他--新加坡New Silk Road Investment----新加坡政府投资公司QFII----方瀛投资其他--沣京资本其他--海通资产其他--深圳私享其他--淳臻投资其他--盛泉恒元其他--荣源鼎丰其他--融创智富其他--西部利得其他--越秀产投其他--银叶投资其他--



 

新乳业股票行情:

(诊股日期:2022-05-06)


● 短期趋势:该股进入多头行情中,股价短线上涨概率较大。

● 中期趋势:已发现中线买入信号。

● 长期趋势:迄今为止,共9家主力机构,持仓量总计7.13亿股,占流通A股84.56%

综合诊断:新乳业近期的平均成本为11.34元,股价在成本上方运行。空头行情中,目前正处于反弹阶段,投资者可适当关注。已发现中线买入信号。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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